Anleihemarkt sendet Nvidia-Aktionären eine klare Warnung wegen CoreWeave
Steigende Renditen auf CoreWeave-Anleihen zeigen wachsende Ausfallrisiken – mit Folgen für Nvidia und seine Aktionäre.
Der Anleihemarkt hat Nvidia-Aktionären ein deutliches Warnsignal gesendet. Selbst Anleger, die keine Anleihen im Portfolio halten, sollten den Markt für Unternehmensschulden im Blick behalten, denn er liefert wertvolle Einblicke in die Risikolage von Aktien. Genau das mussten zuletzt Aktionäre von CoreWeave (CRWV) auf die harte Tour erfahren.
Die Aktie des führenden Neocloud-Unternehmens, das von Nvidia (NVDA) unterstützt wird, geriet stark unter Druck. Auslöser war ein Diagramm, das der Venture-Capital-Investor Chamath Palihapitiya in den sozialen Medien teilte. Es zeigte, dass die erst kürzlich ausgegebenen Anleihen von CoreWeave mit Fälligkeit im Jahr 2032 eine Rendite von 15 Prozent erreichten.
Die steigenden Renditen auf die Schulden des Unternehmens deuten darauf hin, dass der Markt ein zunehmendes Ausfallrisiko bei CoreWeave einpreist. Damit wachsen die Zweifel, ob das Neocloud-Unternehmen auf sein investiertes Kapital Renditen erwirtschaften kann, die über seinen Kapitalkosten liegen – besonders in einem Umfeld steigender Zinsen. Auch andere Neocloud-Unternehmen wie Nebius (NBIS) stehen unter ähnlichem Druck.
Die Details
CoreWeave hatte die betreffenden Anleihen im Juni mit einem Kupon von 9,625 Prozent ausgegeben. Wie Reuters später berichtete, überschritt die Rendite der im April ausgegebenen CoreWeave-Anleihen mit Fälligkeit im Jahr 2031 sogar die Marke von 16 Prozent. Die Renditen liegen damit deutlich über den ursprünglichen Kupons – ein klares Signal dafür, dass Anleger die Papiere nur noch mit einem erheblichen Risikoabschlag halten wollen.
Die Kursverluste der Aktien unterstreichen die Nervosität: CoreWeave verlor 11,91 Prozent, Nebius 12,18 Prozent, und auch Nvidia selbst gab um 1,43 Prozent nach. Für Nvidia ist die Entwicklung deshalb brisant, weil der Chip-Hersteller zu Beginn des Jahres jeweils 2 Milliarden US-Dollar in CoreWeave und Nebius investiert hatte. Jeder Rückgang der Aktienkurse dieser Beteiligungen wirkt sich damit unmittelbar auf Nvidias Bilanz aus.
Hinzu kommt eine Vereinbarung, die Nvidia im vergangenen Jahr mit CoreWeave geschlossen hat: Der Chip-Hersteller verpflichtete sich, nicht genutzte Kapazitäten von CoreWeave bis 2032 abzunehmen. Zwar sagt Nvidia-CEO Jensen Huang, er glaube nicht, dass das Unternehmen eingreifen müsse. Die Vereinbarung bleibt jedoch eine Verbindlichkeit, die über dem Unternehmen lastet. CoreWeave verweist zur Verteidigung auf seinen Auftragseingang von 104 Milliarden US-Dollar. Das Management betont, dieser Vertragsumsatz sei mehr als ausreichend, um die Schuldendienste zu decken.
Hintergrund: Was bisher geschah
Die jüngste Entwicklung ist Teil einer breiteren Bewegung, die aktien.news in den vergangenen Tagen mehrfach beschrieben hat. Bereits am 14.10.2026 berichtete aktien.news, dass die Aktien von CoreWeave um 13 Prozent eingebrochen waren. Auslöser war damals ein knapper Kommentar von Elon Musk: Der Tesla- und xAI-Chef antwortete auf eine Warnung zu stark steigenden Renditen von Unternehmensanleihen mit dem einzelnen Wort „Yikes". Der Ausverkauf folgte einem Beitrag von Chamath Palihapitiya, der ein Diagramm geteilt hatte, das zeigte, dass die Rendite auf unbesicherte Anleihen von CoreWeave in Höhe von 1,25 Milliarden US-Dollar mit Fälligkeit im Jahr 2032 am Dienstag nahezu 15 Prozent erreichte.
Am 16.10.2026 meldete aktien.news, dass die Aktie des Cloud- und Compute-Spezialisten um 8,34 Prozent nachgab. Der von Nvidia unterstützte Compute-Anbieter habe sich zum Barometer für eine der riskantesten und am höchsten verschuldeten Ecken des KI-Geschäfts entwickelt, hieß es damals. Am 17.10.2026 folgte der Bericht, dass die CoreWeave-Aktie um 11,91 Prozent eingebrochen sei und sich damit endgültig als Barometer für einen der riskantesten Bereiche des KI-Geschäfts etabliert habe.
Ebenfalls am 17.10.2026 berichtete aktien.news über den Druck auf die CoreWeave-Anleihen selbst. Demnach notierten die Papiere mit einem Nennwert von 2,75 Milliarden US-Dollar und einem Kuponsatz von 9,75 Prozent bei lediglich 83,35 Cent je Dollar. Daraus ergab sich eine Rendite bis zur Fälligkeit von 14,58 Prozent, wie Daten des Finanzdienstleisters FactSet zeigten. Die Anleihen sind im Oktober 2031 fällig. Der Kurs von 83,35 Cent bedeutet, dass die Anleihen klar unter ihrem Nennwert gehandelt werden.
Was das für Anleger bedeutet
Für Nvidia-Anleger ist die Botschaft zwiespältig. Einerseits sind die größten Kunden des Chip-Herstellers die großen Investment-grade-Tech-Unternehmen, die robuste Plattformen und eigene KI-Stacks aufbauen. Andererseits stellen die Neoclouds einen der größten Wachstumsmotoren für die Zukunft dar. Nvidias strategische Investitionen und seine Bereitschaft, Finanzierungen für Käufe zu unterstützen, sind wichtige Gründe dafür, dass diese Unternehmen auf Nvidia setzen.
Doch genau hier liegt das Risiko: Wenn die steigenden Kapitalkosten die Neoclouds einholen, bevor sie Renditen liefern können, könnte ein wichtiger Treiber für Nvidias Umsatzwachstum zu einem massiven Hemmnis werden. Zwar haben die Hyperscaler deutlich tiefere Taschen, doch sie alle suchen nach Wegen, mehr ihrer eigenen, speziell entwickelten KI-Beschleuniger oder XPUs in ihre Rechenzentren einzubauen, anstatt sich auf Nvidias GPUs zu verlassen.
Konkret bedeutet das: Amazon-CEO Andy Jassy hat gesagt, dass die Nutzung seiner Trainium-Chips ihm jedes Jahr Milliarden an Investitionsausgaben spart. Der CEO von Alphabet's Google Cloud bemerkte, dass die Amortisationszeit für seine eigenen TPUs weniger als die Hälfte der durchschnittlichen Server-Lebensdauer beträgt. Microsoft hat kürzlich Pläne angekündigt, die Nutzung seiner Maia-Chips für Inferenz ab dem nächsten Jahr auszuweiten. Kurz gesagt: Nvidia kann nicht darauf vertrauen, dass seine größten Kunden das Umsatzwachstum antreiben, selbst wenn sie mehr für den Aufbau von KI-Rechenzentren ausgeben.
Es ist unwahrscheinlich, dass Nvidia zulässt, dass CoreWeave oder seine anderen Neocloud-Partner scheitern. Doch jegliche Anzeichen eines Scheiterns dieser Geschäfte würden Druck auf die Finanzen und das Wachstum des Chip-Herstellers ausüben. Nvidia könnte am Ende CoreWeave über seine Finanzierungssparte mehr Geld leihen. Allerdings stießen Nvidias Pläne, bis zu 500 Milliarden US-Dollar in den Aufbau von KI-Infrastrukturen zu investieren, auf Einwände seitens seiner Bankpartner bezüglich des Restwerts seiner GPUs. Die Chips, die Nvidia an seine Partner verkauft, dienen als Sicherheit für die Schulden. Wenn sie weniger Wert behalten, als Nvidia behauptet, muss Nvidia einen größeren Teil des Ausfallrisikos selbst tragen. Der Chip-Hersteller führt Berichten zufolge Gespräche mit Versicherungsunternehmen, um einen Teil der Verbindlichkeiten abzutransferieren.
Ausblick
Der Anleihemarkt hat nach Einschätzung der Quelle gerade gezeigt, dass diese Kredite riskanter sein könnten, als Nvidia ursprünglich dachte. Dieses Risiko fällt indirekt auf Nvidia zurück. Die gute Nachricht für Anleger ist, dass der Markt das Risiko einer solchen finanziellen Belastung offenbar bereits einpreist. Anleger zahlen derzeit nur das 23-fache der erwarteten zukünftigen Gewinne für die Aktie. Das ist ein niedriger Preis für ein Unternehmen, das seine Nettogewinnspanne im Vergleich zum Vorjahr um 126 Prozent gesteigert hat. Der Anleihemarkt hat jedoch gerade genau gezeigt, warum Anleger wahrscheinlich nicht bereit sein sollten, mehr dafür zu zahlen.
Kurz erklärt
- Neocloud: Ein Anbieter von Cloud- und Rechenkapazität, der sich auf KI-Workloads spezialisiert hat und häufig stark auf Fremdkapital angewiesen ist.
- Kupon: Der feste Zinssatz, den ein Emittent einer Anleihe dem Käufer regelmäßig zahlt.
- Rendite bis zur Fälligkeit: Die Gesamtrendite, die ein Anleger erzielt, wenn er eine Anleihe bis zum Ende ihrer Laufzeit hält.