Speicheraktien unter Druck: China und Überkapazität 2029 sorgen für Unsicherheit
SK Hynix, Samsung und Micron verlieren deutlich. Anleger fürchten chinesische Konkurrenz und ein mögliches Überangebot bei Speicherchips.
Speicherchip-Aktien gehören zu den größten Verlierern der jüngsten Turbulenzen an den globalen Aktienmärkten. Innerhalb von nur fünf Tagen brach die Aktie von SK Hynix um 26 Prozent ein, Samsung verlor 22 Prozent und Micron rund 11 Prozent. Zwei Sorgen treiben die Anleger um: die wachsende Konkurrenz aus China und die Furcht vor einem möglichen Überangebot bei Speicherchips.
Auslöser der Unsicherheit war die Ankündigung des chinesischen Speicherherstellers ChangXin Memory Technologies (CXMT), ein Server-Speicherprodukt auf Basis einer neuen Architektur einzuführen. Das Design soll eine höhere Speicherdichte ermöglichen. Das schürte bei Anlegern die Befürchtung, dass CXMT global Marktanteile von Samsung, SK Hynix und Micron abgreifen könnte.
Analysten bezweifeln CXMT-Durchbruch
Eine Reihe von Analysten stellte jedoch infrage, ob CXMT in der Lage sein wird, die Produktion einer derart fortschrittlichen Technologie hochzufahren. „Das Problem liegt natürlich bei jeder architektonischen Veränderung. . . man kann die Chips herstellen, aber wie hoch ist die Ausbeute? Wenn man nur eine Ausbeute von 50% erzielt, wirft man buchstäblich die Hälfte der Chips in den Müll, weil sie nicht gut funktionieren“, sagte Ben Barringer, Global Head of Technology Research bei Quilter Cheviot, am Mittwoch gegenüber CNBCs „Squawk Box Europe“.
Kevin Cassidy, leitender Forschungsanalyst bei Rosenblatt Securities, erklärte ebenfalls, dass die Entwicklungen bei CXMT wahrscheinlich kein weiteres Speicherangebot auf den Markt bringen werden. „Wir glauben nicht, dass dies die Angebots-Nachfrage-Gleichgewichtslage überhaupt verändert“, sagte Cassidy gegenüber CNBC.
Zusätzlichen Druck erzeugte ein Meinungsartikel in der Maeil Business Newspaper, einer prominenten südkoreanischen Wirtschaftszeitung. Darin forderte ein Reporter die Regierung des Landes auf, sich auf eine Verlangsamung des AI-Booms vorzubereiten und den nächsten großen Wachstumsmotor zu identifizieren und zu entwickeln.
Sorge vor der „Flut neuer Angebote“ 2029
Der Autor zitierte zwei Personen – Professor Hwang von der Seoul National University und Ahn Ki-hyun, geschäftsführender Direktor der Korea Semiconductor Industry Association –, die davon ausgehen, dass es 2029 zu einer „Flut neuer Angebote“ kommen wird, die den Speichermarkt laut einer Übersetzung durch CNBC „in ein rotes Meer verwandeln“ wird. Bis 2030 „könnte der Superzyklus vorbei sein und die Branche könnte in eine Rezession eintreten“, so der Autor.
Elon Musk, CEO von SpaceX und Tesla, reagierte auf den Artikel mit einem Beitrag auf X, in dem er sagte, China werde 2028 „VIEL RAM“ produzieren. Random Access Memory (RAM) wird unter anderem von SK Hynix, Samsung und Micron sowie von CXMT in China hergestellt. Ein Überangebot an RAM im Jahr 2029 würde den Speicheraktien einen weiteren Gegenwind bereiten, da niedrigere Preise und eine Margendrückung drohen. Eine Prognose für so weit in der Zukunft liegende Zeiträume wurde jedoch von anderen Analysten nicht bestätigt.
Boom-and-Bust-Zyklus vor dem Wandel?
Traditionell waren Konsumelektronikunternehmen die größten Kunden für Speicherchips, da Speicher eine Schlüsselkomponente in Geräten wie Smartphones und Laptops darstellt. Mit dem zunehmenden Tempo des AI-Booms ist Speicher jedoch auch zu einer Schlüsselkomponente in Nvidia-Chips und anderen Teilen der Supply Chain von Rechenzentren geworden. Da die Nachfrage steigt, hat sich das Angebot verknappt, was zu beispiellosen Preisanstiegen und massiven Kurssteigerungen der Aktien von Samsung, SK Hynix und Micron geführt hat.
Für Anleger stellt sich die entscheidende Frage, ob sich der typische Boom-and-Bust-Zyklus der Branche endlich ändert. Speicherpreise sind traditionell gestiegen, wenn die Nachfrage das Angebot übertraf, um dann zu fallen, wenn die Hersteller die Produktion hochfahren und der Markt überversorgt wird. Anleger versuchen herauszufinden, ob dieser Zyklus nicht mehr existiert oder ob es eine fundamentale Veränderung gegeben hat.
Alle großen Speicherhersteller befinden sich derzeit im Prozess der Kapazitätserweiterung, doch es dauert etwa drei bis fünf Jahre, bis eine Fabrik gebaut und in Betrieb genommen ist. Dies hat viele Analysten dazu veranlasst, vorherzusagen, dass sich der Mangel erst bis 2028 lockern wird – was jedoch nicht zwangsläufig zu enormem Preisverfall führen muss.
Counterpoint Research geht davon aus, dass der Preis für DRAM, eine weitere wichtige Art von Speicher, im Jahr 2028 im Vergleich zu 2027 um rund 23 Prozent fallen wird. Der DRAM-Preis würde jedoch immer noch rund 230 Prozent höher liegen als im Jahr 2025. „Der aktuelle Speichermarkt befindet sich in einer Ära des ‚New Normal‘, und der Abwärtscyklus wird sich von früheren unterscheiden“, sagte Jeongku Choi, leitender Forschungsanalyst bei Counterpoint Research, gegenüber CNBC.
„Lieferanten und Käufer gehen 3- bis 5-jährige Langfristvereinbarungen (LTAs) ein, die erhebliche Vorauszahlungen sowie festgelegte Obergrenzen und Untergrenzen für die Preise beinhalten, um Konsistenz sicherzustellen. Folglich wird selbst wenn ein Abwärtscyklus eintritt, nicht mit dem gleichen starken Rückgang wie in der Vergangenheit gerechnet“, so Choi weiter.
Für deutsche Anleger, die über ETFs oder Einzelaktien im Halbleitersektor engagiert sind, bleibt die zentrale Frage, ob die KI-Nachfrage den traditionellen Speicherzyklus dauerhaft verändert hat – oder ob die Branche lediglich eine weitere Runde ihres bekannten Auf und Ab erlebt.