CVS Health spaltet sich auf: Apotheken und Versicherung werden getrennt
Der US-Gesundheitskonzern trennt sein Apothekengeschäft vom Versicherungs- und Pharmacy-Benefit-Geschäft; die Aktie fällt zweistellig.
CVS Health hat am Mittwoch angekündigt, das Unternehmen in zwei Gesellschaften aufzuspalten. Dabei werden die Einzelhandels-Apotheken von den Versicherungs- und Pharmacy-Benefit-Operationen getrennt. Die Trennung der Einheiten soll nach Angaben des Konzerns voraussichtlich im ersten Halbjahr 2028 abgeschlossen sein. Die Aktie des Unternehmens lag im frühen Handel am Mittwoch um mehr als 10 Prozent im Minus.
Die Aufspaltung markiert eine signifikante Abkehr von der bisherigen Strategie, den Einzelhandel mit Apotheken, Krankenversicherung und Pharmacy-Benefit-Management unter einem Dach zu bündeln. CVS hatte das Konglomerat über Jahre durch eine Reihe von Akquisitionen aufgebaut, darunter den rund 78 Milliarden Dollar teuren Kauf des Versicherers Aetna im Jahr 2018. Mit dem Abschluss der Trennung werden die Aktionäre von CVS Health Anteile an beiden Unternehmen halten.
Die Aufspaltung folgt auf wachsende regulatorische Kontrolle des integrierten Modells
Die Aufspaltung erfolgt vor dem Hintergrund zunehmender Prüfung seitens Gesetzgebern und Aufsichtsbehörden gegenüber vertikal integrierten Gesundheitsunternehmen wie CVS. Jahre der Konsolidierung in der Branche haben Bedenken geweckt, dass Unternehmen, die mehrere Teile der Gesundheitsversorgungskette kontrollieren, Interessenkonflikte aufweisen, den Wettbewerb einschränken und zu steigenden Gesundheitskosten beitragen könnten. Eine Trennung könnte nach Einschätzung einiger Analysten auch dazu beitragen, die regulatorische Aufsicht über das vertikal integrierte Modell von CVS zu adressieren. Bereits im Jahr 2024 hatte CVS laut Berichten von Reuters Optionen wie eine potenzielle Zerschlagung geprüft, während der Gesundheitsriese mit Herausforderungen in seinen verschiedenen Geschäftsbereichen kämpfte.
David Joyner führt das Gesundheitslösungsunternehmen, Prem Shah die Apotheken
Nach der Aufspaltung wird das Gesundheitslösungsunternehmen interimistisch weiterhin als CVS Health bezeichnet. CVS-Health-CEO David Joyner wird das Gesundheitslösungsunternehmen führen, während Group President Prem Shah CEO von CVS Pharmacy wird. „Aus einer Position der Stärke und mit Fokus auf die langfristige Entwicklung planen wir, zwei fokussierte Unternehmen zu schaffen, um das Kundenengagement, die Erschwinglichkeit und die Koordination der Versorgung zu verbessern“, sagte Joyner.
Analysten bewerten den Zeitpunkt der Trennung als günstig
Analysten bewerteten die potenzielle Aufspaltung positiv und nannten den Zeitpunkt günstig, da das Geschäftsbereich Pharmacy and Consumer Wellness von CVS nach Jahren schwacher Performance wieder Wachstum gezeigt habe. „Die verbessernden finanziellen Ergebnisse haben wahrscheinlich zur Timing-Entscheidung beigetragen – es ist besser, aus einer Position der Stärke heraus zu handeln als aus einer Position der Schwäche“, sagte Morningstar-Analystin Julie Utterback. Der Analyst von Leerink Partners, Michael Cherny, führte den Kursrückgang vor Börsenbeginn teilweise auf Unsicherheiten im Zusammenhang mit der Transaktion sowie auf die allgemein höhere Volatilität bei Gesundheitsaktien nach den Zwischenwahlen zurück.
Der Apothekenmarkt steht unter erheblichem Druck
Krankenversicherer hatten in den vergangenen Jahren mit erhöhten medizinischen Kosten zu kämpfen, da Verbraucher verstärkt Gesundheitsdienstleistungen in Anspruch nahmen. Dies veranlasste die Unternehmen, Prämien anzuheben, Leistungen zu kürzen und weniger profitable Pläne einzustellen. Auch die CVS-Apotheken waren mit Druck konfrontiert, darunter der Wettbewerb durch Amazon und ein Trend hin zur Lieferung von Rezepturen, was die Zahl der Filialbesuche reduzierte, die traditionell zusätzliche Einzelhandelskäufe generierten. Diese Herausforderungen unterstreichen die zunehmend schwierigen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen für große US-Apothekenketten. Konfrontiert mit ähnlichen Problemen verkaufte der Rivale Walgreens seine Boots-Apothekengeschäfte und wurde im vergangenen Jahr nach einem längeren Verkaufsprozess von der Private-Equity-Firma Sycamore Partners übernommen.
Der Gewinn je Aktie übertrifft die Erwartungen der Analysten deutlich
Unabhängig von der Aufspaltung meldete das Unternehmen seine Ergebnisse für das dritte Quartal. Der Gewinn je Aktie von 2,09 Dollar übertraf den durchschnittlichen Schätzungen der Analysten von 1,65 Dollar, wie Daten der LSEG zeigen. Das Unternehmen erhöhte zudem seine Prognose für den bereinigten Jahresgewinn auf mindestens 8,20 Dollar. Angesichts der weiterhin hohen medizinischen Kostentrends und potenzieller makroökonomischer Gegenwinde behält CVS nach eigenen Angaben jedoch eine vorsichtige Einschätzung für den Rest des Jahres bei. Für Anleger bedeutet die geplante Aufspaltung, dass sie künftig zwei getrennte Geschäftsmodelle mit unterschiedlichen Risikoprofilen im Depot halten werden – ein Apotheken- und Einzelhandelsgeschäft auf der einen, ein Versicherungs- und Pharmacy-Benefit-Geschäft auf der anderen Seite.