Anleihen sind wie Luftballons: Warum hohe Renditen Anleger schützen
Höhere Anleiherenditen sind kein Risiko, sondern ein Puffer: Die Financial Times erklärt am Beispiel von US-Staatsanleihen, warum der Einstieg jetzt weniger Mut erfordert.
Anleihen gelten vielen Anlegern als kompliziert – zu Unrecht. Sie tun meist genau das, was auf der Packung steht. Darauf weist die Financial Times in ihrem wöchentlichen Newsletter hin, in dem Herausgeberin Roula Khalaf ihre favorisierten Geschichten auswählt. Am Beispiel von US-Staatsanleihen zeigt die Zeitung, warum höhere Renditen für Neuanleger kein Grund zur Sorge, sondern ein Puffer sind.
Eine zweijährige Anleihe mit einer Rendite von 5 Prozent sollte über zwei Jahre hinweg 5 Prozent pro Jahr abwerfen – aber nur, wenn der Anleger sie tatsächlich zwei Jahre hält. Da sich Anleiherenditen umgekehrt zu den Preisen bewegen, kann es kurzfristig zu Verlusten kommen, wenn die Rendite einer gehaltenen Anleihe steigt. Umgekehrt erhöht eine steigende Rendite den versprochenen zukünftigen Anlageertrag.
Doch die einfache Regel "Preise runter, Renditen rauf" führt in die Irre. Eine Anleihe mit steigender Rendite muss nicht zwangsläufig Verluste bringen. Je höher die Rendite, desto größer ist die Hürde, die überwunden werden muss, um Geld zu verlieren – solange die Rückzahlung am Ende gesichert ist.
Die Details
Für die Berechnung greift die Financial Times auf 10-jährige US-Staatsanleihen zurück. Eine Anleihe mit einer Rendite von 5 Prozent kann im Laufe eines Jahres einen vollständigen Preisverlust von 5 Prozent verkraften, bevor ihre Rendite in den negativen Bereich fällt. Konkret: Käufer einer 10-jährigen US-Staatsanleihe sollten Geld verdienen, wenn die Rendite der Anleihe in einem Jahr bei oder unter 5,83 Prozent liegt. Das sind etwas mehr als 70 Basispunkte über dem aktuellen Niveau – oder 0,7 Prozentpunkte für alle, die dem Anleihemarkt-Jargon ausweichen wollen.
Bleiben die Renditen auf demselben Niveau, entspricht die Rendite des Investors seiner Rendite, also rund 5,1 Prozent. Fallen die Renditen im nächsten Jahr um 0,7 Prozent, winkt eine Gesamtrendite von rund 10,2 Prozent – obwohl die anschließenden annualisierten Renditen auf nur 4,4 Prozent pro Jahr sinken würden, wenn dieser Auszahlungszeitpunkt eintritt.
Die Financial Times vergleicht dieses Verhalten mit einem Modellballon, wie ihn Kinderunterhalter zu Würstchenhunden formen. Drückt man die linke Seite des Ballons etwas zusammen (realisierte Renditen), bläht sich der Rest (versprochene Renditen) etwas auf. Bei 2-jährigen US-Staatsanleihen ist es auf einem einjährigen Horizont noch schwieriger, Geld zu verlieren, weil die Ausgangsniveaus so viel höher liegen. Allerdings gelang es jedem Investor, der zwischen Ende September 2020 und März 2020 kaufte, Geld zu verlieren – die Renditen waren schlicht zu niedrig. Heute müsste man davon ausgehen, dass kurzfristige Anleiherenditen zehn Prozent überschreiten müssen, bevor ein Anleger im ersten Jahr der Anlage tatsächlich Geld verlöre.
Vishal Khanduja, Leiter der breit gefächerten Fixed-Income-Märkte und Portfolio-Manager bei Morgan Stanley Investment Management, sagte gegenüber MainFT: "Mathematisch gesehen wird das Einkommenspolster zunehmend [so sehr] überzeugender, sodass es einfacher ist, diese Niveaus zu halten, anstatt auf den ultimativen Höchst- oder Tiefststand der Renditen zu warten, um in Festzinswerte einzusteigen."
Hintergrund: Was bisher geschah
aktien.news berichtete bereits am 16.09.2026, dass die Renditen der zehnjährigen US-Staatsanleihen die 5-Prozent-Marke durchbrochen und am Dienstag ihr höchstes Niveau seit 2007 erreicht hatten. Der Anleihemarkt zeigte sich verunsichert, doch viele Bond-Investoren fragten sich damals bereits, ob dies ein opportunistischer Moment im festverzinslichen Bereich sein könnte. Viele Anleger hatten sich zuletzt auf kurzfristige oder ultra-kurzfristige Anleihen konzentriert, um der Volatilität des Marktes zu entgehen.
Am 01.10.2026 folgte ein Leitfaden für Optimisten trotz hoher Renditen: Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen war um vier Basispunkte auf 5,29 Prozent gestiegen, obwohl eigentlich die jüngsten Inflationsdaten dem Anleihemarkt Grund zur Freude hätten geben können. Der US-Inflationsindex für persönliche Konsumausgaben (PCE) lag im August mit 3 Prozent annualisiert unterhalb der Erwartungen, ohne Lebensmittel und Energie. Die Werte der beiden Vormonate wurden nach unten korrigiert, sodass der dreimonatige gleitende Durchschnitt bei 2 Prozent liegt – genau dem Ziel der Federal Reserve.
Ebenfalls am 01.10.2026 beschrieb aktien.news vier positive Effekte steigender US-Anleiherenditen für deutsche Anleger. Demnach waren die Renditen für US-Treasuries mit einer Laufzeit von zehn Jahren im vergangenen Monat um mehr als 0,5 Prozentpunkte gestiegen und seit Beginn des Iran-Konflikts um 1,3 Punkte auf Niveaus, die seit 2007 nicht mehr gesehen wurden.
Am 07.10.2026 berichtete aktien.news zudem über einen technischen Mechanismus, der vielen Anlegern kaum bekannt sein dürfte: den Handel mit der Konvexität von US-Hypothekenpapieren. Die Financial Times hatte gemeldet, dass Investoren davor warnen, der Markt für US-Staatsanleihen sei von einer "teufelskreisartigen" Verkaufswelle erfasst.
Was das für Anleger bedeutet
Höhere Anleiherenditen sind ein besserer Startpunkt für neue Investitionen als niedrigere. Das mag nach töricht klingender Selbstverständlichkeit klingen, ist aber tatsächlich bedeutsam. Jim Reid, globaler Leiter der makroökonomischen Forschung bei der Deutsche Bank, schrieb Anfang September in MainFT, es erfordere zwar einen mutigen Investor, den absoluten Höchststand der US-Staatsanleiherenditen zu versuchen. Doch das Renditepolster sei jetzt so hoch, dass es immer weniger Mut erfordere, mit einem Fuß in den Anleihemarkt zu tauchen, ohne große Verluste zu riskieren.
Wie belastbar dieser Puffer ist, zeigt ein Beispiel: Investoren, die im Mai 2022 10-jährige US-Staatsanleihen zu einem Renditeniveau von 3,1 Prozent kauften, sitzen trotz ihrer katastrophalen Markt-Timing-Entscheidung und des darauffolgenden heftigen Bärenmarkts auf einer kleinen positiven Gesamtrendite. Zwar wären sie in Bargeld, vielen Aktien, Gold oder fast allem anderen weitaus besser aufgehoben gewesen, und in Realwerten haben sie wegen der beträchtlichen Inflation Geld verloren. Eine kumulative nominale Verlustsumme verzeichnen sie aber nicht.
Für deutsche Privatanleger, die auf US-Treasuries schauen, ist vor allem ein Aspekt relevant: Je kürzer die Restlaufzeit der Anleihe, desto stärker muss die Rendite wirklich einbrechen, um Nachteile zu erleiden. Das ist einer der Gründe, warum viele Fondsmanager kurzfristige Kredite bevorzugen. All das funktioniert jedoch nur, solange das Versprechen, das einer Anleihe zugrunde liegt, gut ist. Bricht es, sind alle Wetten hinfällig. Die Einschätzung des Marktes bezüglich der Seriosität des Rückzahlungsversprechens lässt sich am leichtesten an den Credit Spreads ablesen – der zusätzlichen Rendite, die eine Unternehmensanleihe gegenüber einer vergleichbaren Staatsanleihe zahlt. Weiten sich die Spreads scharf aus, werden Anleihe-Typen nervös: Ein gigantischer Credit Spread sagt, dass der Ballon bereit sein könnte, zu platzen.
Ausblick
Die Financial Times liefert in ihrem Beitrag keine konkreten Prognosen für die künftige Richtung der Renditen. Sie verweist auf das Verhältnis von Preisen und Renditen und die daraus abgeleiteten Schwellenwerte. Für 10-jährige US-Staatsanleihen liegt die Marke, unterhalb derer Anleger auf Jahressicht Geld verdienen, bei einer Rendite von 5,83 Prozent. Bleiben die Renditen unverändert, wäre eine Rendite von rund 5,1 Prozent zu erwarten; fallen sie um 0,7 Prozent, wären es rund 10,2 Prozent Gesamtrendite, die anschließende annualisierte Rendite läge aber nur bei 4,4 Prozent pro Jahr. Als weiterführende Erklärstücke verweist die Financial Times auf ihre FT-Alphaville-Beiträge zu Anleihen und Krediten.
Kurz erklärt
- Anleiherendite: die Verzinsung, die ein Anleger beim Kauf einer Anleihe bis zur Rückzahlung erhält.
- Basispunkt: kleinste gängige Maßeinheit für Zinsänderungen an den Finanzmärkten.
- Credit Spread: zusätzliche Rendite, die eine Unternehmensanleihe gegenüber einer vergleichbaren Staatsanleihe bietet.