Anthropic wagt IPO: Rekordwachstum trifft auf tiefe Verluste
Der KI-Konzern Anthropic geht vor Thanksgiving an die Nasdaq und legt einen Prospekt mit enormem Umsatzwachstum, aber auch milliardenschweren Verlusten vor.
Anthropic hat am Montag einen großen Schritt in Richtung eines möglicherweise rekordbrechenden Börsengangs gemacht. Der KI-Spezialist veröffentlichte seinen Prospekt, der tiefe Verluste und Sicherheitsbedenken offenbart – und damit den Enthusiasmus der Anleger gegenüber dem KI-Schwergewicht auf die Probe stellen könnte. Der Schritt erfolgt zu einer kritischen Zeit für die globalen Märkte.
Die künstliche Intelligenz hat die Vorstellungskraft der Anleger mit der Aussicht auf einen technologischen Sprung gefesselt, der Unternehmen transformieren, wissenschaftliche Durchbrüche beschleunigen und enorme Produktivitätsgewinne ermöglichen könnte. Das hat enorme Investitionen in Recheninfrastruktur und KI-Entwicklung befeuert, gleichzeitig aber auch Skepsis hinsichtlich Umfang und Tempo dieser Ausgaben geschürt. Anleger prüfen nun genau, ob die Milliardenbeträge, die in die Technologie fließen, Renditen generieren werden, um die extrem hohen Bewertungen zu rechtfertigen.
"Es besteht weiterhin enorme Begeisterung über das Potenzial der KI, Unternehmen zu transformieren, die Produktivität zu turboaufzuladen und ganze Branchen neu zu gestalten, doch die Investoren werden anspruchsvoller", sagte Susannah Streeter, Chief Investment Strategist bei Wealth Club.
Milliardenverlust trotz Rekordwachstum
Der Nettoverlust von Anthropic im ersten Halbjahr 2026 weitete sich aufgrund eines nicht operativen Postens im Zusammenhang mit in Aktien des Unternehmens konvertierbaren Anleihen stark auf 80,7 Milliarden Dollar aus. Trotz der enormen Aufwendungen verringerte sich der operative Verlust für denselben Zeitraum auf 693 Millionen Dollar. Das bereinigte operative Ergebnis drehte sich im Vergleich zu einem Verlust von 1,85 Milliarden Dollar vor einem Jahr in ein positives Ergebnis von 1,62 Milliarden Dollar.
Das Unternehmen, das vor Thanksgiving an die Börse gehen soll, gab an, dass seine Einnahmen in den drei zum 30. Juni endenden Monaten im Vergleich zum Vorjahr um 1.368 Prozent wuchsen. Im Prospekt warnte Anthropic jedoch, dass die Umsatzwachstumsrate rückläufig sein und von Zeit zu Zeit schwanken könnte. Die Einreichung bestätigte eine Reihe exklusiver Reuters-Berichte, die bereits vor der öffentlichen Veröffentlichung einen ersten Einblick in die Finanzperformance, Wachstumsdynamik und die IPO-Pläne boten.
Sicherheitsrisiken im eigenen Prospekt
Der Prospekt beschreibt detailliert die Risiken der leistungsstarken Technologie – von potenziellem Missbrauch und Sicherheitsbedrohungen bis hin zu Bedenken, dass fortschrittliche Systeme Ausgaben produzieren könnten, "die als erpresserisch, täuschend oder manipulativ interpretiert werden könnten", einschließlich Verhaltensweisen, die Erpressung ähneln. Anthropic-CEO Dario Amodei hat zu einer Verlangsamung der Entwicklung von KI aufgerufen.
Die eigenen Forschungen des Unternehmens äußern Bedenken hinsichtlich fortschrittlicher KI-Systeme, die in kontrollierten Tests Verhaltensweisen gezeigt haben, darunter Code-Sabotage, Betrugshilfe und Informationsmanipulation. "Unsere zunehmende Nutzung von KI-Systemen zur Beschleunigung unserer eigenen Forschung und Entwicklung kann dazu führen, dass sich die Fähigkeiten unserer Modelle schneller weiterentwickeln als unsere Fähigkeit, entsprechende Sicherheits-, Ausrichtungs- und Sicherheitsmaßnahmen zu entwickeln, zu validieren und umzusetzen", heißt es im Prospekt.
Bewertungsdruck und herausfordernder Markt
Einige aktuelle und potenzielle Anleger bewerten Anthropic derzeit mit etwa 1,5 Billionen Dollar – nach rund 2 Billionen Dollar vor einer Woche, nachdem das KI-Startup einige finanzielle Details bei einer jüngsten Investor-Veranstaltung bekannt gegeben hatte. "Das Angebot ist für die Gläubigen gedacht, die früher oder später eine gewisse Rendite auf dieses investierte Kapital erhalten werden", sagte Thomas Hayes, Vorsitzender von Great Hill Capital.
Anthropics IPO steht derzeit isoliert da in einem Markt für Herbstbörsengänge, der einst als überfüllt erwartet wurde. Analysten sagten voraus, dass dies ihm Zugang zu einem tiefen Kapitalpool verschaffen würde, um seine kostspieligen KI-Ambitionen zu finanzieren. "Anthropics IPO wird einen Maßstab für die Bewertung führender KI-Labore setzen und sowohl kommende Börsengänge als auch das Vertrauen in die Unternehmen beeinflussen, die den Aufbau der KI-Infrastruktur finanzieren", sagte Lukas Muehlbauer, Forschungsassistent bei IPOX.
Analysten erwarten, dass die Bewertungen des KI-Sektors korrigieren, während die Unruhe der Anleger über den schuldenfinanzierten KI-Investitionsboom Aktien- und Anleihemärkte erschüttert. Höhere Kreditkosten und steigende Anleiherenditen haben die Vorsicht zusätzlich verstärkt. "Anthropic betritt einen IPO-Markt, der weitaus herausfordernder ist als im Sommer. Die Anleger hinterfragten die Bewertungen vor einigen Monaten nicht auf dieselbe Weise", sagte Matt Kennedy, Senior Strategist bei Renaissance Capital.
Kundenstamm, Abhängigkeiten und Börsendetails
Anthropic gab an, dass mehr als die Hälfte der Fortune-500-Unternehmen und über 30 Prozent der Global-2000-Firmen zu seinen Kunden gehören, die im Zeitraum von zwölf Monaten bis zum 30. September jeweils mindestens 100.000 Dollar an Einnahmen generierten. Das Unternehmen erklärte, dass es sich auf eine begrenzte Anzahl von Cloud-Dienstleistern wie Amazon, Google und Microsoft sowie auf Lieferanten wie Broadcom für Rechenleistung und kritische Infrastrukturkomponenten verlässt. Diese Beziehungen können "Abhängigkeiten und potenzielle Verwundbarkeiten" schaffen.
Anthropic, das die Konditionen seines Angebots nicht offengelegt hat, wird nach Abschluss des IPO unter dem Tickersymbol "ANT" an der Nasdaq gehandelt. Das 2021 von einem Team von Forschern gegründete Unternehmen, die OpenAI nach Uneinigkeiten über Governance und KI-Sicherheit verlassen hatten, wurde in einer Finanzierungsrunde im Mai mit 965 Milliarden Dollar bewertet. Es befindet sich weiterhin in einem harten Wettstreit mit OpenAI um die Führung beim Bau der fortschrittlichsten KI-Systeme.
Das Unternehmen ernannte Reed Hastings, den Milliardärs-Mitgründer von Netflix, zu seinem führenden unabhängigen Direktor. Entsprechend den Regeln der Nasdaq bezeichnete sich Anthropic als "kontrolliertes Unternehmen" aufgrund der Macht seines Long-Term Benefit Trust, eine Mehrheit seines Aufsichtsrats zu wählen. Anthropic rechnet damit, dass die Ausgaben für Rechenleistung und Infrastruktur in absoluten Dollarzahlen steigen und weiterhin seine größte Betriebsausgabe bleiben werden. Das Unternehmen hat mehr als 600 Milliarden Dollar in Rechenvereinbarungen mit Partnern einschließlich Amazon und Google investiert und zählt damit zu den größten jemals dokumentierten Verpflichtungen im Bereich der KI-Infrastruktur.
Der IPO von Anthropic folgt dem von Elon Musks SpaceX, das im Juni die Rekordbücher für Börsengänge neu schrieb, als es ein Angebot im Wert von 75 Milliarden Dollar platzierte, das das Unternehmen auf 1,75 Billionen Dollar bewertete. Goldman Sachs sicherte sich die prestigeträchtige Rolle des Lead-Left-Bankers bei Anthropics IPO und arbeitet dabei mit Morgan Stanley zusammen, das ebenfalls als Lead-Underwriter fungiert. Beide Banken lehnten Kommentare ab. Zwanzig weitere Banken wurden als Underwriter benannt, wobei Morgan Stanley als Stabilisierungsagent fungiert und den frühen Handel der Aktie überwacht.