Bank of Japan könnte Inflationsprognose anheben und Zinsen unverändert lassen
Die BOJ dürfte ihre Inflationsprognose anheben, den Leitzins aber bei der Sitzung am 30. Oktober unverändert lassen.
Die Bank of Japan (BOJ) könnte ihre Inflationsprognose für das nächste Geschäftsjahr in den im laufenden Monat vorliegenden Projektionen anheben. Als Grund nennen vier mit der Denkweise der Zentralbank vertraute Quellen gegenüber Reuters die steigenden Ölpreise, die länger als erwartet Preisdruck auf die japanische Wirtschaft ausüben. Nachdem die Notenbank die Zinssätze im vergangenen Monat bereits angehoben hatte, wird erwartet, dass sie diese bei der zweitägigen Politiktagung, die am 30. Oktober endet, unverändert lässt – es sei denn, der Yen setzt seinen Abwärtstrend fort, was die Importkosten und die allgemeine Inflation in die Höhe treiben würde.
Die Zentralbank wird ihren Fokus jedoch wahrscheinlich auf die wachsenden inflatorischen Risiken in einem vierteljährlichen Bericht nach der Sitzung beibehalten. Dies lässt nach Angaben der Quellen Spielraum für eine weitere Zinserhöhung bereits im Dezember. „Das Wachstum der Verbraucherpreise könnte länger hoch bleiben als erwartet, obwohl sich die zugrunde liegende Inflation nicht wesentlich verändert“, sagte eine der Quellen – eine Ansicht, die von zwei weiteren Quellen geteilt wurde. Eine andere Quelle erklärte mit Blick auf den Zeitpunkt der nächsten Zinserhöhung: „Es bestehen Inflationsdruckfaktoren, die jedoch nicht sprunghaft angestiegen sind, sodass wenig Grund zur Eile besteht.“
Die Quellen sprachen unter der Bedingung der Anonymität, da sie nicht befugt waren, öffentlich zu sprechen. Eine sofortige Kommentierung durch die BOJ war nicht möglich.
Prognosen und Revisionen im Detail
In den im Juli veröffentlichten Prognosen ging die BOJ davon aus, dass die Kernverbraucherpreisinflation im aktuellen Geschäftsjahr, das im März 2027 endet, 2,5 Prozent erreichen wird, bevor sie im folgenden Jahr auf 2,4 Prozent sinkt. Bei diesen Projektionen wurde angenommen, dass die Weitergabe des anfänglichen Sprungs bei den Kraftstoffkosten ab dem zweiten Halbjahr des nächsten Jahres abflauen würde. In den neuen Prognosen, die diesen Monat vorliegen sollen, könnte der Vorstand seine Kerninflationsprognose für das Geschäftsjahr 2027 leicht nach oben revidieren, um die Weitergabe der jüngsten erneuten Steigerung der Rohölpreise widerzuspiegeln.
Etwaige Überarbeitungen würden geringfügig ausfallen, und es gebe kaum Anzeichen dafür, dass gefährliche Sekundäreffekte in der Wirtschaft verankert werden, hieß es weiter. Gemeint ist damit eine Spirale aus starken Lohn- und Preisanstiegen, die durch den Energieschock ausgelöst werden könnte. Der Vorstand werde seine Wirtschaftsprognosen voraussichtlich annähernd unverändert lassen. Diese projizieren ein Wachstum von 0,6 Prozent im Geschäftsjahr 2026 und 0,8 Prozent im Jahr 2027, wobei robuste Exporte von KI-bezogenen Gütern den schwachen Konsum ausgleichen würden.
Die BOJ werde voraussichtlich nicht die erwarteten Auswirkungen einer zweijährigen Senkung der Verbrauchssteuer auf Lebensmittel in ihre Prognosen einbeziehen, die ab April nächsten Jahres vorgesehen ist. Grund dafür ist, dass ein Gesetz zur Umsetzung dieser Maßnahme das Parlament noch nicht passiert habe.
Leitzins auf 31-Jahres-Hoch
Die BOJ hatte ihren Leitzins im vergangenen Monat auf ein 31-Jahres-Hoch von 1,25 Prozent angehoben. Damit signalisierte sie ihr Eintreten in eine Phase, die darauf abzielt, zu verhindern, dass die zugrunde liegende Inflation ihr Ziel deutlich überschreitet, und erhöhte die Aussicht auf eine restriktivere Politik. BOJ-Gouverneur Kazuo Ueda hat gewarnt, dass die zugrunde liegende Inflation – also der breite Preistrend unter Ausschluss temporärer, einmaliger Faktoren – aufgrund von Preisdruck aus dem Nahost-Konflikt, einem schwachen Yen und der lebhaften Nachfrage nach KI-Produkten sein 2-Prozent-Ziel für Preisdruckfaktoren überschreiten könnte.
Da die zugrunde liegende Inflation annähernd 2 Prozent erreicht hat, wird die BOJ in dem kommenden Bericht voraussichtlich betonen, dass sie den Fokus auf die Verankerung der Inflation um ihr Ziel herum legt. Dies gilt als Zeichen ihrer Bereitschaft, die Zinsen weiterhin stetig anzuheben. Die Zentralbank wird voraussichtlich auch ihre Einschätzung beibehalten, dass die Finanzbedingungen weiterhin locker sind, was auf weiteren Spielraum für Zinserhöhungen hindeutet.
Dennoch deuten aktuelle Daten darauf hin, dass sich die Inflationsrisiken nicht in einer Weise verschärfen, die eine konsekutive Zinserhöhung rechtfertigen würde. Obwohl die Löhne auch im nächsten Jahr steigen werden, ist ein starker Anstieg unwahrscheinlich, da staatliche Kraftstoffsubventionen das Tempo der diesjährigen Verbraucherpreisinflation dämpfen – welche die Basis bildet, auf deren Grundlage Gewerkschaften im nächsten Jahr Gehaltsverhandlungen mit Unternehmen führen. Die Unternehmens-Inflationserwartungen blieben zwar hoch, beschleunigten sich aber im Vergleich zum Vormonat nicht, wie die „Tankan“-Umfrage der BOJ vom 1. Oktober zeigte. Dies nahm den Druck von der Zentralbank, nach der Erhöhung im September eine weitere im Oktober vorzunehmen.
Viele von Reuters befragte Analysten erwarten, dass die BOJ ihren Leitzins bis Juni nächsten Jahres zweimal auf 1,75 Prozent anhebt. Die Wetten der Befragten auf den Endzins liegen zwischen 1,75 Prozent und 2 Prozent. Für deutsche Anleger ist die Entwicklung in Japan vor allem mit Blick auf den Yen und die globale Zinsdynamik relevant, da ein schwächerer Yen die Importkosten treibt und damit auch die Inflation in der drittgrößten Volkswirtschaft der Welt beeinflusst.