ACG kauft Blue Moon Norway: 220-Millionen-Deal schafft Kupferriesen
Der in London notierte Kupferproduzent ACG übernimmt die norwegischen Blue-Moon-Vermögenswerte in einem reinen Aktiendeal und bündelt Arktis- und Türkei-Geschäft.
Der in London notierte Kupferproduzent ACG Metals (LON: ACG) übernimmt die norwegischen Vermögenswerte von Blue Moon Metals (TSX-V: MOON) für 220 Millionen Dollar. Der reine Aktiendeal umfasst den Erwerb von Blue Moon Norway AS einschließlich eines Anteils von 94,52 Prozent am Nussir-Kupferprojekt im Norden Norwegens. Das Unternehmen gab die Transaktion am Dienstag bekannt.
Mit dem Zukauf erhält ACG neben dem Gediktepe-Bergwerk in der Türkei ein zweites großes Standbein. Die kombinierte jährliche Produktion beider Betriebe soll bis 2029 mehr als 50.000 Tonnen Kupferäquivalent erreichen. Damit würde das Unternehmen nach eigener Darstellung zu einem führenden europäischen Kupferproduzenten aufsteigen.
„Die Kombination der Gediktepe-Operationen in der Türkei und der norwegischen Vermögenswerte von Blue Moon ist eine transformative Transaktion, die einen schnell wachsenden europäischen Kupfer-Champion mit branchenführenden Free-Cash-Flow-Marginalitäten schafft", erklärte ACG-Vorsitzender und CEO Artem Volynets in einer Stellungnahme.
Nussir ist vollständig genehmigt und befindet sich im Bau
Nussir liegt nahe Hammerfest in der nordnorwegischen Region Finnmark und ist vollständig genehmigt. Derzeit befindet sich das Projekt im Bau, erste Kupferkonzentrate werden für das erste Halbjahr 2028 erwartet. Der Untertagebetrieb ist darauf ausgelegt, jährlich etwa zwei Millionen Tonnen Erz zu verarbeiten und dabei Kupfer sowie Gold- und Silber-Nebenprodukte zu erzeugen. Eine Machbarkeitsstudie skizziert eine Bergbaulebensdauer von 13 Jahren bis 2041.
Die Lagerstätte enthält gemessene und angezeigte Ressourcen von 28,72 Millionen Tonnen mit einem durchschnittlichen Gehalt von 1,02 Prozent Kupfer. Darin enthalten sind nachgewiesene und wahrscheinliche Reserven von 24,98 Millionen Tonnen bei 0,81 Prozent Kupfer. Inferred Resources fügen weitere 31,99 Millionen Tonnen mit einem Gehalt von 1,01 Prozent Kupfer hinzu.
ACG prognostiziert auf Basis eines 100-Prozent-Eigentumsanteils eine durchschnittliche jährliche Produktion von 18.400 Tonnen Kupferäquivalent zwischen 2029 und 2033. Der anfänglich zurechenbare Output läge bei etwa 17.400 Tonnen. Das Unternehmen beabsichtigt, den verbleibenden Minderheitsanteil innerhalb von zwölf Monaten nach dem Closing zu erwerben.
Das norwegische Portfolio umfasst zudem die nahegelegene Ulveryggen-Lagerstätte und das Sulitjelma-Kupfer-Zink-Gebiet in Nordland, die zusätzliche Explorations- und Entwicklungsmöglichkeiten bieten. Sulitjelma weist Inferred Resources von 17,07 Millionen Tonnen mit einem Gehalt von 1,06 Prozent Kupfer und 0,21 Prozent Zink aus. Ein vorgeschlagener Zusammenschluss mit benachbarten Explorationslizenzen könnte ACG etwa 30 Prozent einer vergrößerten Entwicklungsgesellschaft sichern, anstatt die bestehende Tochtergesellschaft direkt zu besitzen.
Gediktepe soll 2027 die volle Produktion erreichen
In der Türkei zielt Gediktepe auf die volle kommerzielle Produktion im ersten Quartal 2027 ab. Es folgt ein Projekt zur Verarbeitung angereicherter Erze, dessen Produktionsbeginn für das dritte Quartal geplant ist. ACG evaluiert zudem Satellitenlagerstätten, darunter Keşkek, deren Erwerb noch von der behördlichen Genehmigung abhängt.
Das Unternehmen plant, seine türkischen Erfahrungen im Bau und Betrieb auch bei Nussir einzubringen und technische Expertise, Beschaffung und Unternehmensdienstleistungen zwischen den beiden Standorten zu teilen. Die norwegische Regierung hatte Nussir zuvor wegen seines potenziellen Beitrags zur europäischen Kupferversorgung und zur regionalen Beschäftigung unterstützt. ACG beabsichtigt, die Belegschaft von Blue Moon Norway zu halten und die Konsultationen mit lokalen Gemeinden, Sámi-Vertretern und Rentierzüchtern fortzusetzen.
Für europäische Anleger ist der Deal auch vor dem Hintergrund der Rohstoffsicherung interessant. Der Erwerb würde ACG einen Fuß in der wachsenden Lieferkette für kritische Mineralien in Europa verschaffen, während westliche Regierungen versuchen, die Abhängigkeit von ausländischen Quellen strategischer Metalle zu verringern. Die Europäische Union hat Nussir gemäß ihrem Gesetz für kritische Rohstoffe als strategisches Projekt eingestuft, was seine Rolle in der regionalen Kupferversorgung potenziell stärken könnte.
Die Bewertung liegt deutlich unter dem Nettoinventarwert
Die Transaktion bewertet Blue Moon Norway mit etwa 59 Prozent des broker-konsensuellen Nettoinventarwerts von 375 Millionen Dollar. Diesen Abschlag betrachtet ACG als attraktiven Einstiegspunkt in ein genehmigtes europäisches Kupferentwicklungsprojekt. ACG schätzt, dass bis zum Abschluss etwa 84 Millionen Dollar der ursprünglichen Kapitalausgaben für Nussir getätigt sein werden, sodass noch 126 Millionen Dollar zu finanzieren bleiben. Das Unternehmen evaluiert Finanzierungsangebote, die die ausstehenden Kosten decken könnten, möglicherweise durch eine Refinanzierung bestehender nordischer Anleihen.
Wenn beide Minen ihre Entwicklungsziele erreichen, projiziert ACG durchschnittliche jährliche operative Ergebnisse vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation (EBITDA) auf Ebene der Assets von 370 Millionen Dollar zwischen 2029 und 2033. Der kombinierte Free Cash Flow auf Ebene der Assets könnte in diesem Zeitraum durchschnittlich 267 Millionen Dollar pro Jahr betragen, basierend auf den konsensualen Rohstoffpreisen und der vollständigen prognostizierten Leistung von Nussir. Der Erwerb soll den Buchwert je Aktie unmittelbar steigern, bevor mögliche operative Synergien berücksichtigt werden.
Das Unternehmen strebt zudem eine Notierung an einer nordamerikanischen Börse innerhalb von zwölf Monaten nach dem Closing an, um seine Basis institutioneller und privater Anleger zu verbreitern. ACG erwartet, den Erwerb bis zum 30. November abzuschließen, vorbehaltlich der Genehmigungen durch Aktionäre und Aufsichtsbehörden. Der Vertrag sieht einen Stichtag (Long-stop Date) vom 15. Dezember vor. Damit bleibt ACG nur ein enges Fenster, um die erforderlichen Genehmigungen einzuholen und seine europäische Kupferexpansion voranzutreiben. Zudem muss das Unternehmen noch die Finanzierung für den Abschluss von Nussir sichern, die volle kommerzielle Produktion in Gediktepe anfahren und beide Operationen erfolgreich hochfahren, um seine Wachstumsziele zu erreichen.