NatWest-Aktie fällt nach durchwachsenen Q3-Zahlen auf tiefsten Stand seit Juni
Die Bank hält ihre Jahresprognose, verpasst aber eine Anhebung der Guidance – der Markt reagiert enttäuscht.
Die Aktie der NatWest Group (LSE:NWG) ist nach der Vorlage der Quartalszahlen auf ihr niedrigstes Niveau seit Mitte Juni gefallen. Die Zahlen wurden vom Markt negativ aufgenommen, wie der Leiter der Märkte bei interactive investor, Richard Hunter, analysiert. NatWest hat damit die Quartalsberichterstattung im Bankensektor mit einer durchschnittlichen Performance abgeschlossen, die nicht ausreichte, um die Prognose für das Gesamtjahr anzuheben.
Die vorherige Prognose wurde jedoch beibehalten – jene, die bei den Zwischenergebnissen angehoben worden war. Man erwartet weiterhin einen Gesamtertrag von rund 17,9 Milliarden Pfund für das Jahr sowie eine Rendite auf das tangible Eigenkapital (ROTE) von mindestens 19 Prozent. Wie auch bei der Lloyds Banking Group (LSE:LLOY) stellt das Ausbleiben einer Anhebung der Guidance eine verpasste Chance dar, die Stärke des Instituts zu unterstreichen.
Der Zinsüberschuss wächst um 8,9 Prozent auf 3,56 Milliarden Pfund
Im Hinblick auf dieses Ziel war der Beitrag im dritten Quartal robust. Der Gesamtertrag stieg im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 7,1 Prozent auf 4,64 Milliarden Pfund. Dieser setzte sich zusammen aus einem Wachstum des Zinsüberschusses (NII) um 8,9 Prozent auf 3,56 Milliarden Pfund sowie einem Anstieg der nicht-zinsabhängigen Erträge um 1,6 Prozent auf 1,08 Milliarden Pfund. Das operative Ergebnis vor Steuern in Höhe von 2,22 Milliarden Pfund lag mit einem Plus von 1,9 Prozent leicht über den Erwartungen.
Vereinfacht gesagt vergibt die Bank Kredite, nimmt Einlagen entgegen und versucht, das verwaltete Vermögen (AUM) auszubauen. Allein danach war dies ein starkes Quartal. Der Retail-Banking-Bereich, der 39 Prozent des Gruppenertrags ausmacht, verzeichnete ein Wachstum bei Hypotheken in Höhe von 1,2 Milliarden Pfund und bei Einlagen in Höhe von 3,1 Milliarden Pfund. Der Geschäftsbereich Commercial and Institutional, der mit 53 Prozent am gesamten Umsatz beteiligt ist, verzeichnete ein Kreditwachstum von 6,7 Milliarden Pfund, während die Einlagen um 3 Milliarden Pfund sprangen. Der Bereich Private Banking and Wealth Management trägt derzeit nur 7 Prozent zum Gruppenertrag bei, konnte jedoch im Laufe des Quartals weiteres AUM in Höhe von 1 Milliarde Pfund gewinnen.
Die wichtigsten Kennzahlen wiesen fast durchweg Verbesserungen auf: Die ROTE betrug 21,6 Prozent, wodurch sich die Gesamtrendite im laufenden Jahr auf 20,2 Prozent belief. Die Kapitalpufferquote (CET1) stieg auf 13,5 Prozent und lag damit über dem Zielwert von 13 Prozent. Auch die Zinsmarge kletterte leicht von zuvor 2,37 Prozent auf 2,5 Prozent. Neben den höheren Erträgen blieben die Kosten unter Kontrolle, was sich in einer sektorführenden Kosten-Income-Quote von 45,1 Prozent niederschlug.
Die Bank prüft Aktienrückkäufe sechs Monate früher als geplant
Breiter betrachtet profitiert NatWest nun von einem neuen Aufschwung. Die kräftige Cashflow-Generierung hat eine großzügige Runde an Aktionärsrückflüssen ermöglicht. Gleichzeitig scheint die Bank weiterhin auf Acquisitionspirsch zu sein, auch wenn einige den Preis von 2,7 Milliarden Pfund für den jüngsten Kauf von Evelyn Partners im Wealth-Management-Bereich hinterfragt haben. NatWest hatte zuvor zwei bedeutende Käufe getätigt – das Hypothekengeschäft der Metro Bank und die Sainsbury's Bank –, die nahtlos integriert worden zu sein scheinen. Hinzu kommt, dass der Erwerb von Evelyn Partners das Geschäft im Private Banking und Wealth Management auf ein neues Level heben wird; die ersten Anzeichen sind vielversprechend.
NatWest hatte zuvor seine „intelligente Risikosteuerung" als proaktive Haltung gegenüber Kunden beschrieben, die möglicherweise an eine Grenze finanzieller Belastung stoßen. Die allgemeinen Ausfallraten bleiben niedrig und stabil. Dennoch hat die Gruppe im Quartal eine Inanspruchnahme in Höhe von 277 Millionen Pfund gebildet, was lediglich 0,24 Prozent der Bruttokundenkredite entspricht. Dies ergibt sich teilweise aus der Modellierung mehrerer wirtschaftlicher Szenarien (MES). Dieser Betrag stellt eine vorsichtige Rückstellung dar und spiegelt keine tatsächliche Verschlechterung der Kreditqualität wider.
Das insgesamt positive Update untermauert die vorherige Ankündigung der Gruppe bezüglich der Aktionärsrückflüsse: Man werde erneut Aktienrückkäufe in Betracht ziehen, parallel zur Veröffentlichung der Jahresergebnisse. Dies würde sechs Monate früher erfolgen als geplant, falls umgesetzt wird. In der Zwischenzeit zahlt eine attraktive Dividendenrendite von 5,5 Prozent den Investoren die Geduld auf weitere Ausschüttungen mehr als genug.
Die im Budget Anfang dieser Woche angekündigte Erhöhung der Bankenabgabe fiel geringer aus als befürchtet, war bewältigbar und temporär, was zu einer kleinen Erholungsrallye bei den inländischen Banken führte. Leider wurde dies durch das schlecht aufgenommene Update von Lloyds am Vortag zunichtegemacht, das die Kurse jener Bank um 5 Prozent sinken ließ und sich auch auf NatWest auswirkte, wo es zu einem Rückgang um 2 Prozent kam. Zudem gilt: Mit hoher Performance kommen hohe Erwartungen. NatWest hat die Gelegenheit verpasst, seine Aussichten breitwirksam zu kommunizieren. Die negative Reaktion auf die Zahlen spiegelt eine gewisse Enttäuschung über den allgemeinen Ton des Updates wider und schmälerte einen Teil der 9-prozentigen Kursentwicklung, die die Aktie im letzten Jahr erzielt hat. Zum Vergleich: Der breite FTSE 100 legte um 10 Prozent zu, und über die letzten zwei Jahre hinweg waren es 69 Prozent. Trotz dieser Hürde bleibt NatWest aktuell die bevorzugte Wahl im Sektor, und die Marktmeinung, die Aktie als „starker Kauf" einzustufen, wird höchstwahrscheinlich Bestand haben.