US-Börsen starten 23/5-Handel: Neue Risiken für Privatanleger
Ab dem 6. Dezember wollen fünf US-Handelsplätze den Handel auf die Nacht ausweiten – doch die SEC warnt vor dünner Liquidität und Manipulationsrisiken.
Die USA machen einen großen Schub zur Einführung dessen, was als „24-Stunden-Handel" an ihren Börsen bezeichnet wird. Erwartet wird, dass dieser am 6. Dezember an fünf Börsenplätzen beginnt, darunter die Nasdaq und die NYSE Arca, die sich auf ETFs konzentriert. Angetrieben wird die Initiative von der US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission (SEC).
Der Begriff „24-Stunden-Handel" ist allerdings irreführend. Statt rund um die Uhr an sieben Tagen wird es ein 23/5-Modell: Gehandelt wird von 21 Uhr Eastern Standard Time (EST) am Sonntag bis 20 Uhr EST am Freitag. Dazwischen liegt eine einstündige obligatorische Handelspause in der Nacht von 20 Uhr bis 21 Uhr EST, und zwar von Montag bis Donnerstag. Eine entsprechende Visualisierung hatte die SEC in einer jüngsten Präsentation veröffentlicht.
Die Details
Die quartalsweisen Ergebnisse der großen US-Banken – JPMorgan Chase, Citigroup, Goldman Sachs und Wells Fargo – zeigten zuletzt, dass sie insgesamt weiterhin gesund sind. Der Umsatz aus dem Aktienhandel bei Goldman Sachs sprang im Jahresvergleich um 72 Prozent auf 6,4 Mrd. US-Dollar, während er bei JPMorgan um fast 50 Prozent auf 5 Mrd. US-Dollar stieg. Der festverzinsliche Bereich der Märkte war jedoch wackeliger: Turbulenzen an den Anleihemärkten führten zu Rückgängen im Handel mit festverzinslichen Wertpapieren, Währungen und Rohstoffen.
Höhere Zinsen sind für Banken nicht nur schlechte Nachrichten: Sie bedeuten, dass mehr Geld aus Floating-Rate-Krediten eingeht. Ob die neuen Zinsbedingungen in den kommenden Quartalen zu mehr Kreditausfällen und höheren Einlagenkosten führen, ist offen – derzeit helfen höhere Zinsen eher.
Zurück zum Nachthandel: Die SEC reagiert damit auch auf den erweiterten Zugang, den viele Broker wie Robinhood und Charles Schwab bereits anbieten, sowie auf den größeren Druck durch Krypto und Tokenisierung – also die Handelbarkeit von Vermögenswerten auf Blockchains, die nie schließen. „Aus Sicht der SEC ist dies nicht ihre Initiative", sagte James Angel von der Georgetown University. „Sie reagieren, statt proaktiv zu handeln."
Die frühere SEC-Kommissarin Hester Peirce erklärte im vergangenen Monat, während sie noch Teil der Organisation war: „In den vergangenen zwei Jahren … haben sowohl neue Marktteilnehmer als auch etablierte Börsen aggressiv darauf gedrängt, ihre Betriebszeiten zu erweitern, als Reaktion auf die Nachfrage, sowohl im Ausland als auch im Inland." Sie verwies darauf, dass der Devisenmarkt seit Jahrzehnten an Wochentagen 24 Stunden am Tag operiere, Kryptomärkte sicherlich nicht schliefen und bestimmte Indexoptionen nachts gehandelt würden. Futures-Märkte folgten im Allgemeinen einem 23/5-Schema, das dem ähnele, wohin sich die US-Märkte bewegten.
Auch international gibt es Nachfrage, insbesondere von koreanischen Privatanlegern, die US-AI-Aktien handeln möchten. Zwar existieren Alternative Trading Systems wie Blue Ocean, über die Anleger rund um die Uhr handeln können – diese weisen jedoch weniger Liquidität und Aufsicht sowie weitere Geld-Brief-Spannen auf als offizielle Börsen.
Wie viel Volatilität in den frühen Morgenstunden zu erwarten ist, lässt sich schwer sagen. Bis August war das Nachtvolumen im Jahresvergleich um 358 Prozent gestiegen – doch das gesamte gehandelte Volumen macht nur etwa 0,1 Prozent dessen aus, was während der regulären Handelsstunden gehandelt wird. Neun der zehn nachts meistgehandelten Aktien nach Volumen wurden zudem zu Preisen unter 1 US-Dollar notiert. Vorerst ist es also eine Sache der Penny Stocks.
Nachthandelstransaktionen werden an die Börse gemeldet, aber vom Tagesendschlusskurs unterschieden. Für börsennotierte Unternehmen könnte die Volatilität bei den großen Namen jedoch bald zur neuen Norm werden, da ein Puffer für die Verarbeitung von Ereignissen wie Gewinnmitteilungen oder geopolitischen Ereignissen fehlt. Besorgniserregend ist, dass die SEC bisher keine standardisierten Richtlinien für Broker-Dealer zur Verwaltung des Nachtrisikos bereitgestellt hat.
Hintergrund: Was bisher geschah
Bereits am 25.04.2026 berichtete aktien.news, dass der Chef der Deutschen Börse trotz der Wall-Street-Pläne vor einem unkritischen Schritt in Richtung 24/7-Handel warnt. Hintergrund war das rasante Wachstum digitaler Vermögenswerte wie Bitcoin und Ethereum, die nicht durch traditionelle Börsenöffnungszeiten eingeschränkt sind und klassische Handelsplätze unter Zugzwang setzen.
Am 21.07.2026 meldete aktien.news, dass die Londoner Börse (London Stock Exchange, LSE) laut einem Bericht der „Financial Times" eine drastische Ausweitung ihrer Handelszeiten plant. LSE-Chefin Julia Hoggett begründete den Schritt mit gestiegener Nachfrage, insbesondere von Privatanlegern. Die neue Plattform sollte ab dem kommenden Jahr zunächst börsennotierte Indexfonds (ETFs) auf britische und US-amerikanische Werte anbieten, mit Handelszeiten von 17.00 Uhr bis 7.50 Uhr britischer Zeit.
Am 15.07.2026 berichtete aktien.news, dass fünf US-Banken gleichzeitig ihre Quartalszahlen präsentierten und die Ergebnisse von Finanzexperten als durchweg beeindruckend bewertet wurden. Im Unhedged-Podcast rückte dabei die enge Verbindung des Bankensektors mit dem anhaltenden KI-Boom in den Vordergrund.
Am 09.10.2026 berichtete aktien.news, dass steigende Zinsen traditionell als Rückenwind für Banken gelten, der jüngste Rückgang der Bankaktienkurse jedoch Sorgen widerspiegelt, dass ungewöhnliche Kräfte am Werk sind. Im Regelfall überwiegt der positive Effekt höherer Zinsen, da die von Kreditgebern berechneten Zinssätze tendenziell annähernd parallel zu den Marktbenchmarks steigen.
Was das für Anleger bedeutet
Verlängerte Handelszeiten mögen für Privatanleger wie ein Sieg aussehen, tragen aber auch die größten Risiken. Dünne Liquidität in den US-Nachtstunden schafft laut einem ehemaligen Enforcement-Beamten ein „reifes Rezept für Marktmanipulation". Zudem ist es viel schwieriger, Marktmanipulation aus dem Ausland zu stoppen, selbst wenn sie erkannt wird. James Angel von der Georgetown University fragt: „Kann ein Privatanleger, der um 2 Uhr morgens auf den Markt stolpert, einen fairen Preis erhalten, oder werden schlechte Akteure die Liquidität ausnutzen, um die Preise zu manipulieren?"
Institutionelle Anleger dürften abwarten, ob sich die Teilnahme am Nachthandel lohnt. „Markttiefe und Spread machen die Nachtsitzung immer noch zu einer kostspieligen Angelegenheit", sagt Jeff O'Connor von Liquidnet. Er fügt jedoch hinzu, dass erweiterte Handelszeiten, sollten sie tatsächlich mehr Volumina anziehen, „traditionelle Geldmanager dazu anreizen könnte, Alpha aus der nächtlichen Kursdrift zu erzielen".
Ausblick
Der Schritt zu verlängerten Handelszeiten bricht angesichts aller anderen Präzedenzfälle nicht unbedingt viel Neues. Doch die Tatsache, dass Änderungen so schnell mit wenig Anleitung implementiert werden, gibt Anlass zur Sorge. Peirce hob im vergangenen Monat „Befürchtungen über einen Ausfall der Datenübertragung um 3 Uhr morgens oder Gerüchte in sozialen Medien, die Ihre Aktie abstürzen lassen, während Ihr Unternehmensbüro schläft" hervor. Die Entwicklung bringt zudem regulatorische und Überwachungsbedenken mit sich: erweiterte Pflichten zur Dokumentation und Überwachung für die SEC und andere Aufsichtsbehörden, die ohnehin unter personellen Engpässen leiden. Wie die FT-Kollegen von Alphaville kürzlich bemerkten, beträgt die Anzahl der SEC-Kommissare, die nun erforderlich sind, um ein Quorum darzustellen, … eins.
Kurz erklärt
- 23/5-Handel: Handelsmodell, das an fünf Wochentagen fast durchgehend geöffnet ist, mit kurzen täglichen Pausen.
- Tokenisierung: Die Abbildung von Vermögenswerten auf einer Blockchain, wodurch sie rund um die Uhr handelbar werden.
- Alternative Trading System: Eine private Handelsplattform außerhalb offizieller Börsen, meist mit geringerer Liquidität und Aufsicht.
- Geld-Brief-Spanne: Die Differenz zwischen dem Kauf- und dem Verkaufspreis eines Wertpapiers.