Gewinnwarnungen im dritten Quartal: Extrem hohe Erwartungen als Hürde
UniCredit-Stratege Stocker sieht S&P-500-Gewinne im dritten Quartal um 27 Prozent wachsen, doch die Messlatte der Anleger liegt extrem hoch.
Die positive Gewinnentwicklung an den US-Märkten wird sich im dritten Quartal fortsetzen, doch die Unternehmen stehen vor der Herausforderung, die extrem hohen Erwartungen der Anleger zu übertreffen. Darauf weist Christian Stocker von UniCredit hin. Die Konsensschätzungen prognostizieren ein Wachstum der S&P-500-Gewinne je Aktie (EPS) von rund 27 Prozent im Quartal – nach historischen Maßstäben ein außergewöhnlich starkes Niveau, wie der Equity-Stratege betont.
„Die entscheidende Frage ist nicht, ob die Gewinne wachsen werden, sondern ob es den Unternehmen gelingt, eine Hürde zu nehmen, die von den Anlegern zunehmend höher gelegt wurde“, zitiert Stocker. Das Risiko, dass die Gewinne enttäuschen, werde durch die Marktkonzentration erhöht. Trotz der hohen Erwartungen rechnet der Stratege mit einer soliden Gewinnperiode – getragen von der Monetarisierung von KI, Produktivitätssteigerungen und einer starken grundlegenden Nachfrage.
DWS bleibt positiv, warnt aber vor Rückschlägen
Auch die DWS bleibt im vierten Quartal positiv gegenüber US-Aktien eingestellt. Grundlage sind die weit verbreiteten Erwartungen auf weitere Stärke bei den Unternehmensgewinnen und robustes Wirtschaftswachstum. Chief Investment Officer Vincenzo Vedda warnt jedoch: Falls die Gewinnentwicklung hinter den Erwartungen zurückbleibt, könnten die Aktienmärkte unter Druck geraten.
Als Risiko identifiziert Vedda hohe Anleiherenditen, da sie den Bewertungsdruck in vielen Marktsegmenten erhöhen. Ein weiteres Risiko ist die fortgesetzte Konzentration der Gewinne im Technologiesektor: Rund 50 Prozent des erwarteten S&P-500-Gewinnwachstums für das dritte Quartal dürften aus Investitionen in KI-Infrastruktur stammen. Zudem könnte eine Verlangsamung der Konsumausgaben angesichts hoher Energiepreise belasten. „Solange der Konflikt zwischen den USA und dem Iran ungelöst bleibt, ist wahrscheinlich kein All-clear-Signal zu erwarten“, sagt Vedda.
Europas Börsen reagieren auf ASML-Guidance
Die europäischen Aktienindizes legten zu, nachdem ASML seine Guidance angehoben hatte und damit KI-bezogene Aktien beflügelte. Technologiewerte gewannen breiter an Boden, während der Stoxx 600 um 0,3 Prozent stieg. Der niederländische AEX legte um 0,6 Prozent zu, wobei ASML um 2,3 Prozent sprang. Die Mitbewerber ASM International und BE Semiconductor fielen dagegen um 1,9 Prozent beziehungsweise 1,25 Prozent.
Londons technologiearmer FTSE 100 kletterte leicht um 0,1 Prozent, während Immobilienaktien rallyten und der Luxusdetailhändler Burberry um 2,3 Prozent zulegte. Der deutsche DAX gewann 0,3 Prozent dazu, angeführt von einem Anstieg von 2,1 Prozent beim Chip-Hersteller Infineon. Luxuszahlen hoben den CAC 40 um 0,5 Prozent an, wobei der Sektor-Leitwert LVMH um 1,9 Prozent kletterte. Italiens FTSE MIB stieg um 0,35 Prozent, der spanische IBEX 35 legte um 0,6 Prozent zu.
Britische Banken warten auf Steuerklarheit
Britische Banken benötigen laut Analysten der Citibank die Auflösung der Gerüchte über höhere Steuern, bevor sie weiteren Schwung aufnehmen können. Das britische Budget in diesem Monat könnte als Klärungsereignis für die Banken des Landes wirken. Es bleibt unklar, ob die Banksteuer steigen wird; der Basisfall von Citi geht davon aus, dass dies nicht der Fall sein wird. Selbst wenn der Satz tatsächlich steigt, sei das Ergebnis für die Banken handhabbar.
Die Ergebnisse des dritten Quartals der Kreditgeber sollten Investoren ebenfalls beruhigen, mit weiteren Beweisen für die Ausweitung der Nettozinsspanne und Volumenwachstum. Citi bevorzugt weiterhin NatWest und Lloyds mit Kaufempfehlungen für beide Aktien, während HSBC, Standard Chartered und Barclays neutral bewertet werden.
Geopolitik und KI bleiben die Haupttreiber
Geopolitik und KI bleiben nach Einschätzung von Mohit Kumar von Jefferies die Haupttreiber des Marktes. Auf geopolitischer Front scheint wenig Fortschritt erzielt zu werden, da ein Abkommen zwischen den USA und dem Iran vor den Halbzeitwahlen in den USA immer unwahrscheinlicher erscheint. „Wir waren lange Zeit in der optimistischen Ecke, müssen aber eingestehen, dass die Chancen auf selbst einen Notbehelf niedrig aussehen“, sagt der globale Ökonom. Jefferies sieht das Risiko, dass US-Präsident Trump nach den Halbzeitwahlen eine weitere Bombardierungskampagne startet, mit dem Potenzial für eine weitere Eskalationsrunde.
Mike Bell von RBC BlueBay Asset Management erwartet von den Halbzeitwahlen im November zwar kein wesentlicher Markttreiber, wohl aber politischen Lärm. „Wir glauben nicht, dass die Halbzeitwahlen einen bedeutenden Markteinfluss haben werden, obwohl sie reichlich politisches Drama liefern könnten“, sagt der Leiter der Marktstrategie. Wesentliche Treiber für die US-Märkte seien der KI-Handel, die Folgen der US-Außenpolitik, die daraus resultierende Inflation und die Reaktionsfunktion der Fed. Keiner dieser Faktoren dürfte durch die Halbzeitwahlen materiell beeinflusst werden. Wichtiger als die Wahlen könnten für die Märkte der Arbeitsmarkt, der sich auf einem niedrigen Arbeitslosenniveau zu stabilisieren scheint, und die Inflation sein, die aufgrund steigender Lebensmittel- und Energiepreise nach oben risikobehaftet ist.