Alphabet verliert 505 Milliarden Dollar: Kaufen, verkaufen oder halten?
Die Alphabet-Aktie fiel um 12,6 Prozent, die Marktkapitalisierung sank um 505 Milliarden Dollar – Anleger fragen sich, ob der Ausverkauf eine Chance ist.
Die Alphabet-Aktie (GOOG, GOOGL) ist am vergangenen Donnerstag um 12,6 Prozent eingebrochen. Damit schrumpfte die Marktkapitalisierung des Google-Mutterkonzerns innerhalb einer einzigen Handelssitzung um 505 Milliarden Dollar. Die Aktie weist nun eine negative Rendite seit Jahresbeginn auf und liegt 30,5 Prozent unter ihrem Allzeithoch.
Auslöser war der Quartalsbericht zum dritten Quartal. Auf den ersten Blick fielen die Zahlen exzellent aus, doch die Anleger reagierten auf einen Punkt besonders empfindlich: die explodierenden Kapitalausgaben und den daraus resultierenden negativen freien Cashflow. Die Frage, die sich nun stellt, lautet: Kaufen, verkaufen oder halten?
Die Kapitalausgaben von Alphabet stiegen um 114 Prozent
Der Umsatz kletterte im Jahresvergleich um 25 Prozent auf 128 Milliarden Dollar. Damit erreichte Alphabet ein jährliches Umsatzniveau von einer halben Billion US-Dollar. Der Cloud-Umsatz von Google mehrte sich mehr als doppelt, und das operative Ergebnis schoss um 30 Prozent nach oben.
Was den Anlegern jedoch nicht gefiel, war die Entwicklung der Kapitalausgaben (Capex). Diese explodierten auf 51,36 Milliarden Dollar und drückten den Free Cash Flow (FCF) von Alphabet im Quartal auf einen negativen Wert von 9,07 Milliarden Dollar. Im dritten Quartal 2025 hatte der FCF noch 24,46 Milliarden Dollar betragen.
Die Barmittelabflüsse werden sich zunächst weiter verschärfen, bevor sie sich erholen. In der Quartalsbilanz zum dritten Quartal gab Alphabet an, dass die gesamten Kapitalausgaben für das Jahr 2026 zwischen 195 und 205 Milliarden Dollar liegen werden. Für 2027 dürften die Capex deutlich ansteigen.
Der negative Cashflow verändert Aktienrückkäufe und Bilanz
Der Übergang zu einem negativen FCF hat Auswirkungen auf das Kapitalrückgabe-Programm und die Bilanz. In den ersten drei Quartalen des Jahres 2025 gab Alphabet 39,81 Milliarden Dollar für Aktienkäufe aus. Bis zum 30. September 2026 beliefen sich die Käufe seit Jahresbeginn auf 0.
Auch die Verschuldung entwickelte sich deutlich. Stand dem 31. Dezember 2025 hatte Alphabet langfristige Schulden in Höhe von 46,55 Milliarden Dollar. Bis zum 30. September 2026 stiegen die langfristigen Schulden auf 125,5 Milliarden Dollar – ein Warnsignal, insbesondere vor dem Hintergrund steigender Zinssätze, die die Kosten für zusätzliche Verschuldung weiter erhöhen werden.
Alphabet hat Schulden aufgenommen und Aktien ausgegeben, um den Ausbau seiner künstlichen Intelligenz (AI) zu finanzieren. Während der drei Monate, die am 30. September 2026 endeten, gab Alphabet 12 Millionen Anteile der Klasse A-Aktien und 24 Millionen Anteile der Klasse C-Aktien aus. Das ergab Nettoerlöse von 12,4 Milliarden Dollar, wobei 27,6 Milliarden Dollar für zukünftige Emissionen verfügbar blieben.
Innerhalb nur eines Jahres ist Alphabet also dazu übergegangen, seinen KI-Ausbauprozess mit Hilfe des FCF zu managen und gleichzeitig durch Aktienrückkäufe die Anzahl der Aktien zu reduzieren – hin zu einem negativen FCF, der Aufnahme von Schulden und der Verwässerung der Aktionäre.
Das Werbegeschäft wächst langsamer als im Vorjahr
Ein Teil des Umsatzanstiegs bei Google Cloud ist auf einmalige Chipverkäufe zurückzuführen, da Alphabet den Verkauf seiner eigenen Tensor Processing Unit (TPU)-Chips unter seinem Google Cloud-Umsatz verbucht. Der Umsatz mit Google Search stieg im Jahresvergleich um 12 Prozent, und der Werbekassenumsatz bei YouTube erhöhte sich um 9,2 Prozent.
Das ist nicht schlecht, stellt aber im Vergleich zum dritten Quartal 2025 eine Verlangsamung dar. Damals war der Google-Search-Umsatz um 14,5 Prozent und der YouTube-Werbeerlös um 15 Prozent im Jahresvergleich gestiegen.
Operativ befindet sich Alphabet dennoch auf höchstem Niveau – mit 32 Prozent operativen Margen im neuesten Quartal. In der Quartalsbilanz gab Alphabet an, dass rund 65 Prozent der Kapitalausgaben in technologische Infrastruktur wie Server und Netzwerkausrüstung fließen, die im Allgemeinen eine Nutzungsdauer von sechs Jahren haben. Die restlichen 35 Prozent entfallen auf Rechenzentren mit Nutzungsdauern von sieben bis 40 Jahren. Diese Investitionen tragen also nicht unmittelbar zu den kurzfristigen Ergebnissen bei, sollen dem Unternehmen aber langfristig zugutekommen.
Bereits am 29. Oktober berichtete aktien.news über den Cashflow-Schock
Die aktuelle Entwicklung ist Teil einer Serie. Bereits am 29.10.2026 berichtete aktien.news, dass die Alphabet-Aktie um mehr als 10 Prozent abgesackt sei, nachdem der Konzern für das dritte Quartal einen Rückgang des freien Cashflows gemeldet hatte. Der negative freie Cashflow von 9,07 Milliarden Dollar lag deutlich unter den von Analysten erwarteten 2,70 Milliarden Dollar.
Am 30.10.2026 meldete aktien.news den schlechtesten Börsentag der Unternehmensgeschichte: Der Kurs fiel nach Veröffentlichung der Q3-Ergebnisse um mehr als 13 Prozent, der größte Rückgang seit dem Börsengang 2004 – sowohl prozentual als auch in absoluten Dollar-Beträgen. Die Marktkapitalisierung lag 482 Milliarden Dollar niedriger als am Morgen; es war der zweitgrößte einseitige Verlust an Marktkapitalisierung in der US-Geschichte.
Ebenfalls am 30.10.2026 berichtete aktien.news, dass Investoren rund 500 Milliarden Dollar an Wert schwinden ließen. Der Umsatz wuchs um 25 Prozent auf 127,6 Milliarden Dollar und verfehlte damit die Erwartungen von 127,9 Milliarden Dollar. Bereits am 29.10.2026 hatte aktien.news gemeldet, dass Alphabet am 28. Oktober seine Q3-Zahlen vorgelegt hatte: Der Umsatz stieg um 25 Prozent auf 127,6 Milliarden Dollar, während der Konsens 128,2 Milliarden Dollar erwartet hatte. Das Werbegeschäft mit Google Search und YouTube verzeichnete einen Umsatzanstieg von 11 Prozent auf 82,0 Milliarden Dollar.
Für Anleger bleibt die Bewertung eine Frage der Geduld
Der Autor der Motley-Fool-Analyse vertritt die Ansicht, dass Alphabet missverstanden wird und ein starkes Kaufangebot darstellt. Er argumentiert, dass das Unternehmen operativ auf höchstem Niveau arbeitet und nicht einfach Geld für Ideen ausgebe, sondern mehrere Hebel zur Monetarisierung von KI besitze.
Zu den positiven Anzeichen zählt er die Akzeptanz von Gemini, Fortschritte beim selbstfahrenden Autounternehmen Waymo und den Boom im Bereich Google Cloud. Von allen Hyperscalern sei Alphabet wohl am besten positioniert, aggressiv in KI zu investieren, da es fast jede Ebene des KI-Ökosystems kontrolliere.
Alphabet arbeitet mit Broadcom zusammen, um TPUs herzustellen, die sich als hervorragend für das Training und die Inferenz von KI erwiesen haben. Alphabet nutzt TPUs nicht nur intern, sondern verkauft sie jetzt auch an Dritte, was zum Google Cloud-Umsatz beiträgt. Im April erweiterte Anthropic seine Partnerschaft mit Google und Broadcom für mehrere Gigawatt TPU-Kapazität. Im selben Monat gingen Broadcom und Google eine langfristige TPU-Vereinbarung bis 2031 ein. Google Cloud gewinnt zudem Marktanteile von Amazon und Microsoft.
Alphabet verfügt außerdem über Gemini, angetrieben von Google DeepMind, das neben Anthropics Claude, OpenAIs ChatGPT und Grok von Space Exploration Technologies ein ernstzunehmendes Gewicht bei den Frontier-Modellen hat. Hinzu kommen Verbraucher- und Unternehmensanwendungen in Gemini, Google Search, Android und YouTube sowie ein massives Engagement in physischer KI durch Waymo.
Anleger, die nicht an die Erträge aus den rekordhohen Kapitalausgaben glauben, könnten sich entscheiden, die Aktie zu verkaufen. Andere, die skeptisch sind, aber abwarten möchten, wie sich die Dinge entwickeln, halten die Aktie möglicherweise einfach. Eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung lässt sich daraus nicht ableiten.
Der Ausblick hängt an den weiteren Kapitalausgaben
Die zentrale Frage für die kommenden Quartale ist, ob Alphabet eine gute Rendite auf seine Ausgaben erzielt. Die Verschuldung und das Fehlen eines positiven FCF setzen das Unternehmen unter erheblichen Druck, dies den Anlegern zu beweisen.
Für das Gesamtjahr 2026 rechnet Alphabet mit Kapitalausgaben zwischen 195 und 205 Milliarden Dollar. Für 2027 dürften die Capex deutlich ansteigen. Angesichts des beschleunigten Barmittelabflusses könnte der Verkaufssog vor der Erholung noch weiter zunehmen.
Drei Fachbegriffe helfen bei der Einordnung der Zahlen
- Free Cash Flow: der operative Cashflow eines Unternehmens abzüglich der Investitionen in Sachanlagen, also das Geld, das nach laufenden Ausgaben übrig bleibt.
- Kapitalausgaben (Capex): Investitionen in langfristige Vermögenswerte wie Server, Netzwerkausrüstung und Rechenzentren.
- Tensor Processing Unit (TPU): ein spezieller Chip, der für das Training und die Anwendung von KI-Modellen optimiert ist.