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Amazon handelt zu einem Bruchteil der Bewertung von Costco

Das KGV von Amazon ist auf ein Drittel gefallen, während Costco beim 50-Fachen der Gewinne notiert.

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Amazon handelt zu einem Bruchteil der Bewertung von Costco

Die Bewertungsrelationen an der US-Börse haben sich in den vergangenen Jahren deutlich verschoben. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von Amazon ist auf ein Drittel dessen gesunken, was es noch vor wenigen Jahren betrug. Im Gegenzug hat sich der gewinnbasierte Multiplikator von Costco im vergangenen Jahrzehnt verdoppelt. Für Anleger, die beide Unternehmen seit Langem beobachten, ist diese Entwicklung ungewöhnlich – waren die Verhältnisse doch früher genau umgekehrt.

Konkret wird der Wachstumsaktie Amazon aktuell ein TTM-KGV (Trailing Twelve Months) von nur 20 zugeschrieben, was grob dem Durchschnittswert von Value-Aktien entspricht. Die Aktien von Costco Wholesale hingegen werden zum 50-Fachen ihrer TTM-Gewinne gehandelt und damit reicher bewertet als die meisten etablierten Wachstumsaktien. Erfahrene Anleger erinnern sich noch an die Zeit, als Amazon-Aktien unangenehm teuer waren und Costco im Einklang mit der langsam wachsenden Einzelhandelsbranche günstig bewertet war.

Amazon wird derzeit wie eine durchschnittliche Value-Aktie bewertet

Wer das Unternehmen kennt, weiß, dass Online-Handel und verbraucherorientierte Dienstleistungen drei Viertel von Amazons Umsatz ausmachen. Das Cloud-Computing-Geschäft Amazon Web Services (AWS) steuert dagegen mehr als 60% des operativen Ergebnisses bei. Solange Amazon der größte Name im schnell wachsenden Cloud-Sektor war, waren Anleger bereit, einen hohen Preis für eine Beteiligung zu zahlen – und das taten sie bis weit ins Jahr 2024 hinein.

Alphabet und Microsoft erhöhen den Druck auf Amazons Cloud-Geschäft

Inspiriert durch die damalige rasante Verbreitung der künstlichen Intelligenz haben Alphabet und Microsoft den Druck auf ihre Cloud-Computing-Geschäfte erheblich erhöht. Das hat das Wachstum von Amazon verlangsamt und seine Preismacht untergraben. Unsicher darüber, wann dieser Gegenwind enden wird – oder inzwischen sogar befürchtend, dass sich das Unternehmen bei der KI zu stark engagiert hat –, preist der Markt vorsichtig das potenzielle Ende des starken Wachstums von AWS ein.

Anleger suchen bei Costco Schutz vor einem Einbruch der KI-Branche

Die gleiche grundlegende Sorge treibt auch die Bewertung der Costco-Aktie in die Höhe. Aus Angst, dass ein Zusammenbruch des Wachstums der KI-Branche auch andere Segmente der Wirtschaft beeinträchtigen könnte, suchen Anleger nach Schutz durch Positionen, die ihren Wert halten sollten, wenn wenig anderes dies tut. Ein Verkäufer von preiswerten Konsumgütern ist ein solches Unternehmen. Die P/E-Historie der Costco-Aktie zeigt: Bevor sie sich 2024 normalisieren konnte, begann sie ihren Weg zu einem Rekordhoch von mehr als 50 – genau zu dem Zeitpunkt, als auch die Bewertungen von Technologieaktien unerträglich hohe Niveaus erreichten, die einige Anleger leise hinterfragten.

Beide Bewertungen preisen mehr Katastrophen ein als realistisch

Ist diese Bewertungsdivergenz also gerechtfertigt? Die Antwort lautet ja und nein, aber überwiegend nein. Costco bietet eine überdurchschnittliche Sicherheit, für die sich in diesem unsicheren Umfeld ein gewisser Aufpreis durchaus lohnt. Gleichzeitig könnte das glühend heiße Wachstum der KI-Branche, das den Umsatz von AWS im dritten Quartal dieses Jahres um 39% steigen ließ, plötzlich wieder ins Stocken geraten. Beide aktuellen Bewertungen preisen jedoch mehr Katastrophen ein, als realistisch wahrscheinlich ist.

Das ist kein Weltuntergang. Es ist im Allgemeinen besser, zu vorsichtig als nicht vorsichtig genug zu sein. Sobald jedoch das, wovor der Markt Angst hat, seinen Lauf genommen hat, werden Anleger feststellen, dass COST hier etwas zu teuer und AMZN zu stark abgewertet ist. Für jeden, der eine Beteiligung an Amazon anstrebt, stellt dies eine Kaufchance dar.

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Beurteilung und Bewertung von Unternehmen nach herkömmlichen Bewertungsmethoden (grundlegender Bewertungsansatz)

  • Einschätzung des Potentials der zukünftigen Unternehmensentwicklung (Wachstumsansatz) und Hochrechnung auf das entsprechende Bewertungspotential (Kurs-Potential-Analyse) sowie einer möglichen Unternehmens-Aktien-Bewertung aufgrund potentieller Gewinnerwartungen (KGV Hochrechnung)
  • Einschätzung des von uns erwarteten Best-Case-Szenarios im absoluten Erfolgsfall des Unternehmens (Blue-Sky-Potential-Ansatz)
  • Effekt der von uns erwarteten, gesteigerten Bekanntheit der empfohlenen Aktie auf den Aktienkurs durch einen starken Anstieg der Nachfrage am Markt (insbesondere maßgeblich bei marktengen oder neu bzw. erstmals empfohlenen Aktien) aufgrund der von uns oder Dritten veröffentlichten Publikationen (meistens Kaufempfehlungen), (Multiplikator- / Momentum-Effekt, Hype), dadurch überproportional steigende Rendite/Aktienkurs bei entsprechend steigendem Risiko
  • Technische Analyse des Aktienkurses gemäß gängiger Analyse-Methoden, meist zur Voraussage von Kurs-Signalen (Kauf- oder Verkaufssignal, Ausbruch der Aktie, Festlegung von Kurszielen, Unterstützungs- oder Widerstandsbereichen, erwarteten Mindestbewegungen oder Mindest-Gegenbewegungen, Voraussage von Signalpunkten (wenn-dann), etc.), größtenteils auf der erwarteten Massenpsychologie aufbauend. (technischer Ansatz).

Herkömmliche Bewertungsansätze sind bei jungen oder noch umsatzlosen Unternehmen oft schlecht sinnvoll anwendbar. Daher stützen wir uns bei der Bewertung von solchen Unternehmen tendenziell auf die von uns errechnete Potential-Analyse, sowie die Einschätzung der Nachfrage nach solchen Aktien am Kapitalmarkt. Letztendlich entscheidet der Markt über den Aktienkurs eines Unternehmens. Entsteht durch umfangreiche Empfehlungen einer Aktie, eine exzessive Nachfrage nach dieser, ist es möglich, dass der Aktienkurs bei einem hohen Handelsvolumen überdurchschnittlich steigt. Dies führt zwar zu extremen Gewinnmöglichkeit, erhöht jedoch entsprechend das Risiko einer Blasenbildung mit entsprechendem Kursrückgang. Durch die gesteigerte Volatilität der Aktie in solchen Situationen ergeben sich überdurchschnittliche Gewinn- und Verlustmöglichkeiten, sowohl in beide Handelsrichtungen als auch bei wiederkehrenden Gegenbewegungen. Auch solche Marktentwicklungen sind ein wichtiger Teil unserer Handelsempfehlungen und Bewertungsansätze.

Diese Publikation befasst sich ausschließlich mit überdurchschnittlich volatilen Werten mit hohem Gewinn- und auch Verlustpotential.

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