Jim Cramer: KI-Aktien werden wegen Rechenzentrums-Unsicherheit schwer bewertbar
Der CNBC-Moderator sieht Nvidia, Micron und AMD als Beispiele für starke Firmen mit untergrabenen Bewertungsrisiken.
Der CNBC-Moderator Jim Cramer hat am Donnerstag erklärt, dass die Unsicherheit über die Zukunft des Rechenzentrumsausbaus künstliche Intelligenz-Aktien zunehmend schwer bewertbar mache. Diese Unklarheit habe zu dem steilen Verkauf in den vergangenen zwei Handelssitzungen geführt, sagte der Gastgeber der Sendung „Mad Money". Der Abverkauf breitete sich über den gesamten KI-Sektor aus und traf alles von Chipproduzenten bis hin zu Unternehmen, die Strom- und Elektroausrüstung für Rechenzentren liefern.
Der iShares Semiconductor ETF (SOXX) fiel am Mittwoch um 3 Prozent und am Donnerstag um weitere 10 Prozent. GE Vernova und SanDisk sanken am Donnerstag jeweils um 7 Prozent beziehungsweise 22 Prozent. Anleger befürchten, dass regulatorische Hürden und Widerstand gegen neue Rechenzentren den Ausbau verlangsamen könnten, was die Wachstumsprognosen untergräbt, die den Bewertungen der Chipproduzenten zugrunde liegen.
„Wir wissen nicht, was wir für irgendeine der mit den Rechenzentren verbundenen Aktien zahlen sollen, und genau deshalb ist dieser Moment so angespannt", sagte Cramer in seiner Sendung. Die Bewertungsfrage steht damit im Zentrum der aktuellen Marktverunsicherung. Cramer hob Nvidia, Micron und AMD als Beispiele für Unternehmen hervor, die zwar starke Ergebnisse lieferten, aber Risiken ausgesetzt sind, die ihre Bewertungen untergraben könnten, falls die Ausgaben für die KI-Infrastruktur verlangsamen sollten.
Nvidia erscheint günstig, hängt aber an langfristigen Genehmigungen
Cramer verwies auf Nvidia als Paradebeispiel für das Bewertungsdilemma. Der KI-Chipproduzent notiert bei etwa dem Zwölffachen des nächsten Jahresgewinns bei einer erwarteten Wachstumsrate von 70 Prozent, was ihn bemerkenswert günstig erscheinen lässt. Diese Gewinnprognosen setzen jedoch voraus, dass die Nachfrage noch viele Jahre stark bleiben wird.
„Das ist ein unglaubliches Schnäppchen", sagte er. „Aber es ist kein Schnäppchen, wenn es im folgenden Jahr nicht weiter wachsen kann, weil die USA keine neuen Rechenzentren so schnell genehmigen werden wie derzeit." Damit macht Cramer deutlich, dass die günstige Bewertung unmittelbar an die Annahme eines ungebremsten Rechenzentrumsausbaus gekoppelt ist.
Auch der Speicherhersteller Micron sieht sich Risiken gegenüber. Die langfristigen Take-or-Pay-Verträge des Unternehmens bieten selbst dann gewisse Planungssicherheit für den Umsatz, wenn Kunden ihre Chips nicht abnehmen. Cramer gab jedoch an, unsicher zu sein, wie stabil diese Verträge wären, falls Unterzeichner in besonders schwere Zeiten geraten und das Geld zur Zahlung nicht hätten.
AMD stellt Anleger vor ein weiteres Bewertungs-Dilemma
Advanced Micro Devices stellt nach Cramers Einschätzung ein weiteres Bewertungs-Dilemma dar. Er lobte die neuesten Quartalszahlen als „eine der besten Quartale, die ich je gesehen habe", und hob die Prognose von CEO Lisa Su hervor, wonach der breitere Rechenzentrumsmarkt langfristig 1 Billion Dollar erreichen könnte.
„Wenn das der Fall ist, können Sie ihre [CEO Lisa Sus] Aktie jetzt kaufen", sagte Cramer. „Möchten Sie das? Die Aktie lag im März bei 188 Dollar. Gemessen daran erscheint mir 404 Dollar ziemlich hoch. Vielleicht liegt darin das eigentliche Problem." Der Vergleich der beiden Kursniveaus verdeutlicht, wie stark die Bewertung bereits vorweggenommen hat, was erst noch eintreten müsste.
Letztlich stelle sich die Frage, ob regulatorische Hürden den Bau von Rechenzentren erheblich verlangsamen oder nur verzögern würden. Solange die Aussichten nicht klarer werden, könnten selbst außergewöhnliche Gewinnprognosen nicht ausreichen, um die Bewertungen von KI-Aktien zu rechtfertigen. Der Charitable Trust von Cramer, das Portfolio des CNBC Investing Club, hält Anteile an NVDA und MU.
Bereits am 28.10.2026 warnte Cramer vor anhaltenden Risiken im Rechenzentrumsgeschäft
Die aktuelle Einschätzung reiht sich in eine Serie früherer Warnungen ein. Bereits am 28.10.2026 berichtete aktien.news, dass Cramer Anleger davor gewarnt habe, den jüngsten Anstieg der KI-Aktien als Signal für eine nachhaltige Entspannung im Rechenzentrumsgeschäft zu deuten. In seiner Sendung „Mad Money" sagte er damals, der Markt erkläre den Handel mit künstlicher Intelligenz womöglich zu voreilig für wieder auf Kurs. Zuvor waren KI-bezogene Aktien den zweiten Tag in Folge gestiegen, getrieben von erneuter Begeisterung für Chip-Hersteller. Auslöser war die Ankündigung einer Gruppe von Banken und Blackstone, rund 63 Milliarden Dollar an Finanzierung für Anthropic bereitzustellen, mit dem Geld sollte das Unternehmen Rechenhardware von Broadcom anschaffen.
Schon am 16.10.2026 hatte Cramer die turbulente Woche bei KI-Aktien zum Anlass genommen, Anlegern eine grundlegende Lektion in Erinnerung zu rufen: Wer sein gesamtes Kapital in den heißesten Handel des Marktes stecke, riskiere empfindliche Verluste. In seiner Sendung „Mad Money" betonte er, dass die jüngste Verkaufswelle bei Unternehmen aus dem Bereich der künstlichen Intelligenz genau jene Anleger belohnt habe, die ihre Investitionen breit gestreut hatten. Nach monatelanger Führung von KI-Infrastrukturaktien zeigte sich damals, dass Investoren mit Exposure in anderen Sektoren die Vorteile der Diversifikation endlich spürten.
Bereits am 15.09.2026 hatte Cramer erklärt, wie der Aktienmarkt einer deutlich schärferen Verkaufswelle entging. Drei Faktoren sorgten demnach dafür, dass die Indizes von ihren Tagestiefs zurücksprangen: eine Ölpreisumkehr, aufkäufende Anleiheinvestoren und nachlassende KI-Sorgen. Der S&P 500 verlor letztlich 0,48 Prozent, nachdem er zwischenzeitlich um bis zu 0,8 Prozent gefallen war. Der Nasdaq Composite gab um 0,56 Prozent nach, nach einem Tagesminus von 1,3 Prozent. Der Dow Jones Industrial Average fiel um 152 Punkte oder 0,29 Prozent, nachdem er zwischenzeitlich fast 300 Punkte verloren hatte.
Und am 05.05.2026 hatte Cramer Anleger dazu aufgerufen, bei geopolitisch bedingten Marktturbulenzen nicht in Panik zu verfallen. Stattdessen solle man auf Unternehmen setzen, die die sogenannte „New Economy" antreiben – allen voran Aktien aus den Bereichen Künstliche Intelligenz, Cloud-Computing und Rechenzentren. „Was Sie wirklich besitzen müssten, sind die Unternehmen, die tatsächlich die neue Wirtschaft dominieren", sagte Cramer damals. Er betonte, dass diese Segmente besonders widerstandsfähig gegenüber makroökonomischen Schocks seien – selbst wenn Ölpreise steigen und Zinsen hoch bleiben.
Für deutsche Anleger bleibt die Bewertungsfrage der zentrale Unsicherheitsfaktor
Für Privatanleger in Deutschland zeigt der Fall, wie eng die Bewertung von KI-Aktien an Annahmen über den physischen Ausbau der Infrastruktur gekoppelt ist. Die Kursrückgänge beim iShares Semiconductor ETF und bei Einzelwerten wie GE Vernova und SanDisk machen deutlich, wie schnell sich die Stimmung im gesamten Sektor drehen kann. Cramers Argumentation zufolge reicht ein starkes Quartalsergebnis allein nicht aus, wenn die zugrunde liegenden Wachstumsannahmen infrage stehen. Anleger, die in Chiphersteller oder Zulieferer für Rechenzentren investiert sind, sollten daher die regulatorischen Rahmenbedingungen in den USA im Blick behalten.
Die weitere Entwicklung hängt an der Genehmigungspraxis für neue Rechenzentren
Der Ausblick bleibt offen, weil die zentrale Frage bislang unbeantwortet ist: Ob regulatorische Hürden den Bau von Rechenzentren erheblich verlangsamen oder nur verzögern. Solange diese Aussichten nicht klarer werden, könnten selbst außergewöhnliche Gewinnprognosen nicht ausreichen, um die Bewertungen von KI-Aktien zu rechtfertigen. Cramer selbst hält über den Charitable Trust, das Portfolio des CNBC Investing Club, Anteile an NVDA und MU.
Drei Fachbegriffe ordnen die aktuelle Bewertungsdebatte ein
- Take-or-Pay-Vertrag: Ein Liefervertrag, bei dem der Abnehmer die Ware bezahlen muss, auch wenn er sie nicht abnimmt.
- Bewertung: Das Verhältnis zwischen dem Kurs einer Aktie und ihrem zugrunde liegenden Gewinn oder Umsatz.
- Rechenzentrum: Eine Einrichtung, in der Server und Speichersysteme für den Betrieb von IT-Anwendungen gebündelt sind.