BT übernimmt TalkTalk: Gläubiger gehen fast leer aus
BT rettet 1,5 Millionen Breitbandkunden – doch Gläubiger mit fast 1,5 Milliarden Pfund Forderungen droht ein herber Verlust.
Der britische Telekommunikationskonzern BT übernimmt den hochverschuldeten Breitbandanbieter TalkTalk im Rahmen eines sogenannten Pre-Pack-Insolvenzverfahrens. Damit sichert sich BT rund 1,5 Millionen britische Breitbandkunden – doch für die Gläubiger des Unternehmens, denen fast 1,5 Milliarden Britische Pfund geschuldet werden, bedeutet der Deal eine bittere Niederlage.
Laut zwei mit der Angelegenheit vertrauten Personen wird die Mehrheit der Kreditgeber durch die Transaktion leer ausgehen. Das Angebot von BT dürfte nicht einmal die am besten besicherten Anleihen von TalkTalk vollständig abdecken. Gläubiger weiter unten in der Kapitalstruktur haben demnach kaum Aussicht auf eine nennenswerte Rückzahlung.
Ares Management erhält mehr als 100 Millionen Pfund
Eine Ausnahme bildet die US-Beteiligungsgesellschaft Ares Management. Sie hatte über Jahre hinweg Hunderte Millionen US-Dollar in Form von Eigen- und Fremdkapital auf verschiedenen Ebenen der Kapitalstruktur in TalkTalk investiert. Nun soll Ares eine Auszahlung von mehr als 100 Millionen Britischen Pfund erhalten – während andere Gläubiger deutlich schlechter abschneiden.
BT erklärte, die Transaktion werde die Cash-Position des Konzerns im laufenden Geschäftsjahr mit 400 Millionen Britischen Pfund belasten. Im Gegenzug übernimmt BT ein von seinen Schulden befreites Unternehmen und stärkt damit seine Marktposition im britischen Breitbandmarkt erheblich.
Die Übernahme kam zustande, nachdem BT-Vorstandschefin Allison Kirkby vergangene Woche Regierungsvertreter getroffen hatte, um mögliche Wettbewerbsbedenken zu erörtern. Ein solcher Deal würde normalerweise eine Wettbewerbsprüfung auslösen, da Openreach – das zu BT gehörende Breitbandnetz – der größte Lieferant von TalkTalk ist.
Politische Intervention und Kritik der Konkurrenz
Die britische Kulturministerin Lisa Nandy veranlasste am Montag eine Interventionsmitteilung im öffentlichen Interesse. Damit soll sichergestellt werden, dass die Auswirkungen auf die öffentliche Gesundheit, die kritische nationale Infrastruktur sowie die Versorgung schutzbedürftiger Kunden im Rahmen des Prüfprozesses vollständig berücksichtigt werden.
Scharfe Kritik kommt vom BT-Rivalen Virgin Media O2. Das Unternehmen erklärte, der Deal weise „alle Merkmale einer abgekarteten Sache auf, die als Rettungsaktion im öffentlichen Interesse getarnt ist". Diese Aussage fiel wenige Tage, nachdem die britische Wettbewerbs- und Marktaufsichtsbehörde (Competition and Markets Authority) angedeutet hatte, ein 2 Milliarden Pfund schweres Geschäft von Nexfibre zur Übernahme des Konkurrenten Netomnia aus Wettbewerbsgründen blockieren zu könnte.
Globale M&A-Welle zum Quartalsstart
Parallel zur TalkTalk-Übernahme sorgte ein breites Bündel an Großtransaktionen für einen fulminanten Start in das vierte Quartal. Deals im Wert von mehr als 40 Milliarden US-Dollar wurden an einem einzigen „Merger Monday" angekündigt.
Den Auftakt machte die 23,7 Milliarden US-Dollar schwere Übernahme des US-Engineering-Softwareanbieters PTC durch den französischen Industriekonzern Schneider Electric – laut Dealogic das größte Geschäft zwischen Europa und den USA seit 2021 und die zweitgrößte US-Übernahme durch ein französisches Unternehmen seit Beginn der Aufzeichnungen. Zudem stimmte das Logistikunternehmen CH Robinson dem Kauf des Lkw-Frachtvermittlers RXO für 5,8 Milliarden US-Dollar zu. Der Dulux-Eigentümer AkzoNobel verkaufte sein südostasiatisches Dekorationsfarben-Geschäft für 1,35 Milliarden US-Dollar an Nippon Paint.
In Großbritannien wurde zudem bekannt, dass Sainsbury's Anfang des Jahres Gespräche mit dem Private-Equity-geführten Rivalen Morrisons über einen möglichen milliardenschweren Supermarkt-Deal geführt hatte, sich jedoch zurückzog.
GE-Abspaltungen mit gemischter Bilanz
Auch die Aufspaltung des General-Electric-Imperiums – eine der größten Unternehmensteilungen der Geschichte – rückt wieder in den Fokus. An der Wall Street wurde das Vorhaben weitgehend als Erfolg gefeiert. Die Performance der einzelnen Abspaltungen war jedoch nicht einheitlich positiv, wie die jüngsten Deals von GE Aerospace und dem kleineren Schwesterunternehmen GE HealthCare sowie das Wiederauftauchen von Nelson Peltz' Trian Fund Management zeigen.
Für den britischen Breitbandmarkt bleibt festzuhalten: TalkTalk war kein gutes Investment für seine Gläubiger. BT wird nun darauf hoffen, das Unternehmen zu einem profitablen Teil seines Konzerns zu machen – auf Kosten jener, die das Risiko trugen.