Ölkonzerne schweigen über einen wichtigen Gewinnbringer

Als die größten europäischen Energieunternehmen für die ersten drei Monate des Jahres Rekordgewinne meldeten, lobte jedes von ihnen verschiedene Bereiche seines Geschäfts. Doch eine Konstante gab es: der Handel.

Die höchsten Quartalsgewinne von BP seit 2008 wurden durch einen "außergewöhnlichen Öl- und Gashandel" erzielt. TotalEnergies verwies auf die "überdurchschnittliche Leistung" seiner Ölhandelsaktivitäten und die "sehr gute Performance" seiner Gas- und Stromhändler. Bei Shell führten "höhere Handels- und Optimierungsmargen für Gas und Strom aufgrund des außergewöhnlichen Marktumfelds" zum höchsten Quartalsgewinn seit Bestehen.

Über diese qualitativen Aussagen hinaus hat jedoch keines der drei Unternehmen eine weitere Aufschlüsselung der finanziellen Leistung ihrer verschiedenen Handelseinheiten oder ihres Beitrags zum Gesamtgewinn des Konzerns vorgelegt.

Die Unternehmen geben an, dass die Händler in verschiedene Geschäftsbereiche integriert sind, so dass es schwierig ist, ihre Leistung herauszufiltern. Die Gewinne aus dem Ölhandel von BP beispielsweise werden dem Geschäftsbereich Kunden und Produkte zugerechnet, in dem die Einheit, die Öl raffiniert und handelt, einen Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen in Höhe von 2,03 Mrd. USD ausweist.

Die Handelsteams platzieren jedoch nicht nur die Produktion des Unternehmens bei den Kunden. Sie kaufen und verkaufen auch Öl-, Gas- und andere Rohstoffmengen von Dritten, was sie zu bedeutenden Einnahmequellen für sich selbst macht.

"BP, Shell und Total haben einen Vorteil, der nur diesen drei Unternehmen zukommt", so Oswald Clint von Bernstein, und er fügte hinzu, dass die großen US-Ölkonzerne und andere internationale Ölgesellschaften Mühe hatten, diese Art von Handelskapazitäten nachzuahmen.

Das letzte Mal, dass BP in seinen Jahresergebnissen eine Aufschlüsselung der Handelseinnahmen veröffentlichte, war im Jahr 2005, als die Gewinne aus dem Öl-, Gas- und Stromhandel 2,97 Mrd. $ erreichten.

Durch den Vergleich des Deltas zwischen den Einnahmen, die BP aus dem Verkauf seiner eigenen Produktion erzielt hätte, und den gemeldeten Gewinnen der verschiedenen Geschäftsbereiche errechnet Clint, dass BP im ersten Quartal bis zu 1,2 Mrd. USD aus dem Gashandel und 400 Mio. USD aus dem Ölhandel hätte erzielen können.

Mit solchen Gewinnen können Händler zu den bestbezahlten Mitarbeitern eines Ölkonzerns werden. Der leitende Ölhändler von BP für Westafrika erhielt einen Bonus von 3,75 Mio. USD, nachdem sein Team von vier Händlern 2016 einen Gewinn von 72 Mio. USD erzielt hatte, wie aus Gerichtsakten eines laufenden Arbeitsgerichtsverfahrens hervorgeht.

Shell, der weltweit größte Händler von verflüssigtem Erdgas, produzierte in den ersten drei Monaten dieses Jahres 8 Mio. Tonnen des Brennstoffs, verkaufte aber 18,3 Mio. Tonnen. Die Preise für LNG-Ladungen sind in die Höhe geschnellt, da die europäischen Bemühungen, die Abhängigkeit von russischem Pipelinegas zu verringern, den Wettbewerb verschärft haben.

Finanzchefin Sinead Gorman wollte nicht genau sagen, wie viel ihre LNG-Händler verdient haben. "Unsere Handelsergebnisse im Bereich Flüssigerdgas waren ziemlich stark, wie man es von dem Markt erwarten würde", sagte sie nach der Veröffentlichung der Ergebnisse in der vergangenen Woche.

"Sie fügte hinzu, dass der Gewinn von 500 Millionen Dollar aus dem Bereich erneuerbare Energien und Energielösungen durch die "starke Fähigkeit unseres Handelsportfolios, Gas nach Europa zu bringen, wo es am meisten gebraucht wird", unterstützt wurde.

Trotz der weit verbreiteten Auffassung, dass Rohstoffhändler durch Wetten auf den Preis profitieren, betonen die Unternehmen generell, dass sie keine spekulativen Positionen eingehen.

"Es ist sicherlich kein Glück, denn wenn wir uns auf Glück verlassen, um das Geschäft zu führen, bedeutet das, dass wir auch Pech haben können", erklärte BP-Chef Bernard Looney gegenüber der Financial Times. "Die erste Aufgabe des Handelsgeschäfts ist es, dafür zu sorgen, dass die Moleküle um die Welt fließen, und eines der Dinge, die das Energiesystem heute vor große Herausforderungen stellen, ist die Umleitung der Energieströme."

Die Umwälzungen infolge des Krieges in der Ukraine und die zunehmende Isolierung Russlands, des weltweit größten Energieexporteurs, haben zu einer noch nie dagewesenen Volatilität auf den Rohstoffmärkten geführt, die die Notwendigkeit von Unternehmen, die den Rohstofffluss aufrechterhalten, deutlich gemacht hat, so Looney. "Die Rolle für ein Unternehmen wie BP war noch nie so klar wie heute.

Es sind nicht nur die großen Ölkonzerne, die mit dem Handel satte Gewinne erzielen. Glencore erklärte letzten Monat, dass sein Handelsgeschäft auf ein weiteres starkes Jahr zusteuert, da es von den wilden Preisschwankungen und den durch die Invasion in der Ukraine verursachten Lieferunterbrechungen profitiert.

Auf der Grundlage der Leistungen in den ersten drei Monaten des Jahres erwartet das FTSE 100-Unternehmen, dass die Erträge aus seiner Marketing-Einheit "deutlich" über dem oberen Ende der Prognose von 2,2 bis 3,2 Mrd. USD liegen werden.

Sollte dies gelingen, wäre dies das dritte Jahr in Folge, in dem der Geschäftsbereich, ein großer Händler von Industriemetallen, Kohle und Öl, seine Gewinnprognose übertrifft.

Die Leistung von Glencore deutet darauf hin, dass die großen Rohstoffhändler in Privatbesitz - eine Gruppe, zu der Vitol, Trafigura, Mercuria und Gunvor gehören - in diesem Jahr ebenfalls große Gewinne erzielen dürften. In einer Rede auf dem FT Commodities Global Summit im März sagte Jeremy Weir, Vorstandsvorsitzender von Trafigura, dass 2022 "das Potenzial hat, wieder ein bedeutendes Jahr zu werden".

Einige der in Privatbesitz befindlichen Händler bieten mehr Transparenz über ihre Handelsaktivitäten als Shell oder BP. Diese Einzelheiten sind in den Berichten enthalten, die sie für die Inhaber ihrer Anleihen veröffentlichen, die öffentlich notiert sind. Der kürzlich veröffentlichte Jahresbericht von Gunvor umfasste 84 Seiten.

Doch der Handel ist nicht ohne Risiko. Als Mittelsmänner der Weltwirtschaft, die die Lieferanten von Rohstoffen - oft in Entwicklungsländern - mit den Verbrauchern verbinden, wurden ihre Aktivitäten von internationalen Staatsanwälten unter die Lupe genommen. Vitol und Gunvor haben in den letzten zwei Jahren beide Korruptionsfälle im Ölhandel beigelegt, während gegen Trafigura in Brasilien ermittelt wird und gegen Glencore im Vereinigten Königreich, in den USA und in Brasilien Untersuchungen laufen.

Im März, mehr als zwei Wochen nach Beginn des Krieges in der Ukraine, musste sich Shell-Chef Ben van Beurden entschuldigen, nachdem Shell-Händler eine stark verbilligte Ladung russischen Rohöls zur Versorgung einer seiner Raffinerien erworben hatten. Wie die meisten seiner Konkurrenten hat das Unternehmen nun erklärt, dass es keine russischen Produkte mehr handeln und langfristige Lieferverträge nicht verlängern wird, sobald sie auslaufen.

Rohstoffanalysten sagen eine anhaltende Volatilität voraus, da sich die Handelsströme durch die veränderte Geopolitik neu gestalten und das Energiesystem sich hin zu mehr erneuerbaren Energien wandelt. In dieser neuen Welt wird es immer wichtiger, den richtigen Handel zu betreiben und zu lernen, wie man diesen Erfolg den Anlegern vermittelt, insbesondere wenn BP, Shell und Total ihre Geschäfte mit erneuerbaren Energien ausbauen, so Clint von Bernstein.

"Es ist einzigartig, es ist ein Vorteil und es verdient es, besser bewertet zu werden", sagte er. "Die große Frage, die sich mir stellt, ist, ob sie diese Fähigkeiten, die sie in den letzten zwei Jahrzehnten beim Handel mit Molekülen erworben haben, auch auf den Handel mit Elektronen übertragen können.