Alphabet-Kurssturz nach Q3: Kaufchance oder besser Microsoft folgen?
Analyst Edmond Jackson vergleicht Alphabet und Microsoft nach den Q3-Zahlen und sieht bei beiden eher Halten als Kaufen.
Der Analyst Edmond Jackson von interactive investor hat am 30. Oktober 2026 Alphabet Inc Class A (NASDAQ:GOOGL) und Microsoft Corp (NASDAQ:MSFT) nach ihren Quartalszahlen gegenübergestellt. Auslöser war ursprünglich eine Meldung aus dem Mai: Berkshire Hathaway Inc Class B (NYSE:BRK.B) hatte seinen Anteil an Alphabet mehr als verdreifacht, womit die Aktie zum siebtgrößten Bestand des Portfolios wurde. Tatsächlich handelte es sich laut Jackson effektiv um einen Kauf von Pershing Square Holdings Ord (LSE:PSH), dem Investmentvehikel von Bill Ackman, das eine erfolgreiche Alphabet-Position verkauft hatte, um auf Microsoft umzuschichten.
Im Mai hatte Jackson bei beiden Aktien vorsichtige Schlüsse gezogen. Alphabet notierte bei 379 Dollar mit einem rückwärtigen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 30x, Microsoft bei 419 Dollar mit 25x. Makroökonomische Risiken – ein langanhaltender Krieg im Nahen Osten sowie steigende Inflation und Zinsen – machten Wachstums-Multiples für Käufer besonders riskant. Jackson hatte damals argumentiert, eine Einigung zwischen den USA und Iran würde wahrscheinlich eine Erholungsrallye bei globalen Tech-Aktien auslösen; dieses Szenario sieht er nun zunichte gemacht.
Alphabet verliert seit Mai rund 25 Prozent an Wert
Seit Mai ist die Alphabet-Aktie um 25 Prozent gefallen. Allein am Donnerstag verlor sie 13 Prozent auf 282 Dollar, nachdem die Ergebnisse des dritten Quartals in einigen Punkten die Erwartungen verfehlt hatten. Der Cloud-Umsatz von Google mehr als verdoppelte sich auf rund 31 Milliarden Dollar, und die Gemini-App überschritt eine Milliarde Nutzer. Das Wachstum der Suchumsätze lag mit 12 Prozent auf 63 Milliarden Dollar jedoch unter dem Konsens von 65 Milliarden Dollar.
Der Nettomittelabfluss von Alphabet belief sich auf über 9 Milliarden Dollar, bedingt durch höhere Ausgaben für KI-Infrastruktur und Rechenzentren. Gemessen an 265 Milliarden Dollar an Bargeld und marktgängigen Wertpapieren auf der Bilanz zum 30. September sei das aber nur ein kleiner Fleck, so Jackson – ein Liquiditätsrisiko sieht er nicht. Das rückwärtige KGV liegt bei 17x, das Forward-KGV bei rund 21x; ein Forschungshaus nennt sogar 14x und ein PEG-Verhältnis von 0,13x.
Jackson beschreibt den Kurssturz als allgemeinen Stimmungswandel gegenüber KI. In frühen Phasen eines Tech-Booms stiegen Kurse auch bei Verlustmeldungen, weil Anleger auf Erträge aus Investitionen setzten; inzwischen gewichte der Markt operative Zahlen stärker. Kritiker argumentieren, die Google-Suche werde durch KI „disintermediated“, also der Mittelsmann ausgeschaltet, sodass weniger bezahlte Links erscheinen. Ob diese Veränderung vorübergehend oder strukturell ist, dürfte Monate dauern zu klären; bis dahin könnten die Aktien volatil-seitwärts handeln, besonders wenn sich der Zinstrend verschärft.
Microsoft übertrifft die Erwartungen im ersten Geschäftsquartal
Microsofts erstes Quartal des Geschäftsjahres zum 30. September fiel deutlich stärker aus. Der Gruppenumsatz stieg um 19 Prozent auf 92,3 Milliarden Dollar, wobei Cloud 69 Prozent zum Wachstum beitrug und um 30 Prozent auf 63,9 Milliarden Dollar zulegte. Azure wuchs um 48 Prozent und übertraf damit die internen Ziele von bis zu 45 Prozent. Das Nettoergebnis stieg um 23 Prozent auf 31,8 Milliarden Dollar und übertraf die Erwartungen – im Gegensatz zu Alphabet, wo der Gewinn um 25 Prozent auf 26,2 Milliarden Dollar fiel.
Dennoch reagierte die Aktie verhalten: Sie eröffnete zunächst vier Prozent höher bei 550 Pence, schloss dann schwächer bei 530 Dollar und verlor über Nacht weitere 4 Dollar. Amazon.com Inc (NASDAQ:AMZN) fiel binnen 24 Stunden zweistellig. Microsoft notiert mit einem KGV von 27x – sowohl rückwärts als auch vorausschauend – gegenüber einem Median des US-Softwaresektors von rund 17x. Die konsensuale Gewinnwachstumsrate liegt im laufenden Geschäftsjahr bei etwa 14 Prozent und soll bis September 2028 auf 20 Prozent steigen.
Für das letzte Quartal nennt Microsoft Kapitalausgaben von 45 Milliarden Dollar, überwiegend für NVIDIA-GPUs, Intel- und AMD-Prozessoren sowie Rechenzentrums-Speicher. Für das Kalenderjahr 2026 werden rund 170 Milliarden Dollar Capex erwartet, über 50 Milliarden Dollar davon im laufenden Quartal. Der Finanzvorstand stellte einen Umsatz von 96 bis 97 Milliarden Dollar in Aussicht – über den Erwartungen –, rechnet aber mit leicht sinkenden operativen Margen im Jahresvergleich.
Jackson bevorzugt Microsoft, sieht aber bei beiden nur Halten
Jackson bleibt vorsichtig. Trotz der starken Zahlen reagierten die Microsoft-Aktien im schwachen makroökonomischen Umfeld praktisch flach, was für ihn bestätigt, dass die Bewertung hoch genug ist: „Hold“ statt „Buy“. Für die kommenden Monate wäre er dennoch sicherer darin, Microsoft zu besitzen als Alphabet, weil er Microsoft als überzeugende Position für transformative KI hält – trotz einiger Blasen-Aspekte. Bei Alphabet sei die Investmentthese gestört, und steigende Zinsen würden nicht helfen.
Der Artikel stammt von Edmond Jackson, freier Mitarbeiter von interactive investor, und dient ausschließlich Informationszwecken. Er stellt keine persönliche Anlageempfehlung dar. Der Wert von Anlagen kann fallen oder steigen; Anleger erhalten möglicherweise nicht das gesamte investierte Geld zurück.