Thames Water: Gläubiger kurz vor Deal zur Vermeidung von Rechtsstreit
Senioren-Gläubiger wollen nachrangige Anleihegläubiger mit Eigenkapital und Gebühren einbinden, um eine gerichtliche Anfechtung abzuwenden.
Die führenden Gläubiger des hochverschuldeten britischen Wasserversorgers Thames Water stehen kurz vor einer Einigung mit einer Gruppe nachrangiger Anleihegläubiger. Der Deal sieht eine geringfügige Auszahlung sowie weitere Gebühren vor, um zu verhindern, dass die rivalisierende Gruppe den Übernahmeplan des Versorgungsunternehmens gerichtlich anficht. Das berichtet die Financial Times unter Berufung auf mit der Angelegenheit vertraute Personen.
Nach Informationen der FT diskutiert die Gruppe der Class-A-Gläubiger, zu der Silver Point Capital und Elliott Management gehören, darüber, einer Gruppe nachrangiger Anleihegläubiger einen Anteil am Eigenkapital von Thames Water sowie weitere Gebühren zu gewähren, falls ihr Übernahmeplan erfolgreich ist. Die Vereinbarung wäre die jüngste Überarbeitung des Restrukturierungsplans der Gläubiger, mit der diese nach monatelangen Verzögerungen den Weg zur Übernahme von Thames Water ebnen wollen. Ein Rechtsstreit der Class-B-Anleihegläubiger, die unter früheren Vertragsbedingungen vollständig abgewertet worden wären, hätte den Prozess weiter in die Länge gezogen.
Milliardenschwere Stützung und neue Liquidität
Das Unternehmen wird derzeit durch ein teures Darlehen in Höhe von 3 Mrd. Pfund von den senioren Gläubigern gestützt, das mit einem Zinssatz von fast 10 Prozent verzinst wird. Thames Water muss neues Kapital aufnehmen, um liquide zu bleiben. Die Class-B-Gläubiger hatten im vergangenen Jahr vergeblich versucht, das 3-Mrd.-Pfund-Darlehen der Gläubiger zu blockieren, und ihren Rechtsstreit bis zum Court of Appeal in London geführt.
Am Donnerstag gab Thames Water bekannt, dass es die Größe dieser Kreditfazilität um 2,4 Mrd. Pfund auf 5,4 Mrd. Pfund erhöhen will. Das Unternehmen fügte hinzu, dass die „Aufstockung" dem Unternehmen genügend Liquidität verschaffen würde, um bis zum Herbst 2027 zu überleben.
Die senioren Gläubiger kontrollieren das Versorgungsunternehmen faktisch, seit die Aktionäre 2024 die Kontrolle über das hochverschuldete Unternehmen aufgaben. Seit mehr als 18 Monaten versuchen sie, einen Deal mit der Regulierungsbehörde Ofwat auszuhandeln, um die formelle Übernahme des Unternehmens zu erreichen und eine staatliche Kontrolle abzuwenden.
Neue Bedingungen für nachrangige Gläubiger
Unter den vorherigen Bedingungen ihres Plans hätten die Class-A-Gläubiger von Thames Water einen Abschlag von 30 Prozent auf ihre bestehenden Schulden hinnehmen müssen, zusätzlich zur „vollständigen Abwertung der Class-B-Schulden sowie aller nachrangigen Schulden oder des Eigenkapitals, das von den bestehenden Aktionären gehalten wird". Nun könnten die junioreren Anleihegläubiger, von denen viele in die risikoreichsten Anleihen des Unternehmens zu starken Abschlägen investiert haben, im Rahmen einer Restrukturierung Eigenkapital erhalten, das nur einen einstelligen Prozentsatz ihrer Forderungen zurückbringen würde. Im Rahmen des ausgehandelten Deals hätten sie zudem das Recht, an einer neuen Eigenkapitalzuführung für Thames Water teilzunehmen und weitere Gebühren zu erhalten.
Die senioren Gläubiger erarbeiten einen neuen Restrukturierungsvorschlag, nachdem sie zuvor zugesagt hatten, 3,35 Mrd. Pfund neues Eigenkapital in das Versorgungsunternehmen zu investieren und bis zu 6,55 Mrd. Pfund neue Schulden aufzunehmen. Die Gruppe bittet Ofwat zudem darum, bestimmte Strafen bis März 2030 zu erlassen, im Austausch gegen eine einmalige Zahlung von 800 Mio. Pfund an das Unternehmen. Die Gläubigergruppe, die Inhaber von rund 17 Mrd. Pfund der Schulden des Versorgungsunternehmens repräsentiert, plant eine Börseneinführung des Geschäfts bereits im Jahr 2030.
Brückendarlehen und „Golden Share" als Absicherung
Die Gläubiger von Thames Water, die als London & Valley Water Consortium agieren, haben angedeutet, dass sie möglicherweise bereit sind, ein zusätzliches Brückendarlehen in Höhe von 2,4 Mrd. Pfund bereitzustellen, um den Zusammenbruch des Versorgungsunternehmens zu verhindern, falls sich ihr Deal mit Ofwat verzögert. Sie fügten jedoch hinzu, dass sie Zusicherungen von der Regierung benötigen, dass diese weiterhin zu einer „marktlichen Lösung" verpflichtet bleibt.
Anfang dieses Jahres sagten die Kreditgeber von Thames Water zu, der britischen Regierung einen „Golden Share" als Teil eines verbesserten Gebots zur Übernahme des größten Wasser- und Abwasserunternehmens des Landes anzubieten, um eine Verstaatlichung durch den neuen Premierminister Andy Burnham zu vermeiden. Es ist unklar, ob dies einen finanziellen Anteil beinhalten würde oder ob es der Regierung lediglich ein größeres Mitspracherecht bei der Steuerung des Versorgungsunternehmens einräumen würde.
Dem letzten Jahresbericht und Prognosen zufolge, die der FT vorlagen, wird das Unternehmen im Zeitraum von 18 Monaten bis Ende September fast 2 Mrd. Pfund an Finanzierungskosten und Beratungsgebühren angefallen sein. Thames Water und ein Vertreter der senioren Gläubiger lehnten eine Kommentierung ab.