Hyperliquid Labs in Singapur: Das gefährlichste Produkt der Krypto-Welt

Ein Unternehmen, das Verbraucherschützer als „das gefährlichste Produkt im Krypto-Bereich“ bezeichnen, hat sich zu einem der gefragtesten Namen der Branche entwickelt – und sorgt ausgerechnet in Singapur für Aufsehen. Der Stadtstaat gilt als risiko- und skandalscheu, ist aber laut eigenen Angaben der Sitz von Hyperliquid Labs. Damit gerät ein Geschäftsmodell in den Fokus, das auf hochriskanten Wetten basiert.

Am Mittwoch trat Jeff Yan, Gründer und Chief Executive von Hyperliquid, als einer der Hauptredner auf der Token2049-Konferenz in Singapur auf. Die Veranstaltung wird als „die größte Krypto-Veranstaltung der Welt“ beworben. Das Unternehmen ist vor allem für seine risikoreichen Perpetual-Futures bekannt, kurz „Perps“.

Diese auf Kryptowährungen basierenden Derivate ermöglichen es Händlern, auf die Preise von praktisch allem zu spekulieren – von Öl über Kryptowährungen bis hin zu Aktien in Märkten, die sonst kaum zugänglich sind. Dabei müssen keine Vermögenswerte geliefert oder angenommen werden. Perps verfallen nicht und nutzen einen Mechanismus, der sie an die Spot-Preise der zugrunde liegenden Vermögenswerte koppelt.

Ein Produkt zwischen Spekulation und Regulierung

Mainstream-Aufmerksamkeit erregten Perps zu Beginn des Iran-Kriegs, als Händler sie nutzten, um außerhalb der regulären Handelszeiten auf turbulente Energiemärkte zu wetten. Verbraucherschützer kritisieren sie jedoch wegen ihrer oft hochgradig gehebelten und offenen Struktur als gefährlichstes Produkt der Branche. Genau dieses Geschäft bringt die Monetary Authority of Singapore (MAS) in ein Dilemma.

Der Aufseher will Innovationen bei digitalen Vermögenswerten unter Institutionen fördern, hält Kryptowährungen für die breite Öffentlichkeit aber für zu riskant. Er hat Maßnahmen ergriffen, um die Nutzung zu erschweren, und Anleger im Juni ausdrücklich davor gewarnt, dass er die Perps von Hyperliquid nicht reguliert. „Wir sind nicht darüber informiert, dass Hyperliquid in irgendeiner wichtigen Gerichtsbarkeit reguliert ist“, teilte die MAS der Financial Times mit.

Mit dem Denken des Regulators vertraute Personen sagten, die MAS glaube nicht, dass Hyperliquid aufgrund seiner „dezentralisierten Natur“ ihren Sitz in Singapur habe und daher nicht unter ihre Zuständigkeit falle. Hyperliquid Labs bestätigte der FT jedoch, dass das Unternehmen seinen Hauptsitz in dem Stadtstaat hat. Erst in der vergangenen Woche veröffentlichte Stellenanzeigen fragten Bewerber, ob sie „im Büro in Singapur arbeiten“ könnten; Unternehmensdokumente, die der FT vorliegen, weisen Singapur als registrierten Hauptsitz aus.

Das nicht regulierte Unternehmen erklärte, Hyperliquid „ist nicht lizenziert oder von der MAS autorisiert und hat dies nie behauptet“. Man respektiere die Rolle der Aufsichtsbehörden und fühle sich weiterhin verpflichtet, konstruktiv mit ihnen zusammenzuarbeiten.

Historische Altlasten prägen die Zurückhaltung

Die Vorsicht der MAS speist sich aus Singapurs wechselvoller Krypto-Geschichte. Einst als „Krypto-Paradies“ bezeichnet, war der Stadtstaat dank seines Rufs als sicherer und innovativer Finanzplatz ein beliebtes Ziel für Börsen. Der Zusammenbruch mehrerer Unternehmen hat diesen Ruf beschädigt. Terraform Labs, das Anleger beim 40-Milliarden-US-Dollar-Crash des TerraUSD-Tokens im Jahr 2022 betrog, war in Singapur registriert. Der Krypto-Hedgefonds Three Arrows Capital startete als registriertes Fondsmanagementunternehmen in Singapur, bevor er in den USA Insolvenz anmeldete.

Im vergangenen Jahr überraschte die MAS die Branche mit der Ankündigung, dass unlicensierte Kryptobörsen in Singapur innerhalb weniger Wochen schließen oder ins Ausland ziehen müssten. Analysten werteten den kurzen Zeitrahmen als Methode des Regulators, unerwünschte Akteure auszusortieren. „Die regulatorische Arbeit … ist teilweise eine Reaktion auf diese Vorfälle“, sagte Jordan Wain, Leiter der globalen Politik beim Blockchain-Datenanbieter Chainalysis. „Sie hatten es schwer, bekamen einen Weckruf und reagierten darauf viel schneller als die meisten anderen Gerichtsbarkeiten weltweit.“

Trotz der Verschärfung wuchs die Branche weiter: Laut Chainalysis legten die Vermögenswerte im vergangenen Jahr um 55 Prozent zu. Andere Aufsichtsbehörden vertreten bei Perps gemischte Positionen. Die britische Financial Conduct Authority warnte Anleger, dass sie Hyperliquid nicht reguliert. Die US-Regierung gab in diesem Jahr grünes Licht dafür, dass Privatanleger Perps handeln dürfen. Präsident Donald Trump sagte im August, die Commodity Futures Trading Commission arbeite daran, Hyperliquid „auf vollständig konforme und legale Weise in die Vereinigten Staaten zu bringen“.

Hyperliquid Labs ist nicht das einzige in Singapur ansässige Unternehmen mit Perps-Angebot. Die lokale Börse SGX ist auf dem Weg, die erste traditionelle Börse zu werden, die Perps für US-Institutionen anbietet, nachdem sie im vergangenen Jahr Produkte in Singapur eingeführt hat. Die MAS betonte, SGX und Hyperliquid „unterscheiden sich grundlegend in ihrer regulatorischen Position“; die SGX-Produkte seien für institutionelle Anleger gedacht. „Der Handel mit Kryptowährungen ist hochriskant und nicht für die allgemeine Öffentlichkeit geeignet“, erklärte die Behörde. „Die MAS hat Maßnahmen ergriffen, um die Spekulation mit Kryptowährungen durch Privatanleger zu erschweren.“