Elon Musk darf SpaceX-Aktien erst 2027 verkaufen: Sperrfristen im Fokus

Die Forschung hat konsistent gezeigt, dass Aktien an ihrem ersten Handelstag an der Börse gut performen – doch die langfristige Bilanz fällt deutlich schwächer aus. Von 1980 bis 2024 gingen rund 9.000 Unternehmen durch einen Börsengang (IPO) an die Börse. Die durchschnittliche Rendite am ersten Tag betrug 18,9 Prozent. Bemerkenswert: Die durchschnittliche Drei-Jahres-Rendite dieser IPO-Aktien belief sich jedoch auf lediglich 19,1 Prozent – während der breite Markt im selben Zeitraum im Schnitt rund 40 Prozent erzielte.

Diese Daten dürfte auch Elon Musk im Hinterkopf behalten, wenn er berechtigt wird, seinen massiven Anteil an Space Exploration Technologies (Ticker SPCX) zu verkaufen. Das Unternehmen ging in diesem Sommer an die Börse. Derzeit ist Musk an eine Sperrfrist von 366 Tagen gebunden, die ihn davon abhält, Anteile seiner SpaceX-Aktien zu verkaufen.

Warum es Sperrfristen überhaupt gibt

Solche Sperrfristen sind gesetzlich nicht vorgeschrieben. Sie werden üblicherweise von den Platzanweisern oder dem Unternehmen selbst gestaltet, um künftigen IPO-Investoren zu signalisieren, dass die bestehende Investorenbasis auch langfristig gebunden bleibt. Wenn Musk und andere Schlüsselfiguren ihre Aktien für Monate oder Jahre nach dem Börsengang nicht verkaufen können, sind potenzielle Investoren wahrscheinlich eher bereit, einzusteigen.

Musk' 366-tägige Sperrfrist endet am 12. Juni 2027. Obwohl es sehr unwahrscheinlich ist, dass Musk einen Großteil – wenn überhaupt – seiner Position liquidiert, markiert dieses Datum eine massive Zunahme des öffentlich verfügbaren Free Floats von SpaceX. Als SpaceX erstmals an die Börse ging, waren weniger als 5 Prozent der insgesamt ausgegebenen Aktien zum Kauf verfügbar. Nach dem Auslaufen mehrerer intermediärer Sperrfristen – von denen keine Musk selbst betraf, sondern andere Legacy-Investoren – sind nun rund 17 Prozent der gesamten SpaceX-Aktienanzahl öffentlich handelbar. Nahezu alle ausgegebenen SpaceX-Aktien werden nach Ende von Musk' Sperrfrist nächsten Sommer zum Verkauf stehen.

Der Markt reagiert bereits auf die Sperrfristen

Das Auslaufen von Sperrfristen kann mehrere Auswirkungen auf ein Unternehmen und dessen Aktienkurs haben. Tatsächlich reagiert die SpaceX-Aktie bereits auf Nachrichten über diese Meilensteine. Am 23. September fielen die SpaceX-Aktien deutlich, nachdem Präsidentin und COO Gwynne Shotwell beantragt hatte, 342.170 Aktien im Wert von rund 50 Millionen US-Dollar zu verkaufen.

Diese Nachricht erschütterte die Anleger, da eine geplante Post-IPO-Sperrfrist, die am 24. September ausläuft, zusätzliche 328,4 Millionen Aktien für einen möglichen Verkauf durch Frühinvestoren und ausgewählte Mitarbeiter freigibt. Insgesamt gibt es 15 primäre Sperrfristen-Termine für SpaceX-Aktien. Seit dem Börsengang des Unternehmens wurden bereits fünf erreicht.

Der nächste Termin findet am 24. September statt und gibt 328,4 Millionen Aktien zum Verkauf frei. Weitere 328,4 Millionen Aktien werden sowohl am 9. Oktober als auch am 24. Oktober verfügbar sein, gefolgt von einem gewaltigen Freigabevolumen von 1,3 Milliarden Aktien im November, wenn die Quartalszahlen für das dritte Quartal bekannt gegeben werden. Weitere 797,6 Millionen Aktien werden im Dezember freigegeben, gefolgt von mehr als 7 Milliarden Aktien in den ersten sechs Monaten des Jahres 2027.

Analysten sehen Verkaufsdruck als Kaufchance

Einige Analysten betrachten jeden Verkaufsdruck als Kaufchance. „Wir sehen das Überhangrisiko durch den Ablauf der Sperrfristen eher als Chance denn als Risiko", betont Adam Jonas von Morgan Stanley. Einfache Veränderungen im öffentlichen Free Float von SpaceX, argumentiert er, änderten nichts an den langfristigen Fundamentaldaten des Unternehmens. „Wir sind bullisch und glauben, dass wir die Debatten um den Ablauf der Sperrfristen im Jahr 2026 später als Kaufmöglichkeiten innerhalb eines langfristigen, differenzierten Bullish-Szenarios betrachten werden", fügt John Godyn von Citigroup hinzu.

Dennoch haben nur wenige Unternehmen dieser Größe jemals mit einem so niedrigen initialen Public Float debütiert, um dann im Laufe der folgenden 13 Monate massive Aktienblöcke freizugeben. Was genau mit SpaceX geschehen wird, ist ungewiss. Und jede kurzfristige Schwäche im Aktienkurs könnte die Wettbewerbsfähigkeit des Unternehmens beeinträchtigen, selbst wenn die Wall Street unbeeindruckt bleibt.

Der Grund dafür liegt darin, dass wir uns derzeit in einem Wettrüsten um künstliche Intelligenz (KI) befinden. „[D]as Risiko einer Unterinvestition ist für uns hier dramatisch größer als das Risiko einer Überinvestition", warnt Sundar Pichai, CEO von <a class="tvreplink" target="_blank" href="https://de.tradingview.com/symbols/Nasdaq%3AGOOG">Alphabet. KI-Unternehmen weltweit setzen Kapital so schnell wie möglich ein, um die Recheninfrastruktur auszubauen und wettbewerbsfähig zu bleiben.

SpaceX ist derzeit nicht profitabel

SpaceX ist hiervon keine Ausnahme. Das Problem besteht jedoch darin, dass SpaceX aktuell nicht profitabel ist. Es wird voraussichtlich Anteile verkaufen müssen, um seine Wachstumsinitiativen zu finanzieren. Sollte der Aktienkurs von SpaceX fallen, wirkt sich dies direkt auf seine Fähigkeit zur Schaffung von Aktionärswert aus. Daher könnte die Wirkung der Sperrfristen, die zwar überwiegend als kurzfristige, logistische Ereignisse betrachtet werden, für SpaceX tiefergreifender sein als üblich.

Für deutsche Anleger bleibt festzuhalten: Der Free Float von SpaceX steigt nach Einschätzung der Quelle in den kommenden Monaten sprunghaft an. Ob der Markt diese Papierflut verdaut oder ob die Aktie unter dem zusätzlichen Angebot leidet, hängt maßgeblich davon ab, wie viel Vertrauen Investoren in die langfristige Wachstumsgeschichte des Raumfahrt- und Technologiekonzerns haben.