US-Verteidigungswerte fallen: Anleger setzen auf demokratischen Wahlsieg
Wachsende Erwartungen an einen demokratischen Erdrutschsieg belasten US-Rüstungsaktien und gefährden Trumps Aufstockungspläne.
Die US-Verteidigungswerte geraten zunehmend unter Druck, weil Anleger auf einen demokratischen Erdrutschsieg bei den bevorstehenden Zwischenwahlen setzen. Hintergrund ist die wachsende Erwartung, dass die Pläne der Trump-Administration für eine Aufstockung der Militärausgaben um 500 Mrd. US-Dollar verworfen werden könnten. Der branchenübliche iShares US Aerospace and Defence ETF verzeichnete zwischen Anfang Juli und Mitte Oktober einen Rückgang von 16 Prozent, während der US-Leitindex S&P 500 im selben Zeitraum um 3,5 Prozent zulegte.
In derselben Periode sind laut der Prognosemarkt-Plattform Kalshi die Erwartungen gestiegen, dass die Demokraten im November beide Kammern des Kongresses zurückerlangen werden – diese Erwartungen nahmen um 20 Prozent zu. „[US-Präsident Donald] Trumps politische Aussichten und die Chance, dass die Republikaner den Senat verlieren, entwickeln sich fast parallel zur Performance der Defensiewerte“, sagte Robert Stallard, Verteidigungsanalyst bei Vertical Research Partners. „Normalerweise ist Verteidigung ein parteiübergreifendes Thema, aber diese Administration hat die Verteidigungspolitik zu einer Parteifrage gemacht.“
Den Demokraten wird weithin vorausgesagt, dass sie bei den Zwischenwahlen eine Mehrheit im Repräsentantenhaus gewinnen werden. Um die Kontrolle über den Senat zurückzugewinnen, steht ihnen jedoch ein schwerer Kampf bevor, da 35 der 100 Sitze im Oberhaus des Kongresses zur Wahl stehen.
Von Euphorie zu Ernüchterung
Im Januar herrschte unter Investoren und Führungskräften der Rüstungsindustrie noch große Begeisterung, als Trump vorschlug, die jährlichen Verteidigungsausgaben von 1 Bio. US-Dollar auf 1,5 Bio. US-Dollar zu erhöhen, um eine „Traumarmee“ aufzubauen. Doch die Beziehungen zwischen Verteidigungsminister Pete Hegseth und dem Kongress haben sich aufgrund des Iran-Krieges abgekühlt, während die Demokraten versprochen haben, tiefe Kürzungen bei innerstaatlichen Programmen rückgängig zu machen. Bedenken hinsichtlich der Inflation und steigender Renditen bei US-Staatsanleihen haben zudem Zweifel an der parteiübergreifenden Unterstützung für höhere Militärausgaben geschürt.
Die Aktien US-amerikanischer Rüstungsunternehmen lagen in diesem Jahr trotz eines Anstiegs der globalen Verteidigungsausgaben und ungelöster Konflikte in der Ukraine und im Nahen Osten hinter dem Markt zurück. Diese Konflikte hatten eigentlich einen Boom in der Nachfrage nach amerikanischen Raketenabwehrsystemen gespeist. Da führende Rüstungskonzerne bereits damit kämpfen, jahrelange Produktionsrückstände abzutragen, hat sich der Eifer der USA und ihrer Verbündeten, seit Kriegsbeginn Munitionsvorräte aufzufüllen und auszuweiten, nicht in größerer Begeisterung bei den Anlegern niedergeschlagen.
Lockheed Martin, Hauptauftragnehmer für das gefragte Patriot-Raketenabwehrsystem, liegt mehr als 20 Prozent unter seinem Hochstand Anfang März. Die führenden Rüstungsunternehmen Northrop Grumman und L3Harris sind im selben Zeitraum jeweils um 35 bzw. 36 Prozent eingebrochen.
Demokraten und die Verteidigungsausgaben
Byron Callan, geschäftsführender Partner der Forschungsfirma Capital Alpha Partners in Washington, stellte fest, dass mehrere Führungskräfte der Rüstungsbranche zu Jahresbeginn Optimismus geäußert hatten, die Republikaner würden Trumps vorgeschlagene zusätzliche Verteidigungsausgaben in Höhe von 500 Mrd. US-Dollar umsetzen. Die Demokraten sind jedoch mit der Art und Weise unzufrieden, wie einige der Verteidigungsmittel durch den Kongress gedrückt wurden. Hegseth hat die Gesetzgeber weiter verärgert, indem er die Bereitstellung detaillierter Kostenabrechnungen für den Iran-Konflikt verweigerte.
Zwar gibt es parteiübergreifende Unterstützung für die Steigerung der Produktion erschöpfter Raketenbestände, doch sagte Callan, dass Gesetzgeber wahrscheinlich die Auftragsgrößen für hochpreisige Güter wie F-35-Jagdflugzeuge und Sentinel-Interkontinentalraketen hinterfragen würden. „Ich höre keine Demokraten, die steile Kürzungen bei den Verteidigungsausgaben fordern, aber Verteidigung kann nicht isoliert betrachtet werden“, fügte er hinzu. „Die Demokraten werden bestrebt sein, die nicht-verteidigungsbezogenen Ausgaben zu erhöhen, daher wird Verteidigung wahrscheinlich in diese Diskussionen einbezogen werden.“
Randy Gwirtzman, Portfolio-Manager bei Baron Capital, sagte jedoch, er glaube, dass Investoren den Ergebnissen der Zwischenwahlen zu viel Bedeutung beimessen. Er hob hervor, dass Small-Cap-Defensiewerte sogar stärker getroffen worden seien als die führenden „Prime“-Konzerne. Er betonte, es bestehe ein „Missverständnis“, wonach „die Verteidigungsindustrie zerstört werde, wenn die Demokraten die Zwischenwahlen gewinnen“. „Das halte ich wirklich nicht für den Fall.“
Risiken für Trump-Projekte
Stallard von Vertical Research Partners erklärte, dass hochkarätige Projekte, die persönlich mit Trump verbunden sind – viele davon gelten unter Verteidigungsexperten als exzentrisch oder unrealistisch – in Gefahr sein könnten. Dazu gehören eine „Goldene Flotte“ aus Schlachtschiffen der „Trump-Klasse“ und ein Netzwerk weltraumbasierter Waffen unter dem Namen „Golden Dome“. „Alles, was den Namen Trump trägt oder das Wort ‚golden‘ enthält, könnte gefährdet sein“, so Stallard.
Mehrere führende US-Defensiewerte erholten sich in dieser Woche, da Anleger Berichte über solide Quartalsergebnisse im dritten Quartal erwarten, die nächste Woche veröffentlicht werden sollen. Die Aktien von Luftfahrt- und Rüstungsunternehmen profitierten zudem von der Umverteilung von Mitteln weg vom Technologiesektor, angesichts der Befürchtungen über übermäßige Ausgaben für KI-Infrastruktur.
Analysten argumentieren, dass geopolitische Turbulenzen unabhängig vom Ausgang des US-Haushaltsprozesses weiterhin die Nachfrage nach amerikanischen Waffen antreiben werden. Laut der Investmentbank Cantor Fitzgerald dürften die Aktien etablierter Rüstungsunternehmen profitieren, „da dauerhafte Konflikte die Abschreckung der USA bis zu einem Punkt abbauen, an dem die Wahrscheinlichkeit eines größeren globalen Konflikts steigt“.
Für deutsche Anleger, die über ETFs oder Einzelaktien im US-Verteidigungssektor engagiert sind, bleibt die Lage damit von der politischen Entwicklung in Washington abhängig. Die kommenden Quartalszahlen und der Ausgang der Zwischenwahlen dürften die Richtung für die Branche vorgeben.