Bernstein: Sonova und Alcon sind Top-Medtech-Aktien für das zweite Halbjahr

Das europäische Medizintechnik-Jahr war erneut von erheblichen Verlusten geprägt. Lediglich Demant und Sonova konnten 2026 die Stoxx-600-Komponenten übertreffen, während die einst premium bewertete Sektorbewertung weiter an Dynamik verliert. Vor diesem Hintergrund lenkt die Investmentbank Bernstein den Fokus der Anleger auf zwei herausragende Namen, die sie in ihrem Strategiepapier für das zweite Halbjahr präsentiert.

Demnach ist Sonova die kurzfristige Top-Empfehlung, während Alcon als bevorzugte langfristige Idee gilt. Beide erhalten ein „Outperform"-Rating sowie Kursziele von 275 CHF für Sonova und 76,15 CHF für Alcon.

Sonova ist der weltweit führende Akteur im 7,7 Milliarden US-Dollar großen Großhandelsmarkt für Hörgeräte und hält einen Marktanteil von rund 25 Prozent. Nach Einschätzung der Analysten ist das Unternehmen gut positioniert, um von einer vielschichtigen Wachstumsdynamik zu profitieren, die sich in den Ergebnissen des ersten Halbjahres 2026/27E im November niederschlagen dürfte.

Sonova: Optimistisches Szenario mit mehreren Wachstumstreibern

Bernstein prognostiziert ein organisches Wachstum im Großhandel im ersten Halbjahr von 10,1 Prozent gegenüber einem Konsens von 8 Prozent. Für das organische Gruppenwachstum erwartet die Bank 6,5 Prozent gegenüber einem Konsens von 4,9 Prozent. Das optimistische Szenario stützt sich auf die anhaltende Stärke des EON-Sphere-Launches sowie auf weitere Marktanteilszuwächse bei Costco, wo das auf Infinio basierende Gerät erst im März 2026 in den Vertriebskanal eingeführt wurde. Hinzu kommen sieben weitere Monate Rückenwind durch die Verkäufe der Hörgeräte Virto R.

Zusätzlich erwartet Bernstein eine deutliche Verbesserung im Cochlear-Implantat-Geschäft im zweiten Halbjahr, das bislang die Gruppenperformance belastet hat. Auch ein beschleunigter M&A-Beitrag im Retail-Bereich wird für möglich gehalten, da die Wettbewerber Demant und Amplifon nach ihren eigenen Übernahmen finanziell eingeschränkt bleiben. Die Kern-EBIT-Schätzungen von Bernstein liegen über den Zeiträumen 2026/27E bis 2028/29E im Durchschnitt 5 bis 8 Prozent über dem Konsens.

Alcon: Langfristwahl trotz negativer Stimmung

Alcon ist der dominierende Akteur in der Augenheilkunde und belegt in den meisten Teilsegmenten Platz 1 oder 2. Für Bernstein ist das Unternehmen die Langzeit-Wahl für kontinuierliche Wertsteigerung. Der Broker argumentiert, dass die Anlegerstimmung bezüglich der Geschäfte für intraokulare Linsen (IOL) und Verbrauchsmaterialien bei Alcon „übermäßig negativ" geworden sei und der Druck „weitgehend nur vorübergehend" ausfalle.

Alcon hat nach Einschätzung der Analysten bereits gezeigt, dass es seine Marktanteile verteidigen kann: PanOptix Pro verzeichnete nach seinem Launch im zweiten Quartal 2025 sequenzielle Gewinne. Bernstein erwartet ein ähnliches Muster für Vivity Pro im Jahr 2027, selbst wenn der Launch von PureSee durch Johnson & Johnson den US-Markt bis zum dritten und vierten Quartal 2026E belasten sollte. Das Wachstum bei Implantaten soll sich 2027 auf 4 Prozent beschleunigen.

Die Schätzungen für das währungsbereinigte Umsatzwachstum von Bernstein liegen für 2026E bis 2028E zwischen 38 und 112 Basispunkten über dem Konsens. Die Kern-Gewinn-pro-Aktie-Schätzungen fallen 1 bis 9 Prozent höher aus. Bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von etwa 17x zum nächsten Zwölfmonatszeitraum sieht Bernstein einen attraktiven Einstiegspunkt in ein von ihr als „mehrjähriges Compoundingsgeschäft" bezeichnetes Unternehmen.

Kontext für deutsche Anleger

Für deutsche Privatanleger sind beide Unternehmen an der Schweizer Börse gelistet und damit in vielen europäischen Portfolios vertreten. Der Medizintechnik-Sektor gehörte in den vergangenen Jahren zu den schwächeren Segmenten des Stoxx 600, was die Bewertungen deutlich gedrückt hat. Bernstein vertritt mit seinen beiden Empfehlungen die These, dass die fundamentalen Wachstumstreiber intakt bleiben und die aktuelle Bewertung eine Chance für antizyklisch orientierte Investoren bietet.

• Sonova: Outperform-Rating, Kursziel 275 CHF, kurzfristige Top-Empfehlung
• Alcon: Outperform-Rating, Kursziel 76,15 CHF, langfristige Top-Idee
• Erwartetes organisches Gruppenwachstum Sonova H1: 6,5 Prozent (Konsens: 4,9 Prozent)
• KGV Alcon: rund 17x auf den nächsten Zwölfmonatszeitraum

Ob sich die optimistischen Prognosen bestätigen, dürfte sich für Sonova bereits im November zeigen, wenn die Ergebnisse des ersten Halbjahres 2026/27E veröffentlicht werden.