Anleihenmarkt: Geheime Optionssignale deuten auf Ende des Verkaufsdrucks

Der US-Anleihenmarkt hat am Donnerstag an Festigkeit gewonnen. Der iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) verzeichnete seine beste intraday-Rallye seit mindestens einem Monat. Doch während diese Bewegung breit sichtbar war, spielten sich in zwei weniger beachteten Ecken des Optionsmarktes Entwicklungen ab, die für Anleihe-Bullen von Bedeutung sein könnten.

Im Aktienbereich sorgte eine Reihe von Optionswetten im State Street Utilities Select Sector SPDR ETF (XLU) rund eine Stunde nach Handelsbeginn dafür, dass das Optionsvolumen des Fonds auf das Zehnfache des 30-Tage-Durchschnitts anstieg. Das geht aus Daten von CBOE LiveVol und SpotGamma hervor. Im Mittelpunkt stand ein Trade, der darauf abzielte, dass die Gruppe nicht weiter fällt oder sogar zulegen könnte.

Der Hintergrund: Da Anleihepreise gefallen und damit die Renditen gestiegen sind, wurden Versorgungsunternehmen stark getroffen. Der dividendenstarke Sektor steht im zunehmenden Wettbewerb um Ausschüttungen mit festverzinslichen Wertpapieren. Konkret verkaufte der Händler 5.000 Puts mit einem Ausübungspreis von 39, die Mitte Januar auslaufen, für 695.000 Dollar. Zusätzlich verkaufte er eine gleich hohe Anzahl Calls mit einem Ausübungspreis von 42, die am selben Tag verfallen, für 400.000 Dollar.

Eine Wette auf eine Bodenbildung

Da XLU zum Zeitpunkt des Trades knapp über 39 Dollar notierte, handelt es sich um eine Wette mit einer maximalen Auszahlung zwischen 39 und 42 Dollar bis zum Verfall. Zwar stellt dieser Trade keine aggressive Wette auf eine Rallye im Versorgungssektor dar. Er ist jedoch ein Zeichen dafür, dass einige Händler glauben, der Rückgang des Sektors habe ein Ende gefunden und die Zinsen könnten ihr Maximum erreicht haben.

Darüber hinaus markiert er den Höhepunkt einer wöchentlichen Veränderung im Optionsfluss dieses hochzinssensitiven Sektors. Laut ThinkOrSwim wies dieser eine 30-Tage-Korrelation zur 10-Jahres-Rendite von minus 0,94 auf. Die Put-Volumina im Verhältnis zu Calls erreichten Ende letzten Monats mit einem Verhältnis von 2,67 ihren Höchststand seit Mai. In der vergangenen Woche gingen sie zurück, als die Händler ihre Positionen hin zu Calls verschoben, wie Daten von Barchart zeigen. In der Sitzung am Donnerstag wurden wahrscheinlich 74.000 Calls gekauft, gegenüber lediglich 4.500 Puts, so SpotGamma.

Der Trade im Versorgungssektor war nicht der einzige unterbewertete Optionshandel, der darauf hindeutet, dass der Anleiheverkauf nachlässt. Später am Tag legte jemand im Anleihensegment der Chicago Mercantile Exchange einen Anleihen-Trade vor, der auf eine Umkehr der kurzfristigen Zinssätze abzielt.

Massiver Call-Kauf vor dem Arbeitsmarktbericht

Laut eines Floor-Traders, der den Handel nicht namentlich nennen wollte, kaufte jemand 100.000 Kontrakte des Call-Spreads vom März 96/96,12 auf SOFR-Futures. Diese Kontrakte wurden zu diesem Zeitpunkt bei rund 95,51 gehandelt. Es handelt sich um eine Wette darauf, dass der Overnight-Zinssatz wieder auf Niveaus fällt, die seit Juni nicht mehr gesehen wurden.

„Heute massiver Call-Kauf, großes Volumen hier heute vor dem Arbeitsmarktbericht morgen“, sagte der Händler. „Die 10-Jahres-Rendite ging über 5,3 Prozent und dann kam die Rallye.“

Für deutsche Anleger sind diese Signale insofern relevant, als die US-Zinsentwicklung stark auf die Renditen hiesiger Staatsanleihen und die Bewertung zinssensitiver Sektoren wie Versorger und Immobilien ausstrahlt. Sollten die US-Renditen tatsächlich ihren Höhepunkt erreicht haben, könnte dies auch europäischen Dividendentiteln Rückenwind verleihen. Die Optionsströme allein sind jedoch kein Beweis für eine Trendwende – sie zeigen lediglich, dass einzelne Marktteilnehmer auf ein Ende des Verkaufsdrucks setzen.