Private Equity könnte die Vergütung von US-Anwälten revolutionieren

Private-Equity-Investitionen könnten die Vergütung von US-Anwälten grundlegend verändern. Diese Einschätzung vertreten die Chefs einer Rechtsanwaltskanzlei, die einen der ersten Deals in diesem Sektor abgeschlossen hat. Die Gründer von Massumi + Consoli, einer auf M&A-Beratung im Mittelstand spezialisierten Boutique, setzen darauf, dass das Modell ihnen neue Partner sichern wird.

Die Kanzlei hatte Anfang dieses Jahres einen Anteil an das in Dallas ansässige Private-Equity-Haus Trive Capital verkauft. Damit ist Massumi + Consoli zum Testfall für die Auswirkungen von Private Equity auf US-Rechtsanwaltskanzleien geworden, da externes Kapital begierig ist, in den Sektor einzusteigen. Die FT-Herausgeberin Roula Khalaf stellt die Geschichte in ihrem wöchentlichen Newsletter vor.

MSO-Struktur als Ausweg aus dem Berufsrecht

Historisch gesehen war Private Equity in den US-Rechtsdienstleistungen aufgrund berufsrechtlicher Ethikvorschriften ausgeschlossen. Diese schreiben vor, dass Kanzleien von Anwälten gehalten werden müssen. Ein Ausweg, der aus dem Gesundheitswesen und der Buchhaltung übernommen wurde, hat jedoch im vergangenen Jahr an Popularität gewonnen.

Massumi + Consoli nahm externes Kapital über die Struktur einer „Management Services Organisation" (MSO) auf. Dabei wird die Kanzlei in zwei Teile aufgespalten: einen von Anwälten gehaltenen Kern, der die Rechtsberatung leistet, und eine MSO, die Back-Office-Funktionen, Technologie und andere Vermögenswerte beherbergt. Die MSO verlangt Gebühren von der Rechtsanwaltskanzlei, die hoch genug sind, um sie profitabel zu machen. Das Eigentum wird zwischen den Anwälten und dem Private-Equity-Inhaber geteilt.

Tony Consoli, geschäftsführender Gesellschafter, sagte, das neue Modell könnte auch Erleichterung von den Abwerbe-Kriegen bieten, die die Vergütung und die Abrechnungssätze für Anwälte in die Höhe getrieben haben. Anwälte sollen durch Equity-Incentive-Pläne an das Unternehmen gebunden werden. „Sie haben gesehen, was bei diesen Kanzleien passiert, wenn sie ihre besten Leute gegen immer größere Pakete eintauschen. Der Anreiz, zu bleiben und etwas aufzubauen, um langfristigen Wert zu schaffen, der letztlich den Kunden zugutekommt, ist nicht wirklich gegeben", sagte er gegenüber der FT. „Wir haben diese endlose Runde des Abwerbens geschaffen, von der ich nicht denke, dass sie für viele Teile der Branche gut ist."

Langfristiger Wert statt kurzfristiger Pakete

Peter Massumi beschrieb die Perspektive für jüngere Partner. „Wenn Sie ein aufstrebender Partner sind, Mitte dreißig oder Anfang vierzig, und sich diese MSO-Sache auf dem Rechtsmarkt durchsetzt, was wir glauben, dass sie tun wird, können Sie zwei, drei oder vier Zyklen sehen, in denen Sie irgendeine Art von Liquiditätsereignis für Ihre Anteile erhalten", sagte er. „Wir haben erstaunliche Geschichten darüber gehört, wie dies in der Buchhaltungsbranche geschieht."

Viel größere Rechtsanwaltskanzleien haben ebenfalls die Möglichkeit untersucht, Private Equity über die MSO-Struktur aufzunehmen, wie die FT berichtet hat. Die meisten davon sind jedoch noch nicht überzeugt. Zu den Bedenken gehören die Auswirkungen von Private Equity auf die Kultur der Kanzlei, die finanzielle Weitsichtigkeit der Aufteilung zukünftiger Gewinne mit einem externen Investor sowie die Komplexität, eine große Anzahl von Partnern zur Zustimmung zur Umstrukturierung zu bewegen. Bisherige MSO-Deals wurden meist von kleinen Personalverletzungs-Kanzleien durchgeführt.

Massumi und Consoli, beide ehemalige Anwälte bei Kirkland & Ellis, gründeten ihre Kanzlei 2015 in Los Angeles, um bei M&A-Transaktionen im Privatsektor zu beraten. Die Praxis ist auf mehr als 70 Anwälte gewachsen und verzeichnete jährliche Bruttoumsatzerlöse von mehr als 100 Millionen US-Dollar.

Die Kanzlei plant, ihre neue Struktur am Donnerstag offiziell vorzustellen. Dann will sie bekannt geben, dass sie Shon Glusky von der globalen Rechtsanwaltskanzlei Sheppard als Chief Strategy Officer eingestellt hat. Es wird erwartet, dass Glusky eine Recruiting-Kampagne starten wird, die darauf abzielt, Anwälte von anderen Transaktionsberatungskanzleien anzuziehen. Massumi + Consoli könnte zudem ganze Kanzleien übernehmen, um in neue Praxisbereiche zu expandieren, sagte Massumi.

Für deutsche Beobachter ist der Fall aufschlussreich, weil er zeigt, wie externes Kapital in einem Berufsfeld Fuß fasst, das traditionell streng reguliert ist. Ob sich das MSO-Modell auch hierzulande durchsetzt, hängt maßgeblich von den berufsrechtlichen Rahmenbedingungen ab.