Fusionsgespräche zwischen UniCredit und Commerzbank gescheitert

UniCredit und Commerzbank standen in diesem Jahr kurz vor Fusionsgesprächen, bevor der Ukraine-Krieg einen Deal zunichte machte, der die lang erwartete grenzüberschreitende Konsolidierungswelle im europäischen Bankwesen hätte einleiten können. 

Drei Personen, die mit der Angelegenheit vertraut sind, berichteten, dass der Vorstandsvorsitzende der UniCredit, Andrea Orcel, Anfang 2022 informelle Gespräche über einen möglichen Zusammenschluss der deutschen HypoVereinsbank-Tochter des italienischen Kreditgebers mit seinem Amtskollegen bei der Commerzbank, Manfred Knof, führen wollte.

Durch die Transaktion wäre der zweitgrößte deutsche Kreditgeber mit einer Bilanzsumme von 785 Mrd. Euro, 1.000 Filialen und 48.000 Mitarbeitern entstanden. 

Analysten halten einen Zusammenschluss von UniCredit und Commerzbank seit langem für eine der attraktivsten Kombinationen im europäischen Bankwesen, da es nur relativ wenige regionale Überschneidungen zwischen den deutschen Aktivitäten der Kreditgeber gibt.

Die HypoVereinsbank, die 2005 von der UniCredit mit Sitz in Mailand übernommen wurde und profitabler ist als ihr deutsches Pendant, hat eine starke lokale Präsenz in Bayern und im Raum Hamburg, während die Commerzbank in ganz Deutschland vertreten ist.

Der Deal, den UniCredit bereits 2019 als Alternative zur später gescheiterten Fusion der Commerzbank mit der Deutschen Bank geprüft hatte, wäre der erste große grenzüberschreitende Deal im fragmentierten europäischen Bankensektor gewesen.

Orcel arrangierte Anfang 2022 ein Treffen in Deutschland, um die Fusion mit Knof zu besprechen, so Personen, die mit den Gesprächen vertraut waren. Doch bevor die CEOs die Details aushandeln konnten, marschierte Moskau in die Ukraine ein. 

Die UniCredit beschloss stattdessen, ihr Russland-Engagement in den Griff zu bekommen, bevor sie große Geschäfte tätigte. UniCredit ist eine der wenigen westlichen Banken mit großen Aktivitäten in Russland.

Orcel hat erklärt, dass die Gruppe den Ausstieg aus dem Land erwägt, und hat offengelegt, dass sie im schlimmsten Fall 5,3 Mrd. € aus dem Geschäft verlieren könnte. Das Unternehmen hat bereits damit begonnen, Kreditportfolios mit lokalen Kreditgebern auszutauschen.

Die Aussicht auf höhere Zinssätze hatte den Aktien europäischer Kreditgeber bis zum Beginn des Krieges Auftrieb gegeben. Die Commerzbank hatte eine Woche vor der Invasion bekannt gegeben, dass höhere Zinssätze in Europa ihr bis 2024 einen Milliardengewinn bescheren würden.

Doch die Besorgnis über die wirtschaftlichen Folgen des Krieges und mögliche Unterbrechungen der russischen Energielieferungen haben die Aktienkurse seit Ende Februar auf Talfahrt geschickt - UniCredit hat mehr als ein Drittel verloren, und die Commerzbank fiel um 26 Prozent.

US-Investoren wie Capital Group haben sich in den letzten drei Monaten aus europäischen Banken zurückgezogen und große Anteile an der Commerzbank, der Deutschen Bank und Barclays verkauft. Der US-Fondsmanager war der größte Aktionär der UniCredit, reduzierte aber letzte Woche seinen Anteil von 6,8 Prozent auf unter 4 Prozent.

Die Zersplitterung des europäischen Bankenmarktes gilt als Nachteil für die Kreditinstitute, die in Bezug auf Rentabilität und Marktanteil gegenüber den US-Konkurrenten an Boden verloren haben.

Die EU-Aufsichtsbehörden und politischen Entscheidungsträger haben die Banken aufgefordert, Zusammenschlüsse zu erwägen, um Größenvorteile zu erzielen. Allerdings haben keine großen grenzüberschreitenden Transaktionen stattgefunden, da sich die Banken darüber beschwert haben, dass die EU-Eigenkapitalanforderungen und die unterschiedlichen Regulierungssysteme Fusionen zu sehr erschweren.

Ein Zusammenschluss der beiden Banken gilt nach wie vor als das wahrscheinlichste große Geschäft, auch weil die Commerzbank nach einer 23-Milliarden-Euro-Rettungsaktion in den Jahren 2008 und 2009 den deutschen Staat als 15-prozentigen Anteilseigner hat und von Analysten als unterdimensioniert angesehen wird.

Nach einer Aktionärsrevolte, die auf jahrelange Versäumnisse bei der Senkung der aufgeblähten Kostenbasis der Commerzbank folgte, wurde Knof im Januar letzten Jahres im Rahmen einer letzten Anstrengung zur Wiederherstellung der Rentabilität mit einem Fallschirm abgesetzt. Im ersten Quartal 2022 hat sich der Nettogewinn der Bank auf 298 Millionen Euro mehr als verdoppelt, nachdem er 2021 besser als erwartet ausgefallen war.

UniCredit hat sich 2017 erstmals an deutsche Beamte gewandt, um sich mit der Commerzbank zusammenzuschließen und bereitete vor drei Jahren ein Angebot vor, wie Personen, die mit den Vorgängen vertraut sind, berichten.

Nach den ursprünglichen Plänen hätte UniCredit einen beträchtlichen Anteil an der Commerzbank erworben und sie mit der HypoVereinsbank fusioniert, wobei das kombinierte Unternehmen seinen Sitz in Deutschland gehabt hätte, während UniCredit seinen Hauptsitz und seine Börsennotierung in Mailand behalten hätte. Die Commerzbank würde einen Streubesitz von Aktien behalten, die an der Frankfurter Börse notiert sind.

Die Marktkapitalisierung der Commerzbank ist seither von damals 9 Mrd. Euro auf 7,8 Mrd. Euro geschrumpft, während der Börsenwert der UniCredit 21 Mrd. Euro beträgt und damit um ein Drittel niedriger ist als vor drei Jahren.

UniCredit und Commerzbank lehnten eine Stellungnahme ab.