Intel-Aktie bricht nach schwacher Prognose ein: Kein Kauf
Der Chiphersteller enttäuscht mit seinem Ausblick für das vierte Quartal, während der PC-Markt an Dynamik verliert.
Die Aktien von Intel sind eingebrochen, nachdem der Chiphersteller eine schwache Prognose für das vierte Quartal veröffentlicht hat, während der PC-Markt an Dynamik verliert. Vor der Veröffentlichung des Quartalsberichts hatte die Aktie einen starken Aufwärtstrend erlebt und lag im Jahresverlauf bis dato um etwa 150% im Plus. Begünstigt wurde diese Rally durch den Aufstieg agentic-künstlicher Intelligenz (AI) sowie den plötzlichen Anstieg der Nachfrage nach Server-Central-Processing-Units (CPUs).
Trotz des aktuellen Kursrutsches bleibt die Aktie aus Sicht des Autors von The Motley Fool keine Kaufempfehlung. Der Halbleiterwert sei einem Unternehmen weit vorausgelaufen, das Marktanteile im Server-CPU-Markt verliert und in seinem angeschlagenen Foundry-Geschäft Verluste verbucht. Gleichzeitig habe sich die Bewertung von einem im Verhältnis zu den physischen Vermögenswerten (tangible Book Value) günstigen Niveau hin zu einer überbewertet erscheinenden Bewertung entwickelt.
Der PC-Markt belastet das Kerngeschäft von Intel
Intels Ergebnisse im dritten Quartal waren recht solide, wobei der Umsatz um 21% auf 16,5 Milliarden US-Dollar stieg. Dies stellte jedoch eine Verlangsamung gegenüber dem Wachstum von 25% im zweiten Quartal dar und lag lediglich im Einklang mit den Schätzungen der Analysten, wie von LSEG zusammengetragen. Wichtigster Wachstumstreiber waren erneut Server-CPUs: Intel verzeichnete das stärkste Wachstum im Rechenzentrum seit 15 Jahren. Mit dem Aufkommen von KI-Agenten befanden sich Server-CPUs in hoher Nachfrage, während das Angebot knapp war. Intel bezeichnete dies sogar als einen der größten Versorgungsengpässe, die die Branche je gesehen hat.
Der Umsatz aus den Bereichen Data Center und AI (DCAI) stieg im Quartal um 78% auf 7,3 Milliarden US-Dollar. Der operative Gewinn aus DCAI mehrte sich dabei von 964 Millionen auf 3 Milliarden US-Dollar. Das Wachstum wurde vor allem von CPUs der neueren Generation getrieben. Der Anteil der Client-CPUs der 18A-Generation am Umsatz stieg seit dem ersten Quartal von weniger als 5% auf fast ein Drittel. Gleichzeitig sanken die Kosten für die 18A-Architektur um 40%, da es kontinuierliche Verbesserungen bei der Ausbeute und der Zykluszeit gab.
Intel erwartet, dass die starke Nachfrage nach Server-CPUs anhält. Für das gesamte CPU-Industriegebiet prognostiziert das Unternehmen ein Wachstum der Stückzahlen um 30% sowohl in diesem als auch im nächsten Jahr und weist darauf hin, dass diese Werte ohne Engpässe in der Lieferkette höher ausgefallen wären. Zudem sieht Intel das Umsatzvolumen der CPU-Branche in den nächsten fünf Jahren von 40 Milliarden auf 200 Milliarden US-Dollar steigen.
Schwäche im PC-Segment und Verluste im Foundry-Geschäft
Während das Segment Data Center stark abschnitt, kämpfte die größere Einheit „Client Computing and Physical AI“ (CCPG) mit Schwierigkeiten. Der Umsatz fiel im dritten Quartal um 5% auf 8,1 Milliarden US-Dollar, der operative Gewinn ging um 15% auf 2,3 Milliarden US-Dollar zurück. Diese Schwäche resultierte aus einem angeschlagenen PC-Markt, in dem die Verkäufe aufgrund höherer Preise – getrieben durch explodierende Speicherpreise – und knapper IT-Budgets rückläufig waren. Intel geht davon aus, dass diese Schwächephase bis 2027 andauern wird, und prognostiziert einen Rückgang der Stückzahlen um 10% nach einem bereits um 12% gesunkenen Niveau in diesem Jahr. Hinzu kommt eine Korrektur der Lagerbestände, die das Unternehmen insbesondere im vierten und ersten Quartal am härtesten treffen wird.
Zusätzlich muss Intel mit einem Umsatzrückgang von 600 Millionen US-Dollar in den kommenden beiden Quartalen rechnen, verursacht durch eine Explosion an einem Fertigungsstandort in Israel. Das Foundry-Geschäft verzeichnete hingegen einen Umsatzsprung um 58% auf 6,7 Milliarden US-Dollar, weist jedoch weiterhin große operative Verluste aus – mit einem Verlust von 1,9 Milliarden US-Dollar im Quartal. Der Umsatz aus den anderen Geschäftsbereichen sank im Jahresvergleich um 30% auf 0,7 Milliarden US-Dollar, was größtenteils auf den früheren Verkauf von 51% der Altera-Tochtergesellschaft zurückzuführen ist.
Bruttomarge erholt sich, Ausblick enttäuscht deutlich
Die Bruttomargen waren zuvor ein Problem für Intel, haben sich jedoch erfreulich erholt. Die Bruttomarge kletterte um 4.800 Basispunkte auf 43%, während die bereinigte Bruttomarge um 4.100 Basispunkte stieg. Dies trug dazu bei, dass das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) um 126% auf 0,52 US-Dollar anstieg und damit die Konsensschätzung von 0,40 US-Dollar deutlich übertraf.
Für das vierte Quartal projiziert Intel jedoch einen Umsatz zwischen 15 und 16 Milliarden US-Dollar bei einem bereinigten EPS von 0,25 US-Dollar. Dies lag deutlich unter den Erwartungen der Analysten, die ein EPS von 0,43 US-Dollar und einen Umsatz von 17,1 Milliarden US-Dollar erwartet hatten. Die Bruttomargen sollen bei rund 37% liegen.
Intel verzeichnet starke Impulse im Server-CPU-Markt und hat große Chancen vor sich, da dieser Markt schnell wächst. Allerdings verliert das Unternehmen in diesem Bereich Marktanteile und wird voraussichtlich weiterhin Anteile an Advanced Micro Devices, ARM Holdings und auf ARM basierenden benutzerdefinierten CPUs abgeben müssen. Gleichzeitig steht das Unternehmen unter starkem Druck im PC-Segment, das immer noch sein größtes Geschäft darstellt, und die nächsten zwei Quartale dürften aufgrund von Lageranpassungen schwierig werden. Zwar ist die Aktie auf ein vernünftigeres Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 30-fach gefallen, basierend auf den Analystenschätzungen für 2027, doch angesichts der gegenwärtigen Gegenwinde verdiene Intel nach Ansicht des Autors kein Premium-Multiple. Er würde weiterhin von einem Kauf der Intel-Aktie abraten, da es attraktivere KI-Aktien zum Erwerb gebe.