Zscaler-Aktionäre stimmen für Deklassifizierung des Verwaltungsrats

Die Aktionäre von Zscaler (Nasdaq:ZS) haben auf der Jahreshauptversammlung ein deutliches Signal an das Management gesendet. Mit ihrer Abstimmung für die Deklassifizierung des Verwaltungsrats setzen sie das Cybersecurity-Unternehmen unter Druck, obwohl Gründer und CEO Jay Chaudhry sowie andere Insider einen erheblichen Teil der Stimmrechte kontrollieren.

Gestaffelte Struktur soll fallen

Der unverbindliche Vorschlag sieht vor, die derzeitige gestaffelte Struktur des neunköpfigen Verwaltungsrats aufzulösen. Aktuell haben die Direktoren dreijährige Amtszeiten, wobei jährlich drei Sitze zur Wahl stehen. Bei Umsetzung würden künftig alle neun Mitglieder jedes Jahr zur Wiederwahl stehen müssen. Dies würde die Kontrolle der Aktionäre über das Unternehmen deutlich erhöhen.

Abstimmung kommt in schwieriger Phase

Die Abstimmung erfolgt zu einem kritischen Zeitpunkt für Zscaler. Die Aktie hat in den vergangenen drei Monaten fast 30 Prozent ihres Marktwerts verloren. Auslöser war die Veröffentlichung der Quartalszahlen im November, die zwar die Erwartungen übertrafen, aber Bedenken hinsichtlich des künftigen Wachstums weckten.

Analysten sehen Wachstumsprobleme

Bernstein-Analyst Peter Weed stufte die Aktie nach den Ergebnissen herab. Er argumentiert, dass die ARR-Prognose für das Geschäftsjahr 2026 die Bedenken hinsichtlich des zunehmenden Wettbewerbs verstärkt habe. "Wir sehen das Unternehmen noch nicht über sein Kerngeschäft der Cloud-zentrierten Netzwerksicherheit hinaus expandieren", schrieb Weed. Er prognostiziert, dass sich das Wachstum in den kommenden Jahren auf mittlere bis niedrige einstellige Prozentraten verlangsamen werde.

Keine organisierte Aktivisten-Kampagne

Der Vorschlag wurde von James McRitchie eingereicht, einem Aktionärsvertreter, der regelmäßig Corporate-Governance-Vorschläge bei börsennotierten Unternehmen einreicht. Nach Angaben von mit der Angelegenheit vertrauten Personen handelt es sich nicht um eine organisierte Kampagne aktivistischer Investoren. Bisher ist kein aktivistischer Investor in das Unternehmen involviert.

Umsetzung bleibt ungewiss

Obwohl die Abstimmung angenommen wurde, bleibt die Umsetzung ungewiss. Der Vorschlag ist unverbindlich, und Zscaler könnte die Umstellung schrittweise vornehmen. McRitchie selbst äußerte Zweifel, ob das Unternehmen die Maßnahme tatsächlich umsetzen wird, und verwies auf das aktuelle politische und regulatorische Umfeld in den USA.

Bedeutung für Investoren

Eine Deklassifizierung des Verwaltungsrats würde Zscaler anfälliger für Druck von außen machen. Aktivistische Investoren könnten leichter Einfluss auf die Unternehmensstrategie nehmen, und auch eine potenzielle Übernahme würde erleichtert. Für Aktionäre bedeutet dies mehr Kontrolle über die Unternehmensführung, während das Management an Flexibilität verlieren würde.