Fluggesellschaften spüren Druck, weil Flugzeug-Leasingfirmen die Preise erhöhen

Die Fluggesellschaften fliegen wieder in die Gewinnzone, nachdem sie während der Pandemie große Verluste eingeflogen haben. Es gibt jedoch eine Wolke am Horizont: stark steigende Kosten für die Miete eines Flugzeugs.

Mehr als die Hälfte der Verkehrsflugzeuge weltweit sind im Besitz von Leasingfirmen oder werden von ihnen verwaltet, und ihre Preise steigen. Für die A320neo von Airbus und die 737 Max von Boeing - die begehrtesten Single-Aisle-Flugzeuge - sind die Leasingraten laut der Luftfahrtberatungsfirma IBA seit dem Tiefpunkt der Pandemie um 14 Prozent bzw. 20 Prozent gestiegen.

Der sprunghafte Anstieg der Leasinggebühren ist eine weitere Folge des Drängens der globalen Zentralbanken, die Zinsen anzuheben, da die steigende Inflation die Ära der billigen Finanzierungen beendet. Höhere Zinssätze bedeuten, dass die spezialisierten Unternehmen, die Flugzeugflotten besitzen und vermieten, teurere Schulden haben. Die Leasinggeber müssen kalkulieren, wie sie diese Kreditkosten an die Fluggesellschaften weitergeben können, die bereits mit steigenden Treibstoff- und Lohnkosten zu kämpfen haben.

Air Lease, ein in Los Angeles ansässiger Leasinggeber, hat in der vergangenen Woche durch eine Anleiheemission 700 Mio. USD zu einem Zinssatz von 5,85 % aufgenommen - etwa doppelt so viel wie bei einer ähnlichen Anleiheemission im Januar.

Das Geschäft, die erste Anleiheemission dieser Art seit dem Krieg in der Ukraine, ist "eine Art Wegweiser", sagt Philip Baggaley, Analyst bei S&P Global. "Sie mussten zwar viel mehr bezahlen, als sie sich früher geliehen haben, aber das ist die Realität des Marktes".

Der Vorstandsvorsitzende von Air Lease, Steven Udvar-Házy, sagte, er habe seit den 1970er Jahren, als die Inflation grassierte, keinen so schnellen Anstieg der Kapitalkosten erlebt.

Die Schnelligkeit des Anstiegs macht es schwieriger, die höheren Finanzierungskosten an die Fluggesellschaften weiterzugeben, aber Udvar-Házy sagte, dass Air Lease damit bereits begonnen hat. Die Fluggesellschaften, deren Leasingraten aufgrund des knappen Flugzeugangebots und der starken Nachfrage bereits gestiegen sind, wehren sich.

"Die Fluggesellschaften wehren sich immer", sagte er. "Ich habe noch nie eine Fluggesellschaft erlebt, die gesagt hat, dass unsere Leasingraten zu niedrig sind. Es ist wie auf einem großen Basar in Istanbul: Die Leasinggesellschaft sagt 100, die Fluggesellschaft sagt 80, und wir hoffen, dass wir zu 99,5 verhandeln können."

Viele Fluggesellschaften baten ihre Leasinggeber während der Pandemie um finanzielle Entlastung. Aber sie schreiben wieder schwarze Zahlen, seit der Flugverkehr wieder boomt. "Es ist also sehr schwer, auf Armut zu plädieren", sagte Udvar-Házy. "Ja, wir werden mit unseren Kunden zusammenarbeiten, aber sie lesen die Zeitungen und sehen, was los ist. Die Finanzierungskosten steigen."

Mehrere Fluggesellschaften haben in ihren jüngsten Gewinnmitteilungen auf die steigenden Zinssätze bei Leasingverträgen hingewiesen.

Die ungarische Fluggesellschaft Wizz Air teilte den Investoren im letzten Monat mit, dass sie davon profitiert, dass "94 Prozent ihrer bestehenden Flotte durch Festzinsstrukturen finanziert werden". In den USA erklärte der Finanzchef von Frontier Airlines, Jimmy Dempsey, dass das Unternehmen 35 der nächsten 37 Flugzeugauslieferungen finanziert hat, "und zwar so, dass wir das Zinsrisiko bei vielen dieser Leasingverträge begrenzt haben".

Andy Cronin, Geschäftsführer des irischen Leasingunternehmens Avolon, sagte, dass die Leasingraten sowohl für neue als auch für gebrauchte Flugzeuge nach oben gehen, weil es auf dem Markt zu wenig Flugzeuge gibt, die Zinsen steigen und sich einige Leasinggeber, vor allem aus Asien, vom Markt zurückziehen.

Steigende Zinssätze haben den Markt für Anleihen, die aus Bündeln von Flugzeugleasingverträgen bestehen, getroffen. Es wird erwartet, dass sich der Wert der Geschäfte mit solchen forderungsbesicherten Wertpapieren im Jahr 2022 auf 1,1 Mrd. $ belaufen wird, verglichen mit 9,2 Mrd. $ im letzten Jahr. Das zeigt, dass sich der Markt verändert hat, so Paul O'Driscoll, Luftfahrtberater bei Ishka Global.

"Niemand will ein Paket von geleasten Flugzeugen kaufen, weil sie Leasingverträge aus der Zeit der quantitativen Lockerung haben, während Investoren Renditen aus der Zeit der quantitativen Straffung erzielen können, indem sie Kapital für neue Leasingtransaktionen bereitstellen", sagte er und bezog sich dabei auf die plötzliche Straffung der Geldpolitik durch die Zentralbanken.

Die angespannten Verhandlungen zwischen Leasinggebern und Fluggesellschaften werden etwas eingeschränkt, weil nur 15 bis 20 Prozent der Flotte eines Leasinggebers in jedem Jahr zur Erneuerung anstehen.

"Die aktuellen Marktleasingraten für neue Flugzeuge sind um 5 bis 10 Prozent gestiegen. Das sind aber nicht die 30 Prozent, die angesichts der Zinserhöhungen in diesem Jahr erforderlich wären. Die Leasinggeber werden daher mit einem gewissen Druck auf die Gewinnspanne konfrontiert sein", sagt Rob Morris, Leiter der globalen Beratung bei Ascend by Cirium.

Während sie in die Verhandlungen eintreten, weisen die Leasingverantwortlichen darauf hin, dass die Fluggesellschaften nicht gezögert haben, die Preise für ihre eigenen Kunden zu erhöhen. Die durchschnittlichen Flugpreise in den USA stiegen im zweiten Quartal 2022 im Vergleich zum Vorjahr um 22 Prozent, wie aus Regierungsdaten hervorgeht.

"Die Fluggesellschaften stehen unter einem enormen Kostensteigerungsdruck, den sie aber in Form von höheren Ticketpreisen an die Reisenden weitergeben konnten", sagte Udvar-Házy. "Air Lease ist in dieser Hinsicht also kein Sünder. Wir versuchen einfach, mit den wirtschaftlichen Realitäten umzugehen."