Invesco QQQ hält keine Banken: Nasdaq-100-Regeln erklären Ausschlüsse
Der Nasdaq-100-ETF QQQ schließt Banken und NYSE-notierte Giganten aus – zwei Regeln erklären das Fehlen.
JPMorgan Chase und Wells Fargo haben am Dienstag ihre Ergebnisse für das dritte Quartal veröffentlicht. Zusammen erwirtschafteten die beiden Banken mehr als 21 Milliarden US-Dollar. Der Nettogewinn von JPMorgan stieg im Jahresvergleich um 6 Prozent auf 15,3 Milliarden Dollar, während Wells Fargo um rund 6 Prozent auf fast 6 Milliarden Dollar zulegte.
Anleger des Invesco QQQ Trust hielten keine Anteile an einem der beiden Institute. Der beliebte börsengehandelte Indexfonds (ETF) bildet den Nasdaq-100 nach – und dieser Index lässt keine Banken zu. Allgemeiner gesagt: keine Unternehmen, die als Finanzsektor klassifiziert sind. Und Banken sind nicht die einzigen fehlenden Akteure. Einige der größten Unternehmen des US-Aktienmarktes fehlen aus einem Grund, der nichts mit ihren Produkten oder Dienstleistungen zu tun hat.
Zwei Regeln erklären das Fehlen
Der Nasdaq-100 soll 100 der größten nicht-finanziellen Unternehmen abbilden, die an der Börse Nasdaq gelistet sind. Jede Hälfte dieser Beschreibung fungiert dabei als Regel. Ein Unternehmen darf nicht als Finanzunternehmen eingestuft sein und muss seinen primären Börsennotstand an einer Nasdaq-Börse halten.
Die erste Regel schließt einen großen Teil des Marktes aus. Der Finanzsektor ist der zweitgrößte Sektor im S&P 500 und machte zum Stand vom 12. Oktober rund 11,5 Prozent des Index aus. QQQ hält hingegen weder Banken noch Versicherer. Die zweite Regel geht möglicherweise weiter, als vielen Anlegern bewusst ist. Berkshire Hathaway und Visa werden beide an der New York Stock Exchange (NYSE) gehandelt, weshalb sie unabhängig von ihrer Klassifizierung ausgeschlossen sind. Oracle und Taiwan Semiconductor Manufacturing fehlen aus demselben Grund, obwohl es sich bei beiden um Technologieunternehmen handelt.
Walmart zeigt, wie mechanisch die Listenregelung sein kann. Der Einzelhändler wechselte seine Aktien im vergangenen Dezember von der NYSE zur Nasdaq und trat im Januar dem Nasdaq-100 bei. Das Geschäftsmodell war natürlich dasselbe geblieben – nur die Notierung hatte sich geändert.
Hat das Auslassen von Banken die Renditen geschädigt?
Das Auslassen von Banken hat die langfristigen Renditen von QQQ nicht beeinträchtigt. Die jährliche Rendite über die zehn Jahre bis September lag bei rund 21 Prozent. Der State Street Financial Select Sector SPDR ETF (XLF), der die Finanzaktien des S&P 500 hält, erzielte im selben Zeitraum durchschnittlich etwa 13 Prozent pro Jahr. Aufgezinst über ein Jahrzehnt vermehrt eine jährliche Rendite von 21 Prozent eine Investition um das Sechsfache, während eine jährliche Rendite von 13 Prozent sie etwas mehr als verdreifacht.
Die Lücke hat in letzter Zeit sogar noch größer geworden. Zum Zeitpunkt der Verfassung liegt der Finanzfonds im Jahr 2026 lediglich bei rund 2 Prozent – ein kleiner Bruchteil des Gewinns von QQQ, das nahe bei 742 Dollar notiert und seit Jahresbeginn etwa 21 Prozent zulegen konnte. Aber die jahresweisen Ergebnisse sind weniger einseitig. In vier der letzten zehn Kalenderjahre (2016, 2021, 2022 und 2024) schnitt der Finanzfonds besser ab als QQQ. Hervorstechend ist das Jahr 2022, in dem QQQ um rund 33 Prozent fiel und der Finanzfonds etwa 11 Prozent verlor. Und im Jahr 2024, einem starken Jahr für beide, erreichte der Finanzfonds mehr als 30 Prozent und schlug QQQ um etwa 5 Prozentpunkte.
Anders ausgedrückt: QQQ-Anleger haben den fehlenden Sektor im Laufe der Zeit nicht bezahlt. Aber sie haben gewiss einige Schutzmechanismen in Jahren aufgegeben, in denen Wachstumswerte einbrechen.
Ein S&P-500-Fonds schließt die meisten Lücken
Ein QQQ-Halter, der das möchte, was der Fonds ausspart, hat zwei einfache Möglichkeiten. Die direkteste ist ein Finanzsektor-Fonds wie der von State Street. Dies ist jedoch eine eigene konzentrierte Wette, da Berkshire, JPMorgan, Visa und Mastercard zum Stand vom 12. Oktober etwa 39 Prozent dieses Fonds ausmachten.
Die einfachere Kombination ist ein Fonds, der den S&P 500 nachbildet, wie der Vanguard S&P 500 ETF (VOO). Er besitzt die großen Banken und die meisten an der NYSE notierten Giganten, die QQQ nicht enthalten kann. Natürlich enthält er auch die großen Technologieunternehmen. Nvidia, Apple und Microsoft sind die drei wertvollsten Aktien im S&P 500 sowie die drei größten Positionen in QQQ, sodass sich die beiden Fonds stark überschneiden.
Letztendlich sind die fehlenden Banken wohl kein Mangel von QQQ. Die Regeln des Fonds haben arguable dazu beigetragen, ihn auf schneller wachsende Unternehmen zu fokussieren, und seine langfristigen Renditen belegen dies. Aber dieselben Regeln bedeuten auch, dass er allein kein vollständiges Portfolio darstellt – und es könnte sinnvoll sein, ihn neben einem breiteren Indexfonds zu halten.