SpaceX-Tesla-Fusion: Elon Musk bezeichnet Verbindung als gute Idee
Tesla-Aktionäre warten auf Klarheit: Elon Musk hat eine Fusion mit SpaceX als gute Idee bezeichnet und neue Spekulationen ausgelöst.
Die Gerüchteküche um eine Fusion von SpaceX und Tesla brodelt weiter. Elon Musk hatte eine mögliche Verbindung seiner beiden Unternehmen während des Gewinnkonferenzcalls von SpaceX für das dritte Quartal ausdrücklich befürwortet. „Glaube ich, dass es eine gute Idee wäre? Ja", sagte Musk am Dienstag und enthüllte, dass beide Konzerne bereits spezielle Ausschüsse gebildet haben, um eine mögliche Transaktion zu prüfen.
Auf dem anschließenden Tesla-Earnings-Call am Mittwoch sagte Musk den Aktionären, er habe zu einer möglichen Fusion mit SpaceX bereits „alles gesagt, was gesagt werden muss". Der Leiter der Investor Relations bei Tesla erklärte Analysten vor der Eröffnung des Calls für Fragen, dass die Führungskräfte „das Thema nicht ansprechen" würden. Musk räumte zugleich ein, er „tanze durch ein Minenfeld", indem er sich öffentlich zu dem Thema äußere.
Fusionsgerüchte überschatten die Zahlen
Die Spekulationen über eine Verbindung der beiden Billionen-Dollar-Unternehmen überlagerten Teslas Gewinnbericht deutlich. Dieser zeigte einen rückläufigen Automobilumsatz und noch stärkere Einbußen im Energiesegment des Unternehmens. Musk versucht seit geraumer Zeit, die Wall Street von einer Zukunft seines Elektroautoherstellers zu überzeugen, die stärker auf Robotaxis und humanoide Roboter als auf den reinen Fahrzeugabsatz ausgerichtet ist.
Doch diese Vision ist noch nicht Realität: Die selbstfahrende Technologie des Unternehmens befindet sich weiterhin in der Entwicklungsphase, der Robotaxi-Service steht ganz am Anfang, und die Optimus-Roboter sind noch nicht für die Massenproduktion bereit. An der Börse kam die Gemengelage schlecht an: Tesla-Aktien fielen am Donnerstag um 3% und haben im Jahresverlauf nun 17% verloren. SpaceX-Aktien stürzten um 9% ab, wodurch die Gewinne vom Mittwoch zunichtegemacht wurden, und fielen wieder unter ihren Eröffnungskurs nach dem Börsengang im Juni.
Die Analysten von William Blair bewerteten Musks Fusionsbestrebungen in einer Notiz vom Donnerstag kritisch. Sie sähen darin primär ein Kontrollmotiv und keine Stärkung der operativen Geschäfte. „Wir respektieren die Überlappungs- und Kooperationspotenziale voll und ganz, betrachten dies jedoch als einen wirklich einzigartigen Fall, in dem Musk beide Unternehmen fast so führt, als wären sie bereits eine Einheit", schrieben die Analysten. „Es fällt uns schwer, eine wesentliche Chance zu finden, die nur durch eine offizielle Kombination erreicht werden könnte."
Unterschiedliche Machtverhältnisse bei Tesla und SpaceX
Die Eigentümerstrukturen könnten den Ausgang eines solchen Deals maßgeblich bestimmen. Bei SpaceX bestimmt Musk die Richtlinien: Der reichste Mensch der Welt verfügt über 10-zu-1-Superstimmrechte und nahezu 80% Stimmkontrolle. Da es sich um ein „kontrolliertes Unternehmen" handelt, hätten Class-A-Aktionäre nicht dieselben „Schutzrechte, die Aktionären von Unternehmen gewährt werden, die allen Corporate-Governance-Anforderungen" von Nasdaq unterliegen, heißt es im IPO-Prospekt von SpaceX.
Bei Tesla liegt der Fall anders. Laut dem neuesten Proxy-Filing besitzt Musk einen nutznießerechtigten Anteil an 19,8% der Aktien. Auf dem SpaceX-Call betonte Musk, bei Tesla brauche es „eine 50%-Stimme aller Anteile – nicht nur derer, die abstimmen, sondern aller Aktionäre, und das ist eine ziemlich hohe Hürde". Er sei eine „befangene Partei" und könne nicht an den Diskussionen zwischen den beiden Seiten teilnehmen. Aktuell wird SpaceX mit knapp 2 Billionen Dollar bewertet, Tesla mit rund 1,5 Billionen Dollar – was SpaceX bei einem Aktientausch zum übernehmenden Unternehmen machen würde.
Eric Talley, Rechtsprofessor an der Columbia University, sieht in einer Fusion einen Vorteil für die Aktionäre. Eine Klärung, welche Einheit die Initiativen rund um Robotik und KI beherbergen soll, könne „dyspeptische Gefühle" und Klagen beenden. „Ich denke tatsächlich, dass die Aktionäre beider Unternehmen davon profitieren würden, dies zu klären, und es schützt auch vor Rechtsstreitigkeiten aufgrund geteilter Loyalitäten", sagte Talley.
Regulatorische Hürden könnten hoch sein
Selbst wenn sich die Vorstände einigen, bleiben die regulatorischen Hürden nach Einschätzung von Experten beträchtlich. Der ehemalige Tesla-Vorstand Steve Westly sagte gegenüber CNBC, er rechne mit einer schnellen Ankündigung eines Fusionsvorschlags, idealerweise „vor den Wahlen, wenn möglich". Die Midterm-Wahlen in weniger als zwei Wochen könnten die Kongressmehrheit zugunsten der Demokraten kippen. Die große Frage sei: „Was werden die Regulierungsbehörden sagen, und was muss SpaceX tun, um dies abzuschließen."
Außerhalb der USA müssten die Unternehmen vor allem China ins Kalkül ziehen. Das Land ist ein kritischer Markt für die Fahrzeugfertigung von Tesla und machte im vergangenen Jahr 22% des Umsatzes aus. Talley zufolge dürfte Chinas Nationaler Sicherheitsregulator besonderes Interesse an einem solchen Deal haben, weil dort „wahrscheinlich Hunderttausende von Teslas, Computer auf Rädern, herumfahren". Zugleich betreibe SpaceX mit der Starlink-Konstellation Satelliten, die ständig Daten an die US-Regierung senden. Kevin Li von Counterpoint Research in Peking erklärte, kartellrechtliche Prüfungen, nationale Sicherheitsüberlegungen angesichts der Militäraufträge von SpaceX und grenzüberschreitende regulatorische Überprüfungen stellten „allesamt erhebliche Herausforderungen" dar.
Musk nannte keinen Zeitrahmen für einen Abschluss. Zuletzt war er jedoch sehr transaktionsfreudig: Anfang dieses Jahres erwarb SpaceX Musks xAI in einer Transaktion, die das kombinierte Unternehmen auf 1,25 Billionen Dollar bewertete und den Weg für einen Rekord-IPO ebnete. Im vergangenen Jahr brachte Musk xAI und X, vormals Twitter, zusammen, das er 2022 für 44 Milliarden Dollar gekauft hatte. Im August schloss SpaceX zudem den Kauf des AI-Coding-Startups Cursor für 60 Milliarden Dollar ab. Wenige Tage vor dem Vorstoß zur Fusion präsentierte Musk einen Prototyp des überarbeiteten Tesla Roadster, der auf SpaceX-Technologie basieren soll, um schweben zu können – übertragen live von einem SpaceX-Testgelände, was die Gerüchte weiter befeuerte.