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Ares Capital übernimmt MidCap Financial für 2,6 Milliarden Dollar

Die Übernahme soll das größte BDC-Portfolio der Branche weiter ausbauen und die Dividendenrendite von über 10 Prozent stützen.

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Ares Capital übernimmt MidCap Financial für 2,6 Milliarden Dollar

Ares Capital (ARCC) hat sich verpflichtet, MidCap Financial (MFIC) in einem Transaktionsmodell aus Bar- und Aktienzahlungen zu erwerben. Das andere Business Development Company (BDC) wird mit 2,6 Milliarden Dollar bewertet, einschließlich der übernommenen Schulden. Die Transaktion soll das Investitionsportfolio von Ares Capital weiter diversifizieren und ausbauen, das bereits das größte unter den börsennotierten BDCs ist.

Ares Capital zahlt 10,88 Dollar pro Aktie für MidCap Financial, was einer Prämie von 30,1 Prozent gegenüber dem Schlusskurs vor Bekanntgabe der Transaktion entspricht. Davon werden 1,21 Dollar pro Aktie in bar ausgezahlt, der Rest in Form von Aktien. Die tatsächliche Aktienkomponente wird jedoch basierend auf der Sonderdividende angepasst, die MidCap Financial voraussichtlich vor Abschluss der Transaktion an seine Anleger ausschütten wird.

Das BDC erwartet, sein gesamtes nicht ausgeschüttetes steuerbares Einkommen als Sonderdividende bei Transaktionsabschluss zu verteilen, wobei dieser Betrag als erheblich eingeschätzt wird. Die Aktienkomponente wird um den gleichen Dollarbetrag reduziert, um diese Sonderdividende zu berücksichtigen.

Ein noch größeres BDC entsteht

Ares Capital beendete das dritte Quartal mit einem branchenführenden Investitionsportfolio von 29,2 Milliarden Dollar bei 636 Portfoliounternehmen. Durch den Beitritt von MidCap wird sich das Portfolio auf über 31 Milliarden Dollar bei mehr als 800 Portfoliounternehmen erweitern. Diese größere Skalierung und Diversifizierung wird dazu beitragen, das Risikoprofil zu senken und die Widerstandsfähigkeit zu stärken.

Was die Fusion für die Dividende bedeutet

Ares Capital geht davon aus, dass die Transaktion seinen Kerngewinn pro Aktie leicht erhöhen wird. Dies wird die Dividende weiter stützen. Das BDC meldete im dritten Quartal einen Kerngewinn von 0,46 Dollar pro Aktie (im Vergleichszeitraum des Vorjahres waren es 0,50 Dollar pro Aktie), was knapp unter seiner quartalsweisen Dividende von 0,48 Dollar pro Aktie lag.

Dies bedeutet jedoch nicht, dass die Dividende unmittelbar vom Risiko einer Kürzung bedroht ist. Die Transaktionsumgebung war während des Quartals aufgrund stark steigender Zinssätze schwach. Ares verzeichnet bereits im vierten Quartal eine stärkere Aktivität. Zudem hat das Unternehmen in diesem Jahr realisierte Nettogewinne von 0,07 Dollar pro Aktie verbucht, was die Dividende weiter unterstützt.

Darüber hinaus trägt das Unternehmen überschüssiges steuerbares Einkommen in Höhe von 1,37 Dollar pro Aktie aus dem Vorjahr vor, was ihm noch mehr Puffer bietet. Infolgedessen erwartet das Unternehmen, dass die Transaktion mit MidCap Financial seine Fähigkeit zur Aufrechterhaltung der aktuellen Dividendenhöhe weiter unterstützen wird. Ares hat 17 Jahre lang eine stabile bis steigende quartalsweise Dividende gezahlt.

Risiken der Transaktion

Allerdings bringt die Transaktion auch einige Risiken mit sich. MidCap Financial hatte seine quartalsweise Dividende in diesem Jahr bereits gekürzt (von 0,38 Dollar pro Aktie auf 0,31 Dollar pro Aktie) aufgrund von Änderungen der Zinssätze und anderer Faktoren. Im zweiten Quartal wurde zudem ein Rückgang des Nettoinventarwerts pro Aktie um 3,2 Prozent gemeldet, verursacht durch kreditbedingte Schwächen bei einigen seiner Portfoliounternehmen. Anleger sollten weitere Verschlechterungen der Kreditqualität im Legacy-Portfolio von MidCap genau beobachten.

Fazit für Anleger

Der Erwerb von MidCap Financial durch Ares Capital sollte seine hochverzinsliche Dividende weiter stützen. Das bereits branchenführende Portfolio wird erweitert und diversifiziert, und der Kerngewinn pro Aktie steigt. Obwohl die Transaktion zusätzliche Risiken einführt, sollte sie die Wettbewerbsposition von Ares Capital weiter verbessern. Infolgedessen bleibt sie eine der besten BDCs zum Kauf für passives Einkommen.

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