JPMorgan stuft Monday.com auf „Neutral" herab, da das Wachstum nachlässt

JPMorgan hat die Bewertung der Aktie von Monday.com (Nasdaq: MNDY) am Dienstag von „Overweight" auf „Neutral" herabgestuft. Als Begründung nannte die US-Großbank die Schwierigkeiten des Unternehmens, im Bereich Work-Management-Software neue Kunden zu gewinnen. Die Bank legte zugleich ein neues Kursziel für Dezember 2027 von 87 Dollar fest und ersetzte damit ihr vorheriges Kursziel für Dezember 2026 von 90 Dollar.

Die Aktie von Monday.com schloss am Montag bei 79,05 Dollar und verzeichnete damit einen Rückgang von 5,5 Prozent. Im vorbörslichen Handel am Dienstag fiel der Kurs um weitere 2,6 Prozent. Für deutsche Anleger, die in US-Technologiewerte investiert sind, ist die Herabstufung ein Signal, dass die Wachstumsstory des israelischen Softwareanbieters an Dynamik verliert.

Wachstumsdruck und Personalabbau

Analyst Samik Chatterjee erklärte, der Rückgang der neuen jährlichen wiederkehrenden Einnahmen (ARR) zeige die Schwierigkeit, das zuvor starke Wachstum des Unternehmens aufrechtzuerhalten. Er erwartet, dass sich diese Druckfaktoren fortsetzen werden. Als einen Grund nennt er die Störungen durch eine Reduzierung der Belegschaft um 20 Prozent im Juli.

Die Nettodollar-Retention, die Veränderungen der Ausgaben bei bestehenden Kunden misst, sank im zweiten Quartal auf 109 Prozent, nach 110 Prozent im ersten Quartal. Diese Kennzahl gilt als wichtiger Indikator dafür, wie stark bestehende Kunden ihre Ausgaben erhöhen oder senken.

Der Analyst hob jedoch hervor, dass das Wachstum bei Kunden mit einem Ausgabeniveau von mehr als 100.000 Dollar stärker ausfiel. Dies deute darauf hin, dass die Schwäche vor allem bei neueren Kunden konzentriert ist. Chatterjee sagte, Checks bei Partnern deuteten auf längere Verkaufszyklen bei kleinen und mittleren Unternehmen hin. Kunden würden Produkte von Entwicklern fortschrittlicher KI-Modelle bewerten und länger zögern, Ausgabenverbindlichkeiten einzugehen.

KI-Produkte noch ohne durchschlagende Wirkung

KI-Produkte machten im zweiten Quartal 17 Prozent der neuen jährlichen wiederkehrenden Einnahmen aus. Dies lag dennoch unter 1 Prozent der gesamten wiederkehrenden Einnahmen. Chatterjee sagte: „Der Beitrag zur KI wird wahrscheinlich keinen wesentlichen Einfluss auf die finanziellen Gesamtergebnisse des Unternehmens haben, solange er nicht zu einem signifikanten Treiber für die netto-neuen ARR wird."

Darüber hinaus erklärte JPMorgan, dass die niedrige Bewertung allein wahrscheinlich keine Anziehungskraft auf Investoren ausüben werde. Immerhin stammen noch mehr als 85 Prozent der wiederkehrenden Einnahmen aus dem Work-Management-Bereich, und mehr als 55 Prozent werden von Kunden mit Ausgaben von weniger als 50.000 Dollar generiert. Die Bank wolle „eine erkennbare Veränderung in der Dynamik im unteren Marktsegment" sehen, bevor sie ihre Einschätzung erneut positiv anpasst.

Für Anleger bedeutet die Herabstufung, dass JPMorgan bis auf Weiteres keine positive Neubewertung der Aktie erwartet. Die Kombination aus nachlassendem Neukundengeschäft, gesunkener Nettodollar-Retention und einem noch jungen KI-Geschäft dürfte die weitere Entwicklung von Monday.com bestimmen. Ob die im Juli angekündigte Verkleinerung der Belegschaft die angestrebten Effekte bringt, bleibt abzuwarten. Klar ist: Die Bank will erst konkrete Fortschritte im margenschwächeren unteren Kundensegment sehen, bevor sie wieder optimistischer wird.