SoftBank bremst Investitionen nach Absturz der Tech-Beteiligungen

SoftBank-Gründer Masayoshi Son hat seine Top-Führungskräfte aufgefordert, ihre Investitionen zu drosseln, da der weltgrößte Tech-Investor angesichts fallender Tech-Aktien und einer strengen Regulierung in China versucht, Barmittel zu beschaffen.

Der japanische Milliardär machte diese Bemerkungen gegenüber seinem Führungsteam bei einem kürzlichen Treffen, wie Personen, die über die Gespräche informiert waren, berichten. Die Gruppe reagiert damit auf den massiven Wertverlust ihrer Beteiligungen in den letzten Monaten.

Die bisher nicht veröffentlichten Diskussionen bieten einen seltenen Einblick in die wachsenden Spannungen innerhalb von SoftBank, die seit der Auflegung ihres ersten Vision Fund im Jahr 2017 die Landschaft der Tech-Investoren durcheinandergebracht hat.

Steigende Zinssätze und der Krieg in der Ukraine haben seine Bestände verwüstet, und der Wertverfall seiner China-Investitionen war eine deutliche Erinnerung daran, wie sehr Son's persönliches Vermögen mit dem von ihm gegründeten Unternehmen verwoben ist - und sein 100-Milliarden-Dollar-Fonds mit dem globalen Appetit auf Tech-Risiken verbunden ist.

Die geschätzte Abschreibung bei der japanischen Gruppe für dieses Quartal belief sich auf 30 Milliarden Dollar, obwohl ein jüngster Anstieg bei einigen Aktien bedeutete, dass sie nun näher bei 20 Milliarden Dollar lag, sagten die Leute.

"Die Bewertungen für chinesische Unternehmen, die in Übersee notiert sind, sind zusammengebrochen", sagte eine Person, die dem China-Team von SoftBank nahe steht. "Wir erwarten in nächster Zeit keine Trendwende.

Eine Person, die mit den Plänen des Unternehmens vertraut ist, fügte hinzu, dass SoftBank darauf drängt, Barmittel zu beschaffen, und Vermögenswerte evaluiert, die liquidiert werden könnten.

Während des Ausverkaufs wurde Son alarmiert über seine persönlichen Anleihen gegen SoftBank-Aktien, sagten ihm nahestehende Personen.

SoftBank lehnte eine Stellungnahme ab.

Einige Analysten sind der Meinung, dass SoftBank in der Lage sein sollte, den Sturm zu überstehen, und verweisen auf die geschätzten 23 Mrd. USD an Barmitteln, die der Konzern besitzt. Laut New Street Research reicht dies aus, um "Zinsen, Anleiherückzahlungen und einen potenziellen Margin Call von Alibaba in Höhe von 6 Mrd. USD zu decken" und das Aktienrückkaufprogramm und neue Investitionen fortzusetzen, wenn auch in einem langsameren Tempo. Die Finanzpolitik von SoftBank sieht auch vor, dass die Cash-Position die Rückzahlung von Anleihen mindestens für die nächsten zwei Jahre abdeckt.

Der von Saudi-Arabien und Abu Dhabi unterstützte Vision Fund sollte ursprünglich der erste in einer Reihe von Fonds sein, die von SoftBank's Investment-Arm betrieben werden. Sein Image wurde durch seine freizügige Kultur und durch das Scheitern einiger hochkarätiger Wetten, darunter eine Beteiligung an der Office-Sharing-Gruppe WeWork, stark beeinträchtigt. Für seinen zweiten Vision Fund gelang es SoftBank nicht, Fremdkapital zu beschaffen.

Die Aktien von SoftBank sind im letzten Jahr um mehr als 40 Prozent gefallen. Eine Kennzahl, die die Nettoverschuldung im Verhältnis zum Wert der Beteiligungen anzeigt und von Son als Gradmesser für die finanzielle Gesundheit des Unternehmens genau überwacht wird, ist von unter 10 Prozent Mitte 2020 auf 22 Prozent angestiegen und nähert sich damit der 25-Prozent-Schwelle, die Son in "normalen Zeiten" nicht überschreiten will.

Die Abrechnung bei SoftBank hat Schockwellen durch die Kapitalmärkte geschickt, da die Händler auf Anzeichen von Problemen im riesigen Portfolio des japanischen Unternehmens achten.

Anfang März beauftragte SoftBank Goldman Sachs mit der Vermarktung eines Aktienpakets im Wert von 1 Milliarde Dollar an dem südkoreanischen E-Commerce-Unternehmen Coupang, einem der größten Gewinne aus dem ersten Vision Fund.

SoftBank verkaufte den Anteil zu einem Preis von weniger als 21 US-Dollar pro Aktie, was einem Rückgang von 40 Prozent gegenüber dem Preis des Coupang-Blockbuster-Börsengangs im vergangenen Jahr entspricht, bei dem der Anteil des japanischen Unternehmens mit rund 20 Milliarden US-Dollar bewertet wurde.

Um Barmittel zu beschaffen, hat SoftBank auch Coupang-Aktien und andere große Beteiligungen des Vision Fund als Sicherheiten für Kredite eingesetzt. Der japanische Technologiekonzern ist auch dabei, Kredite im Wert von bis zu 10 Milliarden Dollar für den Börsengang des britischen Chipdesigners Arm Holdings abzuschließen, nachdem dessen 66-Milliarden-Dollar-Verkauf an den US-Rivalen Nvidia im vergangenen Monat gescheitert war.

"Wenn man sich die ganze Aktion ansieht, ist es ganz klar, dass sie dringend Kapital brauchen", sagte Amir Anvarzadeh, ein Stratege für japanische Aktien bei Asymmetric Advisors, der Leerverkäufe von SoftBank empfohlen hat.

Son hat auch persönliche Kredite gegen seinen eigenen Anteil an SoftBank aufgenommen und kürzlich die Sicherheiten auf etwa ein Drittel seiner Gesamtbeteiligung an der Gruppe erhöht.

Einer der Personen, die mit der Situation vertraut sind, sagte, Son sei "sehr besorgt" über die steigenden Sicherheiten. Son besitzt etwa ein Drittel von SoftBank und hat seinen Anteil mit Krediten belastet, um persönlich in den Vision Fund zu investieren.

Ein großer Teil des Nettovermögens von SoftBank befindet sich in den USA und in China, wo die Behörden Anstrengungen unternommen haben, um gegen die Marktmacht der großen Technologieunternehmen vorzugehen. Der Wert der Alibaba-Beteiligung von SoftBank sank von rund 208 Mrd. US-Dollar im November 2020 auf 69 Mrd. US-Dollar im März, nachdem die chinesischen Behörden den Börsengang des Fintech-Unternehmens Ant Group abgesagt hatten und den Technologiesektor eindämmen wollten.

"Als Alibaba vor ein oder zwei Wochen zusammenbrach, hat mich das beunruhigt, weil die Sicherheitsmarge geschrumpft ist und das Argument für SoftBank-Aktien weniger überzeugend geworden ist", sagte ein in Asien ansässiger Investor, der auf das langfristige Wachstum von SoftBank setzt.

Die Milliarden, die der Vision Fund in chinesische Technologiekonzerne gesteckt hat, müssen mit hohen Verlusten rechnen. Fast alle seiner börsennotierten chinesischen Investitionen werden unter ihrem Kaufpreis gehandelt, und die Milliarden, die er in Online-Bildungsunternehmen investiert hat, sind in Gefahr, nachdem Peking die Gewinnerzielung in diesem Sektor verboten hat.

Die größte chinesische Einzelinvestition des Fonds in den Ride-Hailing-Riesen Didi steht mit rund 9 Mrd. USD unter Wasser, und die Apps des Unternehmens wurden im Rahmen einer Untersuchung der nationalen Sicherheit aus den lokalen App-Stores gelöscht.

Die Verlangsamung folgt auf ein Jahr mit regem Geschäftsverkehr. SoftBank investierte im vergangenen Jahr in 195 private Unternehmen und war damit laut Daten von CB Insights einer der aktivsten Tech-Investoren während einer Rekordperiode für Risikoinvestitionen.

Führungskräfte des zweiten Vision Fund von SoftBank, der 40 Mrd. USD an eigenem Kapital verwaltet, haben vor kurzem versucht, ihre Kollegen von ihrer Umsicht zu überzeugen.

Auf einer Risikokapitalkonferenz in Los Angeles im März sagte Nagraj Kashyap, geschäftsführender Gesellschafter des Vision Fund, dass der Fonds weniger Investitionen tätigen wolle, dafür aber mit größerer Überzeugung.

"Es gibt eine langsame Anpassung der Erwartungen, die durch die privaten Märkte sickert", sagte Kashyap. "Sie haben den Rückstand gegenüber den öffentlichen Märkten noch nicht ganz aufgeholt.