Private-Credit-Fonds zielen mit spielerbesicherten Krediten auf englische Fußballvereine
Squad-Value-Finanzierungen gewinnen an Dynamik: Kreditgeber sichern sich Forderungen aus künftigen Spielerverkäufen englischer Klubs.
Private-Credit-Fonds drängen mit einem neuen Finanzierungsmodell in den englischen Fußball: Kredite, die auf dem Wert der Spielerkader basieren. Nach Angaben mehrerer spezialisierter Fußballberater gewinnen sogenannte Squad-Value-Finanzierungen unter englischen Klubs und ihren Kreditgebern zunehmend an Dynamik. Damit richten sich die Geldgeber auf den größten Transfermarkt des Fußballs – und exotische Finanzierungsmodelle dringen weiter in den Sport vor.
Die innovativen Kredite werden nach dem Wert des Spielerkaders eines Klubs bemessen. Teilweise sichern sich die Kreditgeber dabei nur hypothetische Forderungen aus potenziellen Spielerverkäufen, wie die Beteiligten erklärten. Das in London ansässige Sportfinanzierungshaus 23 Capital, das während der Covid-19-Pandemie heruntergefahren wurde, hat seine Tätigkeit mit Squad-Value-Krediten als Kernbestandteil seines Angebots wieder aufgenommen, wie Personen mit Kenntnis der Lage berichteten. 23 Capital verweigerte jede Kommentierung.
„Wir sehen definitiv mehr [Interesse]“, sagte ein führender Berater für Fußballfinanzierung. „Die Menschen beginnen, sich damit auseinanderzusetzen.“
Übernahmen öffnen die Tür für komplexere Modelle
Übernahmen von Klubs durch Private-Equity-Firmen und US-Investoren haben Kreditgebern die Tür geöffnet, um komplexere Finanzierungsoptionen anzubieten. Die Beleihung von Forderungen aus bereits verkauften Spielern ist dabei längst Routine. Klubs in Spanien, Portugal, Italien, Frankreich und Belgien hätten bereits über Squad-Value-Kredite Geld geliehen, so eine der mit der Sache vertrauten Personen.
Neben ihren Stadien sind Spieler typischerweise das Hauptvermögen eines Fußballklubs. Die zunehmende Finanzialisierung des Fußballs vollzieht sich parallel dazu, dass der unabhängige Regulierer des Sports diese Woche davor warnte, dass steigende Verluste und wachsende Schulden den englischen Fußball „an den Rand einer finanziellen Katastrophe“ bringen würden.
Weltweit gaben Fußballklubs im Sommer laut der Sportberatungsfirma Tifosy einen Rekordbetrag von 10,8 Mrd. Euro für Spielertransfers aus. Auf Klubs der Premier League entfielen 38 Prozent dieser Ausgaben. Sechs der zehn wertvollsten Kader stammen laut Schätzungen von Transfermarkt aus England. Englische Klubs außerhalb der ersten Liga gaben im Sommer 453 Mio. Euro aus, gegenüber 310 Mio. Euro im Vorjahreszeitraum.
Wie die Kredite funktionieren
Während die genaue Struktur von Squad-Value-Krediten noch ausgearbeitet wird, sagten Personen, die nah an den Gesprächen beteiligt waren, dass ein Kreditgeber mit Sicherheiten an hypothetischen Forderungen einen Klub nicht zwingen könne, einen Spieler zu verkaufen. Sobald der Klub jedoch einen Spieler verkauft, hätte der Kreditgeber Anspruch auf einen Teil der zukünftigen Forderungen, so zwei der Beteiligten. Die Kreditgeber seien mit ihrer Position zufrieden, da sie davon ausgehen, dass Klubs bei finanziellen Schwierigkeiten gezwungen sein würden, Spieler zu verkaufen, fügten die Personen hinzu.
Tifosy und der Private-Capital-Manager Fasanara hätten in den vergangenen Jahren die Squad-Value-Finanzierung in Europa vorangetrieben und Kredite in Höhe von etwa einem Viertel des Werts der Spielerkader der Klubs gewährt, so zwei der Personen. „Fußballklubs benötigen Kapital zu Zeitplänen, die nicht immer mit dem Eingang der Einnahmen übereinstimmen. Unsere Strategie für Sportforderungen und kadergesicherte Finanzierungen zielt darauf ab, diese Lücke zu schließen“, sagte Francesco Filia, Chief Executive Officer von Fasanara.
Ein Fußballmanager sagte, es sei wahrscheinlicher, dass ein Klub einen solchen Kredit aufnehmen würde, um eine Spielerakquisition im Januar-Transferfenster zu finanzieren, und ihn anschließend mit den Mitteln aus Verkäufen im Sommerfenster zu tilgen. Der Zweitligist Burnley, der im Besitz der amerikanischen Investmentfirma ALK Capital ist, gehört zu den wenigen englischen Klubs, die Strukturen genutzt haben, bei denen die Kreditgröße teilweise vom Spielerwert bestimmt wird. Die Kredite werden zudem durch einen breiteren Asset-Pool abgesichert, wie Personen mit Kenntnis der Lage berichteten.
Für deutsche Anleger und Marktbeobachter ist die Entwicklung ein weiteres Beispiel dafür, wie sich Private-Credit-Strategien neue Nischen erschließen. Während klassische Unternehmenskredite umkämpft sind, suchen Fonds Rendite in spezialisierten Segmenten – im Fall des Fußballs in einem Markt, der durch Rekordtransfers und wachsende Schulden gekennzeichnet ist.