Sektor-Screener: Ein günstiger Hausbauer mit langfristigem Potenzial
Der Hausbau-Sektor brach um 22% ein – Analyst Robert Stephens sieht bei Persimmon dennoch eine günstige Risiko-Ertrags-Chance.
Während der FTSE-350-Index im vergangenen Jahr um 10% gestiegen ist, ist der Sektor "Haushaltswaren und Hausbau" um 22% eingebrochen. Das entspricht einer Unterperformance von 32 Prozentpunkten gegenüber dem breiteren Markt. Angesichts der Tatsache, dass dieser Sektor britische Hausbauer umfasst und die Inflation konstant über dem Zielwert der Bank of England von 2% lag, die Zinssätze hoch blieben und die wirtschaftlichen Aussichten äußerst unsicher waren, ist diese Entwicklung kaum überraschend.
Doch lohnt sich der Blick über das kurzfristig schwierige Umfeld hinaus. Analyst Robert Stephens von interactive investor hat in einem Sektor-Screener zahlreiche Gründe identifiziert, die langfristig für den Sektor "Haushaltswaren und Hausbau" sprechen könnten. Im Mittelpunkt seiner Analyse steht dabei ein etablierter Sektorvertreter, der trotz widriger Umstände solide Fundamentaldaten vorweisen kann.
Kurzfristig könnten dieselben Belastungsfaktoren allerdings zu einer weiteren Unterperformance des Sektors im Vergleich zum breiteren Index führen. Die Inflation wird voraussichtlich bis Ende März um rund 100 Basispunkte auf über 4% steigen, wobei Zinserhöhungen zunehmend wahrscheinlich sind. Dies könnte die ohnehin schon unsichere Nachfrage nach neuen Wohnimmobilien belasten.
Zusätzlichen Druck könnte der Haushaltsplan (Budget) am 28. Oktober ausüben. Er könnte die Renditen britischer Staatsanleihen ("Gilts") weiter erhöhen und damit die Kreditkosten für potenzielle Immobilienkäufer in den kommenden Monaten verteuern. Stephens nennt die Fiskalpolitik deshalb eine "bekannte Unbekannte".
Langfristige Katalysatoren im Überblick
Trotz der herausfordernden kurzfristigen Wirtschaftsaussicht sind die langfristigen Perspektiven überraschend positiv. Bemerkenswert ist, dass die Inflation nach ihrem kurzfristigen Anstieg bis Ende nächsten Jahres auf 2,3% sinken soll. Dies könnte die Bank of England dazu veranlassen, vom aktuellen Diskurs über Zinserhöhungen zur Erwägung von Zinssenkungen überzugehen. Eine lockerere Geldpolitik würde den Immobilieneigentum erschwinglicher machen, die Nachfrage nach neuen Wohnimmobilien steigern und als Katalysator für die finanzielle Leistungsfähigkeit der Hausbauer wirken.
Ein weiterer Treiber könnte ein Wandel der Regierungspolitik sein. So könnte die kürzlich angekündigte neue Equity-Loan-Scheme (Eigenkapitaldarlehensprogramm) für Erstkäufer die Nachfrage nach neuen Wohnimmobilien stärken. Neben der direkten Steigerung der finanziellen Leistungsfähigkeit der Hausbauer könnte die steigende Nachfrage auch höhere Immobilienpreise stützen – erneut ein positiver Effekt für den Sektor.
Hinzu kommt ein potenzieller Angebotsengpass. Im Laufe der vergangenen zwei Jahre ist die jährliche Zahl der fertiggestellten Wohneinheiten im Vereinigten Königreich um rund 12% gesunken. Infolgedessen sank die Zahl der im Jahr 2025 fertiggestellten Wohneinheiten auf ihr niedrigstes Niveau seit 2014. Sollte die Inflation der Baukosten kurzfristig weiter ansteigen, könnte sich das Angebots-Nachfrage-Ungleichgewicht bei neuen Wohnimmobilien verschärfen und zu höheren Immobilienpreisen sowie einer höheren Profitabilität der Hausbauer beitragen.
Breite Sicherheitsmargen im Sektor
Nach der deutlichen Unterperformance des Sektors sind die Marktbewertungen innerhalb des Sektors relativ attraktiv. Tatsächlich lassen sich mehrere Mitglieder finden, die nur mit einem moderaten Aufschlag zum Buchwert gehandelt werden. Und obwohl ihre Gewinne in einigen Fällen aufgrund der schwierigen Betriebsbedingungen zuletzt unter Druck geraten sind, sind die Gewinnmultiplikatoren im Sektor typischerweise niedrig.
Breite Sicherheitsmargen deuten laut Stephens darauf hin, dass erhebliches Kapitalwachstum möglich ist, sollten die potenziellen langfristigen Katalysatoren – sinkende Inflation, rückläufige Zinssätze und günstigere Regierungsmaßnahmen – Wirklichkeit werden. Da mehrere etablierte Unternehmen des Sektors über solide Bilanzen und in einigen Fällen nur moderate Nettoverschuldungspositionen verfügen, scheinen sie zudem in der Lage, eine unsichere wirtschaftliche Phase zu überstehen. Große Landreserven, die für Neueinsteiger oder etablierte Wettbewerber schwer zu replizieren sind, runden das Bild ab.
Persimmon: Rabattierte Bewertung trifft solide Bilanz
Konkret nennt Stephens Persimmon (LSE:PSN) als Beispiel. Die Aktien des Hausbauers sind im vergangenen Jahr um 7% gestiegen und haben damit den breiteren Sektor um 29 Prozentpunkte übertroffen – dennoch werden sie weiterhin zu einer rabattierten Marktbewertung gehandelt. So weist Persimmon ein Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnis (PE) von 12,2 auf, während der FTSE-350-Index bei 17,7 liegt. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis (PB) beträgt 1,1 im Vergleich zu 2,3 für den breiteren Index.
Beide Kennzahlen deuten auf eine breite Sicherheitsmarge hin. Die finanzielle Stellung des Unternehmens untermauert diese Einschätzung: In den neuesten Ergebnissen für das erste Halbjahr des laufenden Geschäftsjahrs lag das Nettogearing-Verhältnis bei weniger als 5%, die Nettoszinsdeckungsquote im Sechsmonatszeitraum bei 9,8.
Als hilfreich könnte sich der kontinuierliche Fokus auf vertikale Integration erweisen. Persimmon produziert eigene Ziegel, Fliesen und Holzrahmenprodukte für seine Neubauten, wobei der Umfang der vertikalen Integration im ersten Halbjahr zugenommen hat. Eine größere Kontrolle über die Lieferkette könnte helfen, Kostensteigerungen in einer Phase zu begrenzen, in der ein Anstieg der Baukosteninflation wenig überraschend wäre. Der Marktanteil stieg nach einem 8%-Anstieg der Gesamtabschlüsse. Die Landreserven beliefen sich zum Zeitpunkt der Halbjahresergebnisse auf rund 81.000 Bauplätze.
Gesamtrenditepotenzial und Geduld der Anleger
Anleger in Persimmon müssen Geduld aufbringen. Zwar erklärte das Unternehmen in den letzten Ergebnissen, auf Kurs zu sein, um die vorherige Guidance für das Gesamtjahr zu erfüllen. Es wird jedoch erwartet, dass der Gewinn pro Aktie (EPS) in diesem Jahr um bescheidene 9% steigt, gefolgt von einem weiteren Anstieg von lediglich 10% im nächsten Jahr.
Attraktiv bleibt das Einkommenspotenzial: Die Aktien werfen eine Dividendenrendite von 11% ab, die im vergangenen Jahr vom Nettogewinn 1,7-fach gedeckt war. In Kombination mit der Fähigkeit, eine beträchtliche Aufwertung zu liefern, könnte dies eine relativ ansprechende Gesamtrendite bedeuten – insbesondere, wenn sich das Betriebsumfeld allmählich verbessert und ein voraussichtlicher Rückgang der Inflation zu niedrigeren Kreditkosten führt.
Offensichtlich könnte der Aktienkurs des Unternehmens in der Zwischenzeit volatil bleiben. Eine weitere Unterperformance des breiteren Index in der nahen Zukunft wäre nicht überraschend. Doch mit soliden Fundamentaldaten, einer optimistischen langfristigen Branchenaussicht und einer breiten Sicherheitsmarge scheint Persimmon eine günstige Risiko-Ertrags-Chance zu bieten.
Der Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine persönliche Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Finanzinstruments dar. Der Wert von Investitionen kann sowohl steigen als auch fallen; Anleger erhalten möglicherweise nicht das gesamte investierte Kapital zurück. Quelle: interactive investor (Datenstand 12. Oktober 2026). Vergangene Entwicklungen sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.