Citi Wealth hätte stärkere Aktienkorrektur begrüßt – Rücksetzer als Kaufchance

Citi Wealth hätte sich in diesem Jahr eine tiefere Korrektur an den Aktienmärkten gewünscht und betrachtet jeden größeren Rückzug als Kaufgelegenheit. Das sagte Jeanne Sun, Leiterin der Portfolio-Beratung bei Citi Wealth, am Donnerstag im CNBC-Programm „Squawk Box Asia“. „Wir hätten nichts dagegen gehabt, wenn es etwas mehr Korrekturen gegeben hätte“, so Sun.

Als Begründung nannte sie die ungewöhnlich starke Verfassung der Fundamentaldaten. „Da die Fundamentaldaten so stark sind und das Gewinnwachstum so widerstandsfähig ist, handelt es sich tatsächlich um eine gute Gelegenheit zum Kaufen“, sagte sie. Mit dieser Haltung positioniert sich die Vermögensverwaltungssparte der Citigroup klar auf der optimistischen Seite – und das, obwohl die Bewertungen an den US-Märkten bereits historisch hoch sind.

Citi Wealth bedient Kunden über das gesamte Wohlstands-Spektrum hinweg, von ultrareichen Privatpersonen und Family Offices bis hin zu wohlhabenden Anlegern und Fachkräften. Die Sparte verwaltet weltweit über eine Billion US-Dollar an Kundenguthaben. Die Aussagen von Sun sind damit ein relevanter Stimmungsindikator für das Segment der großen Privatvermögen – jene Anlegergruppe, die traditionell früh auf Marktveränderungen reagiert.

„Wir hatten gehofft, mehr davon zu sehen, und was wir das ganze Jahr über gesehen haben, ist, dass Rückzüge und Korrekturen erstaunlich flach waren“, fügte die Portfoliochefin hinzu. Entsprechend behält Citi Wealth seine Neigung zu Aktien für das vierte Quartal bei.

Reale Zinsen statt Inflationssorgen

Auch steigende Zinsen und erhöhte Renditen für US-Staatsanleihen haben die Haltung von Citi Wealth nicht verändert. Diese Entwicklung wirft grundsätzlich die Frage auf, wie lange Aktien steigende Finanzierungskosten verkraften können. Sun ordnet den Anstieg der Zinsen jedoch anders ein: Er sei eher durch reale Zinsen als durch Inflationserwartungen getrieben, was ihrer Ansicht nach die grundlegende Stärke der US-Wirtschaft widerspiegle.

„Aktien sind immer noch der richtige Ort, denn die Gewinne waren fundamental stark“, sagte sie. Für das vierte Quartal rechnet die Expertin insgesamt mit einem „ziemlich guten vierten Quartal“. Sie warnte allerdings, dass die Volatilität angesichts der Unsicherheit bezüglich der Geldpolitik und der US-Mittelwahlen im Oktober bestehen bleiben könnte. Für deutsche Anleger, die stark in US-Titeln investiert sind, ist das ein doppelter Hinweis: politisches Ereignisrisiko und Notenbankpfad dürften die Kurse kurzfristig bewegen.

Gewinnresilienz schlägt Finanzierungskosten

Nach Darstellung von Sun sind höhere Finanzierungskosten bislang nicht in der Lage gewesen, die Vorteile zu überwältigen, die Unternehmen vom robusten Wirtschafts- und Gewinnwachstum ziehen. „Wenn Sie steigende Zinsen haben, aber auch sehr starkes Wachstum, könnten sich diese beiden gegenseitig aufheben“, sagte sie. „Was wir tatsächlich in den aktuellen Gewinnberichten sehen, ist, dass das Wachstum immer noch deutlich besser darin ist, jeglichen Anstieg der Zinsen zu überwinden.“

Daraus folgt aus ihrer Sicht, dass es nicht unbedingt ein bestimmtes Niveau der Staatsanleiherenditen gibt, das den Aktienmarkt automatisch aus der Bahn werfen würde. Stattdessen sollten Anleger nach Anzeichen dafür suchen, dass höhere Zinsen beginnen, die Nachfrage und die Unternehmensgewinne zu schwächen. Derzeit sieht Citi keine solchen Anzeichen.

Der Konsum sei trotz schwacher Stimmung relativ widerstandsfähig geblieben, während die Investitionen der Unternehmen in Sachanlagen weiterhin stark seien, sagte Sun. Selbst Hypothekenraten von über 7 Prozent hätten nicht die Art von wirtschaftlicher Verlangsamung verursacht, die historisch von deutlich höheren Finanzierungskosten erwartet worden wäre. Sun wies auf das begrenzte Wohnungsangebot als einen Grund hin, warum die Beziehung zwischen Zinsen, Wohnungsbauaktivität und der breiteren Wirtschaft dieses Mal anders sein könnte.

Hohe Erwartungen als Hürde

Die Aussichten sind jedoch nicht risikofrei. Anleger sind bereits in vielen der stärksten Unternehmen stark positioniert, während die Erwartungen an die Unternehmensgewinne weiter gestiegen sind. Dies schafft eine höhere Hürde für Unternehmen, die sie nehmen müssen, und könnte selbst dann zu kurzfristiger Volatilität beitragen, wenn die Gewinne fundamental stark bleiben.

Sun erwartet, dass die Gewinne weiterhin die zentrale Stütze der Märkte bleiben. Da die Anleger aber ständig mehr wollen, werde die Frage nach den Gewinnmeldungen zunehmend lauten: „Ist das genug?“ Für Privatanleger bedeutet das: Die Richtung stimmt aus Sicht von Citi Wealth, doch Rückschläge gehören in diesem Umfeld zum Basisszenario – und werden dort als Einstiegschance verstanden.