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Sechs Marktsignale stützen das bullishe Szenario für Aktien

Trotz sommerlicher Stagnation und hoher Volatilität zeigen sechs Indikatoren: Der S&P 500 bleibt auf Kurs Richtung 8.250 Punkte.

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Sechs Marktsignale stützen das bullishe Szenario für Aktien

Der S&P 500 tritt seit dem 14. Mai auf der Stelle und pendelt um die Marke von 7.500 Punkten. Was an der Oberfläche wie ein stagnierender Markt aussieht, verbirgt jedoch erhebliche Umschichtungen unter der Marktoberfläche. Analysten hatten genau diese sommerliche Stagnationsphase prognostiziert – geprägt von Volatilitätsschüben statt einer echten Korrektur. Das Ziel bleibt unverändert: 8.250 Punkte bis zum Jahresende.

Die Unsicherheitsfaktoren sind bekannt: anhaltende Fragen rund um das KI-Geschäftsmodell, der Krieg im Nahen Osten, hartnäckige Inflation sowie die Reaktionsfunktion der US-Notenbank unter dem neuen Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh. Dessen schwache erste Pressekonferenz trug zur Volatilität der vergangenen Woche bei. Dennoch legte der S&P 500 in dieser Woche um 1,0 Prozent zu – ein Zeichen für die Widerstandsfähigkeit des Marktes.

Für zusätzliche Turbulenzen sorgte der Kollaps des Hedgefonds „Situational Awareness" von Leopold Aschenbrenner. Der 45-Milliarden-Dollar-Fonds musste sein gesamtes Portfolio an börsennotierten Aktien an Citadel verkaufen, nachdem Verluste aus Long-Positionen im KI-Sektor Nachschussforderungen ausgelöst hatten. Dieses Ereignis verdeutlicht: Volatilität in Verbindung mit Hebelwirkung kann fatal sein.

Marktbreite verbessert sich deutlich

Ein zentrales bullishes Signal ist die verbesserte Marktbreite. Der gleichgewichtete S&P 500 Index übertrifft den marktkapitalisierungsgewichteten Index klar: Plus 12,1 Prozent gegenüber Plus 9,4 Prozent seit Jahresbeginn. Die sogenannten „Impressive 493" – also der breite Markt abseits der Magnificent 7 – haben sowohl die Tech-Giganten als auch den Gesamtindex deutlich geschlagen.

Die Magnificent 7 konnten die Lücke zuletzt etwas schließen, getrieben durch starke Quartalsergebnisse von Microsoft und Amazon. Besonders auffällig: Der Russell 2000, der Index für US-Nebenwerte, notiert nahe einem Rekordhoch und liegt seit Jahresbeginn 18,1 Prozent im Plus. Nebenwerte würden nicht führen, wenn Anleger eine Rezession für wahrscheinlich hielten – ein klassisches positives Signal.

Bewertungen und Sentiment im Check

Die Stimmungslage unter Anlegern ist gemischt. Das Bull-Bear-Sentiment-Verhältnis von Investors Intelligence liegt leicht über dem historischen Durchschnitt, während die AAII-Quote der Privatanleger deutlich darunter liegt. Privatanleger sind demnach pessimistischer eingestellt als institutionelle Investoren.

Gleichzeitig rechnen laut dem Consumer Confidence Index im Juli 52,4 Prozent der Befragten in den nächsten zwölf Monaten mit steigenden Aktienkursen – weit über dem langfristigen Durchschnitt von 35,6 Prozent. Das Forward-KGV des S&P 500 korreliert gut mit dieser Optimismus-Serie und liegt aktuell bei 19,4. Das kollektive Forward-KGV der Magnificent 7 ist auf 22,8 gesunken, begünstigt durch Mark-to-Market-Investmentgewinne bei Alphabet und Amazon.

Vergleiche mit der Tech-Blase von 1999 erscheinen dabei immer weniger überzeugend. Das Forward-KGV des S&P 500 Informationstechnologiesektors liegt bei 20,0 – nur 0,6 Punkte über dem Gesamtmarkt. Zum Höchststand im Jahr 2000 betrug diese Differenz bis zu 30 Punkte.

Gewinnwachstum bleibt starke Stütze

Das Fabulous Earnings Momentum (FEMO) bleibt auf der Habenseite der Anleger. Das Gewinnwachstum im zweiten Quartal lag bei 37,0 Prozent im Jahresvergleich – teilweise durch Mark-to-Market-Gewinne aufgebläht. Für das dritte und vierte Quartal werden aus eigener Kraft 22,1 beziehungsweise 26,8 Prozent erwartet.

Die Konsensschätzungen der Analysten für den Gewinn je Aktie im Jahr 2027 markieren weiterhin neue Höchststände und lagen zuletzt bei 407,72 US-Dollar. Auch die erwarteten Gewinne für Mid-Caps des S&P 400 und Small-Caps des S&P 600 steigen parallel – ohne die MTM-Verzerrungen der Large-Caps.

Einziger Wermutstropfen: Die Bond Vigilantes sind unzufrieden. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen ist auf den höchsten Stand seit Januar 2025 gestiegen und nähert sich dem oberen Ende der als „Old Normal" bezeichneten Spanne von 4,00 bis 5,00 Prozent. Aktien verkraften die höheren Renditen bislang jedoch gut – was die Robustheit des aktuellen Bullenmarktes unterstreicht.

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