Pakistan hält Leitzins bei 10,5% – Zentralbank überrascht Märkte

Die State Bank of Pakistan hat ihre geldpolitische Wende vorerst gestoppt. Zentralbankchef Jameel Ahmad verkündete am Sonntag, dass der Leitzins unverändert bei 10,5% bleiben wird – eine Entscheidung, die den Markt überraschte. Eine Reuters-Umfrage hatte zuvor eine Zinssenkung um 50 Basispunkte prognostiziert.

Begründung: Wirtschaft wächst stärker als erwartet

Die Währungshüter begründeten ihre Entscheidung mit der unerwartet dynamischen Wirtschaftsentwicklung. "Der Ausschuss hielt es für umsichtig, den Leitzins auf dem aktuellen Niveau unverändert beizubehalten, um Preisstabilität zu gewährleisten und nachhaltiges Wirtschaftswachstum zu unterstützen", heißt es im offiziellen Statement. Das reale BIP-Wachstum erreichte im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2026 bereits 3,7% im Jahresvergleich.

Die Zentralbank hob ihre Wachstumsprognose für das Gesamtjahr auf 3,75-4,75% an. Als Treiber nannte Ahmad die starke Großindustrieproduktion sowie das verbesserte Geschäfts- und Verbrauchervertrauen. Allerdings weitete sich das Handelsdefizit aufgrund steigender Importe und schwächerer Exporte aus.

Inflation vorübergehend über Zielmarke erwartet

Trotz der jüngsten Entspannung bei der Teuerung bleibt die Zentralbank wachsam. Die Verbraucherpreisinflation verlangsamte sich im Dezember auf 5,6% im Jahresvergleich. Ahmad warnte jedoch, dass die Inflation die Obergrenze der mittelfristigen Zielspanne von 5-7% im laufenden Kalenderjahr vorübergehend überschreiten könnte, mit einem erwarteten Höhepunkt im Juni.

Besonders die Nicht-Nahrungsmittel-Inflation bleibt sowohl in städtischen als auch ländlichen Gebieten erhöht. Der geldpolitische Ausschuss bewertet den realen Leitzins als ausreichend positiv, um die Inflationserwartungen mittelfristig zu verankern.

Aggressive Lockerung seit Mitte 2024

Die aktuelle Zinspause folgt auf eine Phase deutlicher Lockerungen. Seit Mitte 2024 senkte die Zentralbank die Zinsen kumuliert um 1.150 Basispunkte. Im Dezember hatte eine überraschende Senkung um 50 Basispunkte eine viermonatige Pause beendet. Zuvor hatten die Zinssätze 2023 einen Rekordwert von 22% erreicht.

Muhammad Ali, Investmentanalyst bei AKD und einziger Umfrageteilnehmer, der die Zinspause korrekt vorhergesagt hatte, rechnet mit weiterer Zurückhaltung: "Wir erwarten, dass die Zentralbank den Leitzins für den Rest des laufenden Geschäftsjahres bei 10,5% halten wird."

Devisenreserven auf Rekordkurs

Positive Signale kommen von den Währungsreserven. Die Zentralbank prognostiziert, dass die Devisenreserven bis Juni 18 Milliarden Dollar übersteigen werden, unterstützt durch starke Überweisungen von Arbeitskräften und Dollarkäufe am Interbankenmarkt. Ahmad stellte sogar einen neuen Rekord in Aussicht: Bis Ende 2026 könnten die Reserven erstmals 20 Milliarden Dollar überschreiten.

Parallel zur Zinsentscheidung kündigte die Zentralbank eine Senkung der Mindestreserveanforderung für Banken von 6% auf 5% an. Diese Maßnahme soll die Kreditvergabe an den Privatsektor ankurbeln.

IWF mahnt zur Vorsicht

Die Entscheidung erfolgt vor dem Hintergrund eines laufenden 7-Milliarden-Dollar-Kreditprogramms mit dem Internationalen Währungsfonds. Ein IWF-Mitarbeiterbericht hatte kürzlich vor einer vorzeitigen geldpolitischen Lockerung gewarnt und die Währungshüter aufgefordert, datenabhängig zu bleiben, um die Inflationserwartungen zu verankern und externe Puffer wieder aufzubauen.