Barclays stuft HubSpot und Monday.com vor Q3-Zahlen ab
Die Investmentbank sieht KI-getriebenes Wachstum bei beiden Unternehmen erst deutlich später als erwartet.
Barclays hat HubSpot und Monday.com im Vorfeld der Ergebnisse für das dritte Quartal von „Overweight" auf „Equal Weight" herabgestuft. Die Investmentbank begründet den Schritt damit, dass das dritte Quartal eine „stärkere Differenzierung" im Softwaresektor zeigen dürfte. Während KI-getriebenes Wachstum bei einigen Unternehmen bereits sichtbar sei, zeichne es sich bei anderen noch nicht ab.
Barclays-Analyst Raimo Lenschow erwartet insgesamt eine relativ milde Berichtssaison. Die Überprüfungen fielen für die meisten Titel solide aus. Leichtere Vergleiche auf Bundesebene nach Kürzungen im Zusammenhang mit DOGE dürften Unternehmen wie ServiceNow zugutekommen.
Die Details
Lenschow sieht das KI-gestützte Wachstum bei DigitalOcean und Datadog als „deutlich sichtbar". Bei Microsoft sei es im Entstehen begriffen, bei HubSpot und Monday.com hingegen noch nicht in Erscheinung getreten. Für Microsoft favorisiert der Analyst die Ergebnisse des ersten Geschäftsquartals besonders: Er erwartet für Azure ein Wachstum im mittleren 40-Prozent-Bereich sowie für Office ein bereinigtes, währungsbereinigtes Wachstum von 17%. Als Treiber nennt er den Ausbau der Copilot-Arbeitsplätze und die im Juli eingeführten verbrauchsabhängigen Preise. Die neue Bilanzierungsstruktur könnte jedoch für gewisse Irritationen sorgen, so Lenschow.
Besonders konstruktiv zeigt sich Barclays bei DigitalOcean und CoreWeave. Beide Unternehmen haben im Quartal die Preise deutlich angehoben: DigitalOcean um etwa 30%, CoreWeave um etwa 25%. Hintergrund ist, dass die Nachfrage nach KI-Infrastruktur das Angebot weiterhin übersteigt. Im zweiten Quartal bauten beide Unternehmen Rekordkapazitäten auf – CoreWeave fast 500 Megawatt, DigitalOcean etwa 10 Megawatt. Laut Lenschow lässt dies Raum für überdurchschnittliche Umsatzüberraschungen und angehobene Prognosen. Die bereinigte operative Marge von CoreWeave erwartet er bei einem Anstieg von 5% auf etwa 14%.
Auch im Bereich Lohnabrechnungssoftware sieht Barclays Potenzial. Bei Paycom und Paylocity bleibt die Bank zwar auf „Equal Weight" – aufgrund von Unsicherheiten bei der Umsetzung –, sieht jedoch Potenzial für Quartalszahlen, die die Erwartungen übertreffen und zu Prognoseanhebungen führen könnten. Der Konsens modelliert für Paylocity lediglich ein Wachstum von 1,3 Millionen Dollar im Vergleich zum Vorquartal, gegenüber den üblichen 9 Millionen Dollar. Paycom profitiert von einem zusätzlichen Abrechnungszyklus, der normalerweise 15 bis 20 Millionen Dollar wert ist. Beide Unternehmen dürften zudem von höheren Zinssätzen bei den Erträgen aus Kundengeldern profitieren.
Bei HubSpot und Monday.com begründet Lenschow die Herabstufung mit dem verschobenen Zeitplan für KI-Monetarisierung. Die KI-Monetarisierung von HubSpot scheine eher ein Thema für die zweite Jahreshälfte 2027 zu sein. Der neue jährlich wiederkehrende Nettoumsatz (NNARR) dürfte in diesem Jahr hinter dem Umsatzwachstum zurückbleiben, und die Geschäftszyklen haben sich von vier bis sechs Wochen auf etwa fünf Monate verlängert. Bei Monday.com erreichte KI im zweiten Quartal zwar 17% des neuen Netto-ARR, aber nur etwa 1% des gesamten ARR. Das Umsatzwachstum verlangsamt sich im dritten Quartal auf 16% bis 17%, ausgehend von 30% Anfang 2025. „Die Debatte dreht sich nun eher um den Zeitpunkt als um die Richtung", schrieb Lenschow. Er benötige Beweise dafür, dass sich die KI-Einführung in eine nachhaltige Umsatzbeschleunigung übersetzen lässt, bevor er eine positivere Haltung einnimmt.
Hintergrund: Was bisher geschah
Barclays ist im Softwaresektor zuletzt mehrfach mit differenzierten Einschätzungen aufgefallen. Bereits am 30.05.2026 berichtete aktien.news, dass Barclays fünf Softwareunternehmen identifiziert hatte, die besonders stark von der durch künstliche Intelligenz ausgelösten Neugestaltung der Unternehmenssicherheit profitieren dürften – mit Fokus auf Plattform-Sicherheitsanbieter und Datenschutzspezialisten. Am 09.06.2026 veröffentlichte Barclays zudem eine umfangreiche Analyse zu Neoclouds und Bitcoin-Mining-Unternehmen, die vom Ausbau der Digital- und Energieinfrastruktur profitieren sollen.
Monday.com steht dabei nicht zum ersten Mal im Fokus kritischer Analystenstimmen. Bereits am 29.09.2026 berichtete aktien.news, dass JPMorgan die Aktie von Monday.com von „Overweight" auf „Neutral" herabgestuft hatte. Als Begründung nannte JPMorgan Schwierigkeiten des Unternehmens, im Bereich Work-Management-Software neue Kunden zu gewinnen. Die Aktie schloss damals bei 79,05 Dollar und verzeichnete einen Rückgang von 5,5 Prozent.
Was das für Anleger bedeutet
Für deutsche Privatanleger, die in US-Softwareaktien investiert sind, unterstreicht die Barclays-Analyse die zunehmende Spreizung im Sektor. Nicht alle Softwareunternehmen profitieren gleichermaßen vom KI-Boom – entscheidend ist, ob und wann sich KI-Investitionen in messbares Umsatzwachstum übersetzen. Bei HubSpot und Monday.com sieht Barclays diesen Beweis noch nicht erbracht. Anleger sollten die bevorstehenden Q3-Ergebnisse daher genau auf Hinweise zur KI-Monetarisierung und zur Entwicklung des ARR prüfen.
Gleichzeitig zeigt die Analyse, dass es im Softwaresektor durchaus Gewinner gibt: Unternehmen mit direkter Anbindung an KI-Infrastruktur wie DigitalOcean und CoreWeave sowie etablierte Plattformen wie Microsoft scheinen kurzfristig besser positioniert. Auch im Bereich Lohnabrechnungssoftware könnten Paycom und Paylocity positiv überraschen.
Ausblick
Die Q3-Ergebnisse der genannten Unternehmen stehen unmittelbar bevor und dürften die Differenzierung im Softwaresektor weiter schärfen. Lenschow erwartet, dass KI-getriebenes Wachstum bei DigitalOcean und Datadog bereits in den Q3-Zahlen deutlich sichtbar sein wird. Bei Microsoft steht insbesondere die Entwicklung von Azure und Office im Fokus, wobei die neue Bilanzierungsstruktur für Interpretationsspielraum sorgen könnte. Für HubSpot gilt laut Barclays die zweite Jahreshälfte 2027 als realistischer Zeitpunkt für eine spürbare KI-Monetarisierung. Lenschow betonte, er bleibe hinsichtlich der langfristigen KI-Chancen für HubSpot und Monday.com konstruktiv – der Zeitpunkt für eine KI-gesteuerte Beschleunigung scheine jedoch später zu liegen als ursprünglich angenommen.
Kurz erklärt
- ARR (Annual Recurring Revenue): Jährlich wiederkehrender Umsatz, der die Stabilität und Planbarkeit der Einnahmen eines Softwareunternehmens misst.
- Float Revenue: Zinserträge, die ein Unternehmen auf Kundengelder erwirtschaftet, die es vorübergehend verwahrt.
- NNARR (Net New Annual Recurring Revenue): Zuwachs beim jährlich wiederkehrenden Umsatz innerhalb eines bestimmten Zeitraums, abzüglich verlorener Kunden.