Nur wenige Aktien treiben Märkte auf Rekordstände – Händler beunruhigt

Der US-Aktienmarkt zeigt sich auf den ersten Blick in starker Verfassung. Der S&P 500 näherte sich in dieser Woche neuen Rekord-Schlusskurs-Höchstständen und legte im vergangenen Monat um mehr als ein Prozent zu. Zudem befindet sich der Index in einer dreitägigen Aufwärtsfolge. Doch hinter dieser scheinbar soliden Performance verbirgt sich ein Problem, das bei Händlern zunehmend für Unruhe sorgt: Nur wenige Wertpapiere tragen die Hauptlast der Kursgewinne.

Ein Blick auf den gleichgewichteten S&P 500 offenbart die Schieflage. Dieser Benchmark, der jedem Unternehmen die gleiche Gewichtung verleiht, ist im vergangenen Monat um vier Prozent gefallen. Die wachsende Divergenz zwischen dem marktkapitalisierungsgewichteten und dem gleichgewichteten Index bereitet Marktteilnehmern Kopfzerbrechen. Die Befürchtung: Sollten die wenigen Aktien, die die Rallye antreiben, nachlassen, könnte der breitere Markt in Bedrängnis geraten.

Besorgniserregende Signale am Markt

Jonathan Krinsky von BTIG wies auf ein alarmierendes Phänomen hin. Der S&P 500 habe fünf aufeinanderfolgende Handelstage erlebt, an denen die Anzahl der Aktien, die neue Fünfjahres-Tiefststände erreichten, höher war als die derjenigen, die neue Fünfjahres-Höchststände notierten. „Es ist derzeit schwer, gegen den Tech-Momentum anzukämpfen, aber wir können auch die extreme Dispersion und die zunehmende Zahl statistischer Indikatoren, die an das Jahr 2000 erinnern, nicht ignorieren“, sagte Krinsky. „Für den kurzfristigen Horizont bedeutet dies wahrscheinlich mehr Volatilität, doch bleiben wir mittelfristig vorsichtig.“

Diese Streuung tritt zu einem Zeitpunkt auf, in dem sich der S&P 500 nur knapp unter seinen allzeit höchsten Tageshöchstständen befindet. Der Index liegt innerhalb von einem Prozent seines intraday-Rekordhochs aus Mitte August. Die Nähe zu den Höchstständen bei gleichzeitig schwächelnder Marktbreite ist ein klassisches Warnsignal, das erfahrene Marktbeobachter aufhorchen lässt.

Historische Parallelen zur Dotcom-Blase

Auch Jason Goepfert, Gründer von SentimenTrader, schlug in dieser Woche Alarm. Er warnte davor, dass Aktien des S&P 500, die neue Fünfjahres-Tiefststände erreichen, seit 1999 nicht häufiger vorkamen als solche, die neue Fünfjahres-Höchststände erzielen – und das bei einem Index, der sich so nah am Rekordniveau befindet. Die Parallele zum Jahr 2000, dem Höhepunkt der Dotcom-Blase, ist für viele Marktteilnehmer ein beunruhigender Hinweis.

Trotz der oberflächlich guten Performance des marktkapitalisierungsgewichteten S&P 500 sind im vergangenen Monat nur zwei Sektoren gestiegen: Technologie und Kommunikationsdienste. Intel, Skyworks Solutions und Meta Platforms gehören zu den stärksten Gewinnern im S&P 500 und legten im vergangenen Monat um mehr als 30 Prozent zu. Diese extreme Konzentration der Gewinne auf wenige Titel und Sektoren erinnert an die Marktverhältnisse vor der Jahrtausendwende.

Für deutsche Anleger ist die Entwicklung von besonderem Interesse, da die US-Märkte als Leitbörsen für die globale Aktienlandschaft gelten. Eine Korrektur des S&P 500 würde auch die Kurse deutscher Aktien und des DAX beeinflussen. Die aktuellen Signale mahnen zur Vorsicht, auch wenn der Gesamtmarkt weiterhin Rekordniveau ansteuert.