Oracle muss auch ohne Strom an Rechenzentrums-Investoren zahlen

Oracle hat Investoren eines massiven Rechenzentrums in New Mexico Auszahlungen garantiert, selbst wenn der Konzern keine elektrische Versorgung sicherstellen kann, bevor das Projekt planmäßig ans Netz geht. Das berichtet die Financial Times unter Berufung auf mit der Materie vertraute Personen. Der Technologiekonzern hat demnach dem Projektentwickler, einer Einheit von Blue Owl Capital, eine Force-Majeure-Erklärung bezüglich der Stromversorgung zugeleitet.

Hintergrund ist, dass die Baustelle mit Genehmigungsverzögerungen konfrontiert war, nachdem der lokale Widerstand gegen das Vorhaben gewachsen ist. Nach den Vertragsbedingungen bleibt Oracle jedoch weiterhin verpflichtet, bis zu drei Jahre lang sogenannte „Carry Costs“ anstelle von Mietzahlungen zu leisten. Das gilt für den Fall, dass das Projekt nicht bis zur Frist für den Start des ersten Bauabschnitts im ersten Halbjahr 2027 betriebsbereit ist.

Die Bauarbeiten auf dem 1.400 Hektar großen Campus im Doña Ana County laufen bereits. Oracle könnte damit gezwungen sein, für eine stromlose Anlage zu zahlen, um die Einrichtung betreiben zu können, falls der Stromanschluss nicht rechtzeitig gesichert wird. „Das Risiko der Stromlieferung trägt Oracle, nicht die Investoren“, sagte eine der Personen gegenüber der FT.

Project Jupiter steht im Zentrum eines Milliardenauftrags

Die als „Project Jupiter“ bezeichnete Anlage steht im Zentrum des 300 Milliarden US-Dollar umfassenden Vertrags von Oracle, der KI-Konkurrenten OpenAI Rechenleistung bereitstellt. Dies ist ein Grundpfeiler der ehrgeizigen Strategie des Softwarekonzerns, sich als Player im Bereich der KI-Rechenzentren zu positionieren.

Die von Oracle angewendete Force-Majeure-Klausel ist eine gängige rechtliche Bestimmung, die Parteien von ihren Verpflichtungen entbindet, wenn ein unkontrollierbares Ereignis die Erfüllung des Vertrags unmöglich macht. Zwar könne Oracle die Mietzahlungen an Blue Owl aufschieben, es müsse jedoch weiterhin eine Gebühr entrichten. Diese deckt die Zinszahlungen an die Gläubiger vollständig sowie eine bestimmte Rendite für die Eigenkapitalrückflüsse der Blue Owl-Fonds ab, die Milliardensummen in das Projekt investiert haben, so die Quellen.

Ein weiterer Streitpunkt war die Frage, ob eine Force-Majeure-Klausel überhaupt vor dem geplanten Fertigstellungstermin eines Projekts ausgelöst werden kann, erklärte eine zweite Person. Bloomberg hatte am Donnerstagmorgen erstmals über die Force-Majeure-Erklärung berichtet.

18 Milliarden Dollar Baukredite von über 20 Banken

Ein Konsortium von mehr als 20 Banken unter der Führung von BNP Paribas, Goldman Sachs, MUFG und SMBC stellte Ende letzten Jahres 18 Milliarden US-Dollar an Baukrediten für das Projekt bereit. Bemühungen, diese Schulden an eine breitere Gruppe institutioneller Anleger weiterzuverkaufen, sind jedoch ins Stocken geraten. Grund sind wachsende Bedenken hinsichtlich der Kreditwürdigkeit von Oracle, nachdem der Konzern zuvor eine beispiellose Verschuldungswelle durchlaufen hatte.

Dies habe dazu geführt, dass die Banken mehr Oracle-bezogene Projektschulden auf ihren Bilanzen hielten als ursprünglich geplant, so die informierten Personen. Bisher berichtete die FT, dass die mit dem Projekt verbundenen Kredite unter Druck gerieten und von Banken mit weniger als 90 Cent auf den Dollar gehandelt wurden. Der vierjährige Baukredit wurde mit einem Aufschlag von 2,5 Prozentpunkten über dem Secured Overnight Financing Rate (SOFR) notiert, mit einer optionalen zweijährigen Verlängerungsmöglichkeit.

BNP Paribas, Goldman Sachs und SMBC lehnten eine Kommentierung ab. MUFG reagierte nicht auf eine Anfrage zur Stellungnahme. Oracle erklärte, dass Force-Majeure-Erklärungen keine Projektverzögerungen begründeten oder die Erwartungen an die Lieferung änderten. „Project Jupiter bleibt in unserem geplanten Zeitplan. Wir stehen zu New Mexico und sind zuversichtlich in unseren weiteren Weg“, sagte das Unternehmen. Ein Sprecher von Blue Owl erklärte, die Erklärung „ändere nichts an den finanziellen Verpflichtungen gegenüber diesem mehrjährigen Projekt“.

Für deutsche Anleger ist der Fall von Bedeutung, weil er das Kreditrisiko im Umfeld der KI-Infrastruktur offenlegt. Der enorme Kapitalbedarf für Rechenzentren geht mit wachsender Verschuldung einher – und die Bereitschaft der Kreditmärkte, diese Risiken zu tragen, scheint zuletzt gesunken zu sein. Wie sich die Genehmigungsverzögerungen in New Mexico auf den Zeitplan und die Finanzierungskosten auswirken, bleibt vorerst offen.