Amerikas Kupfervorräte schüren die Angst vor einer Knappheit

Kupfer häuft sich in amerikanischen Lagern an – und könnte dort eine ganze Weile verbleiben. Das hätte beunruhigende Auswirkungen auf Käufer anderswo, denn das Metall fehlt dann auf dem übrigen Weltmarkt. Nach Angaben von BMO Capital Markets lagern die USA inzwischen bis zu 2 Millionen Tonnen Kupfer, was effektiv einem gigantischen privaten Lagerbestand entspricht.

Der Kupfermarkt befindet sich seit Juli letzten Jahres in der Schwebe. Damals erhob Präsident Trump Zölle auf Draht und andere Kupferprodukte, das von Herstellern verwendete raffinierte Metall jedoch wurde ausgenommen. Anschließend ordnete er eine Prüfung an, ob auch raffiniertes Kupfer Besteuerungen unterliegen sollte. Bis heute hat die Verwaltung ihre Absichten nicht bekannt gegeben.

Diese Unsicherheit veranlasste US-Käufer, Metalle zügig aufzukaufen, um später höhere Preise zu vermeiden. Die Kupfer-Futures sind in diesem Jahr um mehr als 16 Prozent gestiegen, wobei die US-Preise oft einen Aufschlag erzielen. Genau dieser Aufschlag wirkt als Anreiz, das Metall in die USA zu verlagern.

Kupfer-Futures legen um mehr als 16 Prozent zu

Einige Analysten beginnen allmählich zu dem Schluss zu kommen, dass die politische Unklarheit selbst zur Politik geworden ist. Solange keine Klarheit über eine mögliche Besteuerung von raffiniertem Kupfer besteht, dürfte der Anreiz fortbestehen, Metall in die Vereinigten Staaten zu bringen – und dort zu horten, statt es auf dem Weltmarkt verfügbar zu machen.

Für deutsche Anleger und Industrieunternehmen ist das relevant, weil Kupfer als Basismetall eng mit Konjunktur, Elektromobilität und Energiewende verknüpft ist. Wenn ein großer Teil des weltweit gehandelten Metalls in US-Lagern gebunden ist, kann das die Preise außerhalb der USA stützen oder sogar zusätzlich anheben. Die Preise an den internationalen Börsen reagieren traditionell sensibel auf solche Bestandsverschiebungen.

Es gibt jedoch weitere Gründe für den Kupferanstieg. Elektrofahrzeuge, Netzmodernisierungen und Rechenzentren werden weithin erwartet, die Nachfrage über Jahrzehnte zu steigern. Diese langfristigen Treiber bilden den strukturellen Hintergrund für die aktuelle Preisentwicklung.

Angebotsseite steht unter Druck

Gleichzeitig schrieben Analysten bei BMO Capital Markets in dieser Woche, „das globale bergbauliche Angebotsumfeld habe noch nie so herausgefordert ausgesehen“. Als Grund nannten sie teilweise wetterbedingte Störungen in Chile, dem größten Produzenten von Kupfer. Wenn ein so wichtiger Lieferant ins Stocken gerät, verstärkt das die Sorgen über eine mögliche Verknappung zusätzlich.

Vorläufig rücken jedoch die Angebots- und Nachfrageprojektionen hinter eine einzige Frage zurück: Wann könnte das Kupfer in den US-Lagern wieder freigegeben werden? Die Antwort darauf hängt maßgeblich von den politischen Entscheidungen in Washington ab – und genau diese sind derzeit offen.

Für Marktbeobachter bleibt die Lage damit zweigeteilt. Einerseits stützen langfristige Nachfrageperspektiven und ein angespanntes Angebotsumfeld den Kupferpreis. Andererseits liegt ein beträchtlicher Teil des Metalls in amerikanischen Depots fest, und dessen Freigabe könnte den Markt künftig spürbar entlasten. Bis dahin dürfte die Unsicherheit selbst der bestimmende Faktor bleiben.

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