Intel-Aktie: JPMorgan stuft hoch, doch das KGV bleibt bei 84
Nach der Hochstufung durch JPMorgan notiert Intel weiterhin beim 84-Fachen des bereinigten Gewinns – der Autor kauft noch nicht.
Die Analysten von JPMorgan Chase haben Intel (INTC) am Montag, dem 19. Oktober, von „underweight“ auf „neutral“ hochgestuft. Als Begründung verwiesen sie auf wachsende Agentic-Artificial-Intelligence-(AI-)Workloads sowie auf knappe Liefermengen bei fortschrittlichen Chips. Die Aktie des Chipherstellers legte an diesem Tag um rund 2 Prozent zu und schloss bei 92,03 US-Dollar.
Trotz dieses Anstiegs liegen die Intel-Aktien noch etwa 35 Prozent unter ihrem Rekord-Schlusskurs von 140,94 US-Dollar vom 22. Juni. Der Großteil dieses Rückgangs hat sich erst in jüngster Zeit ereignet: Noch am 24. September hatte die Aktie deutlich über 127 US-Dollar geschlossen. Eine Hochstufung auf „neutral“ ist allerdings kein Kaufsignal – und der Autor des zugrunde liegenden Beitrags betont, dass er eine Aktie ohnehin nicht allein aufgrund einer Analystenbewertung kaufen oder verkaufen würde.
Entscheidend ist aus seiner Sicht vielmehr, wie viel Anleger aktuell für das zahlen, was Intel tatsächlich erwirtschaftet. Und gemessen daran ist die Aktie deutlich günstiger geworden, als der 35-prozentige Kursrückgang vermuten lässt. Der Grund dafür liegt in der Gewinnentwicklung des Unternehmens.
Die Details
Als Intel im Juni seinen Höchststand erreichte, beliefen sich die vier zuletzt berichteten Quartale auf einen GAAP-bereinigten (adjusted) Gewinn je Aktie von lediglich 0,57 US-Dollar. Diese Zahl beinhaltete einen Verlust von 0,10 US-Dollar je Aktie im zweiten Quartal 2025. Bei einem Kurs von 140,94 US-Dollar zahlten Anleger somit fast das 250-Fache der bereinigten Gewinne der vorangegangenen vier Quartale.
Die im Juli veröffentlichten Ergebnisse des zweiten Quartals änderten dieses Bild. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 25 Prozent auf 16,1 Milliarden US-Dollar. Das bedeutete eine deutliche Beschleunigung gegenüber dem Wachstum von 7 Prozent im ersten Quartal und einem Rückgang von 4 Prozent im vierten Quartal 2025. Der bereinigte Gewinn je Aktie kletterte auf 0,42 US-Dollar, nach 0,15 US-Dollar im vierten Quartal 2025 und 0,29 US-Dollar im ersten Quartal 2026. Insgesamt summieren sich die letzten vier berichteten Quartale nun auf einen bereinigten Gewinn von 1,09 US-Dollar je Aktie – fast doppelt so viel wie der Wert im Juni.
Bei einem Kurs von rund 92 US-Dollar notiert Intel damit zu einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von etwa 84, bezogen auf diese Gewinne. Das ist weiterhin ein hohes KGV. Es liegt jedoch bei rund einem Drittel dessen, was das Verhältnis zum Höchststand betrug – obwohl der Aktienkurs nur um etwa 35 Prozent fiel. Mit anderen Worten: Die steigenden Gewinne haben das KGV stärker reduziert als der fallende Aktienkurs.
Intels GAAP-Ergebnisse sehen weitaus schlechter aus. Danach verbuchte das Unternehmen im zweiten Quartal einen Verlust von 2,16 US-Dollar je Aktie. Dieser wurde jedoch durch eine nicht-kashaltige Belastung von 2,45 US-Dollar je Aktie mehr als ausgeglichen. Die Belastung steht im Zusammenhang mit Intel-Aktien, die gemäß dem CHIPS-Act-Abkommen in Treuhandverwaltung für die US-Regierung gehalten werden. Aus diesem Grund stützt sich die Analyse auf die bereinigten Zahlen.
Der nächste Schritt ist zwar kleiner, aber bedeutsam. Die Guidance des Managements für das dritte Quartal sieht einen bereinigten Gewinn von 0,38 US-Dollar je Aktie vor. Dies wäre ein Anstieg von 65 Prozent gegenüber 0,23 US-Dollar im dritten Quartal 2025, jedoch ein Rückgang gegenüber den 0,42 US-Dollar des zweiten Quartals. Auch das Umsatzwachstum könnte sich verlangsamen: Der Mittelwert der Guidance-Spanne von 15,8 Milliarden bis 16,8 Milliarden US-Dollar impliziert ein Wachstum von rund 19 Prozent im Jahresvergleich, nach 25 Prozent im zweiten Quartal.
Würde Intel über ein Jahr hinweg jedes Quartal 0,38 US-Dollar je Aktie erwirtschaften, läge der jährliche Gewinn bei rund 1,52 US-Dollar. Bei einem Kurs von rund 92 US-Dollar je Aktie entspräche dies einem KGV von etwa 60 bezogen auf dieses jährliche Gewinnniveau. Bezogen auf die erwarteten Gewinne für 2027 handelt Intel zu einem KGV von rund 44.
Hintergrund: Was bisher geschah
Bereits am 21.04.2026 berichtete aktien.news, dass Intel beeindruckende Kursgewinne verzeichnet – die Aktie war damals im laufenden Jahr um 88 Prozent gestiegen und hatte sich in den vergangenen zwölf Monaten mehr als verdreifacht. Die Marktkapitalisierung näherte sich erstmals seit dem Jahr 2000 wieder der Marke von 350 Milliarden US-Dollar. Zugleich gab die Bewertung des Chipherstellers Anlass zur Sorge, weil Anleger den Turnaround offenbar bereits als vollzogen betrachteten.
Am 24.04.2026 griff aktien.news dieses Thema erneut auf und ordnete ein, dass hinter den glänzenden Kurszahlen eine ernüchternde Realität stehe: Der Turnaround sei noch längst nicht vollzogen. Im Jahr 2000 sei Intel der unangefochtene Weltmarktführer gewesen – sowohl beim Design als auch bei der Fertigung der fortschrittlichsten Halbleiter. Diesen Status habe das Unternehmen seither eingebüßt.
Am 28.06.2026 berichtete aktien.news, dass Intel einst unangefochten an der Spitze der Halbleiterindustrie stand, den KI-Boom jedoch verpasste und seinen technologischen Vorsprung an Konkurrenten wie Advanced Micro Devices (AMD) und Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) verlor. Zudem sei das Unternehmen beim Einstieg in das wettbewerbsintensive Foundry-Geschäft gestolpert. Nun aber häuften sich positive Signale: Der Umsatz verbessere sich, Foundry-Partnerschaften nähmen zu.
Am 14.10.2026 meldete aktien.news, dass sich die Intel-Aktie im Jahr 2026 fast verdreifacht hat. Für Anleger, die schon vor einem Jahrzehnt auf das Unternehmen gesetzt hatten, fiel die Bilanz allerdings durchwachsen aus: Ein Betrag von 10.000 US-Dollar, der vor zehn Jahren in Intel-Aktien investiert und mit reinvestierten Dividenden gehalten worden wäre, wäre heute rund 33.700 US-Dollar wert. Dieselbe Summe in einem S&P-500-Indexfonds hätte dagegen etwa 42.900 US-Dollar erreicht.
Was das für Anleger bedeutet
Für deutsche Privatanleger ist die zentrale Botschaft, dass die Bewertung von Intel trotz des deutlichen Kursrückgangs nicht automatisch günstig ist. Das KGV von rund 84 auf Basis der bereinigten Gewinne der letzten vier Quartale preist weiterhin viel Wachstum ein, das noch nicht realisiert wurde. Der Rückgang von 35 Prozent plus ein deutlich stärkeres zweites Quartal haben den Preis zwar näher an das herangeführt, was Intel erwirtschaftet – doch die Aktie bleibt anspruchsvoll bewertet.
Der Autor des Beitrags macht deutlich, dass er noch nicht zukaufen würde. Er würde erwarten, dass der bereinigte Gewinn je Aktie wieder über die 0,42 US-Dollar des zweiten Quartals steigt, bevor er die Aktie zu diesem Preis in Betracht ziehen würde. Diese Einschätzung ist keine allgemeine Kauf- oder Verkaufsempfehlung, sondern die persönliche Haltung des Verfassers.
Ein wichtiger Punkt ist die Unterscheidung zwischen bereinigten und GAAP-Zahlen. Die GAAP-Ergebnisse weisen für das zweite Quartal einen Verlust von 2,16 US-Dollar je Aktie aus, der durch eine nicht-kashaltige Belastung von 2,45 US-Dollar je Aktie im Zusammenhang mit dem CHIPS-Act-Abkommen mehr als ausgeglichen wird. Anleger sollten daher genau prüfen, auf welche Gewinnkennzahl sie ihre Bewertungsrechnung stützen.
Ausblick
Intel legt am Donnerstag, dem 29. Oktober, seine Ergebnisse für das dritte Quartal vor. Diese Zahlen könnten zeigen, ob die Prognose von 0,38 US-Dollar je Aktie vorsichtig war oder ob damit der Beginn einer flacheren Phase verbunden ist. Die Nachfrage nach KI-Rechenleistung scheint jedenfalls nicht das Problem zu sein. „Der KI-getriebene Rechenbedarf continues to strengthen, und um das erwartete Wachstum in diesem und dem nächsten Jahr für Produkte und Foundry zu unterstützen, erhöhen wir unsere Investitionen in Ausrüstung, Reinraumflächen und Substrate signifikant“, sagte CFO Dave Zinsner in der Gewinnmitteilung zum zweiten Quartal.
Es gilt nun, diese Nachfrage in stetig steigende Gewinne je Aktie umzusetzen – und genau das muss Intel noch beweisen. Die Guidance für das dritte Quartal deutet darauf hin, dass der Aufwärtstrend möglicherweise nicht jedes Quartal fortgesetzt wird.
Kurz erklärt
- Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV): Kennzahl, die den Aktienkurs ins Verhältnis zum Gewinn je Aktie setzt und zeigt, wie teuer eine Aktie im Verhältnis zu ihren Erträgen ist.
- Bereinigter Gewinn je Aktie: Gewinnkennzahl, bei der einmalige oder nicht-kashaltige Sonderposten herausgerechnet werden, um das operative Ergebnis besser vergleichbar zu machen.
- GAAP: In den USA geltende Rechnungslegungsstandards, nach denen Unternehmen ihre offiziellen Finanzzahlen veröffentlichen müssen.
- Guidance: Die offizielle Prognose eines Unternehmens für die erwartete Umsatz- und Gewinnentwicklung in kommenden Quartalen.
- Agentic AI: KI-Systeme, die eigenständig mehrstufige Aufgaben planen und ausführen können, statt nur auf einzelne Anfragen zu antworten.