Demografie verzerrt wirtschaftliche Narrative: Südkorea führt, USA rutschen ab
Das BIP-Wachstum zeigt die USA vorn, doch die Bevölkerungsentwicklung verschiebt die Rangliste der Industrienationen erheblich.
Welche Industrienation hat sich seit der Pandemie am besten entwickelt? Die Antwort hängt vollständig davon ab, was man misst. Das BIP-Wachstum ist der naheliegende Ausgangspunkt – und nach diesem Maßstab liegt in einer Stichprobe von 17 reichen Ländern die USA vorn. Ihr annualisiertes BIP-Wachstum von 3,4 Prozent im dritten Quartal fiel stärker aus als erwartet.
Die amerikanische Wirtschaft baut ihren Vorsprung dank boomender KI-Investitionen und starken Produktivitätswachstums weiter aus. Selbst ohne Annualisierung wirkt die US-Expansion von 0,8 Prozent beeindruckend: Deutschland kommt auf dürftige 0,2 Prozent, Italien verzeichnet kein Wachstum, Frankreich einen Rückgang von 0,1 Prozent. Doch es gibt einen Haken.
Industrieländer befinden sich in sehr unterschiedlichen Phasen der demografischen Alterung. Einige genießen weiterhin starkes Bevölkerungswachstum, oft durch Migration befeuert, andere erleben outright Bevölkerungsrückgänge. Das kann einen großen Unterschied in der wirtschaftlichen Rangliste bedeuten.
Südkorea führt, wenn man die Bevölkerung einrechnet
Südkorea erweist sich als die am besten performende Industrienation seit 2019, wenn man das Bevölkerungswachstum berücksichtigt – gefolgt von Griechenland. Die USA rutschen auf den dritten Platz. Diese Verschiebung ist wichtig, weil sie auch ein Indikator dafür ist, wie wirtschaftliches Wachstum in der Zukunft aussehen könnte.
Moody's-Analystin Madhavi Bokil schrieb in einem Bericht zu Beginn dieses Herbstes: „Bevölkerungswachstum war lange ein Rückenwind für das Wirtschaftswachstum und die Kreditwürdigkeit, aber die sinkende Geburtenrate verändert dieses Bild nun. Weniger Arbeitskräfte werden die Produktionskapazität begrenzen, während weniger Haushalte und Verbraucher die Nachfrage schwächen werden. Infolgedessen müssen Länder stärker auf Produktivität setzen, um das Wachstum aufrechtzuerhalten."
Alphaville hat die Analyse inzwischen auf 20 Schwellenländer ausgeweitet und den Zeitraum auf 2019 bis 2026 verlängert, unter Verwendung des neuesten Updates der globalen Wirtschaftsdatenbank des IWF. Laut IWF-Daten sind die Bevölkerungstrends in vielen Industrieländern schärfer divergiert als zu jedem Zeitpunkt in den vergangenen fünf Jahrzehnten. Nach der Pandemie erlebten Kanada und Australien – und in geringerem Maße das Vereinigte Königreich – historisch hohes, größtenteils migrationsgetriebenes Bevölkerungswachstum. Japan, Italien, Korea und Griechenland verzeichneten dagegen schrumpfende Bevölkerungen.
Australien verliert zwölf Plätze pro Kopf gerechnet
Die demografische Divergenz seit 2019 hat bereits eine auffällige Lücke zwischen nomineller Wirtschaftsleistung und dem Wachstum des BIP pro Kopf geschaffen. Australien rangiert unter den 17 Industrieländern an dritter Stelle beim gesamten BIP-Wachstum zwischen 2019 und 2026. Rechnet man den demografischen Effekt heraus, stürzt Australien beim BIP pro Kopf auf den 12. Platz ab. Kanada zeigt ein ähnliches Phänomen.
Das nominelle BIP bleibt dennoch relevant. Die Gesamtgröße einer Volkswirtschaft ist entscheidend für geopolitischen Einfluss, Marktgröße, Steuerbasis und die Fähigkeit, öffentliche Ausgaben zu finanzieren. In den 1990er-Jahren war die US-Wirtschaft nach Kaufkraftparität nur etwas mehr als doppelt so groß wie die Japans. Heute ist sie mehr als viermal größer, und bis 2031 dürfte die Lücke laut IWF-Zahlen fünffach betragen. Pro Kopf hat sich die Lücke viel langsamer vergrößert.
Auch das BIP pro Kopf selbst wird von der Demografie beeinflusst. In alternden Gesellschaften kann eine schrumpfende erwerbsfähige Bevölkerung die Produktion pro Person belasten, während steigende Kosten für Gesundheit, Pflege und Renten die öffentlichen Finanzen unter Druck setzen. Trotzdem verzeichneten einige Länder mit schrumpfender Bevölkerung im vergangenen Jahrzehnt ein stärkeres Pro-Kopf-Wachstum als ihre mageren nominalen BIP-Zahlen vermuten lassen. Italien ist die am fünftbesten performende Volkswirtschaft pro Kopf. Deutschland steht ganz unten – wegen einer ungünstigen Kombination aus dem Verlust günstiger russischer Energie, wachsender chinesischer Konkurrenz, chronischer Unterinvestition und langsamer Digitalisierung.
Die Unterscheidung zwischen Gesamt- und Pro-Kopf-Wachstum ist auch bei Schwellenländern aufschlussreich. Indiens Wirtschaft wuchs im vergangenen Jahrzehnt schneller als die Chinas. Berücksichtigt man die völlig unterschiedlichen Bevölkerungsentwicklungen, verengt sich die Lücke beim BIP pro Kopf jedoch erheblich.
Regierungen suchen nach Antworten auf die Alterung
In den kommenden Jahrzehnten werden immer mehr Länder mit stagnierenden oder schrumpfenden Anteilen der erwerbsfähigen Bevölkerung konfrontiert sein. Wirtschaftswachstum einfach durch zusätzliche Arbeitskräfte aufrechtzuerhalten, wird schwieriger, während die Alterung weiteren Druck auf die öffentlichen Ausgaben ausübt. Anders als das Auf und Ab von Zinsen, Inflation und Anleiherenditen sei dies eine mathematische, demografische Gewissheit, die wir kommen sehen.
Regierungen eilen herum, um sich anzupassen – von der Anhebung des Renteneintrittsalters über Produktivitätssteigerungen bis zur Förderung der Kindergeburt. Die meisten Maßnahmen sind jedoch entweder zutiefst unpopulär, teuer oder von unklarem Nutzen. Tony Travers, Professor für Regierungsführung an der London School of Economics, argumentiert, es sei „völlig möglich", den Lebensstandard bei stagnierender oder schrumpfender Bevölkerung zu halten, indem man mehr Menschen in die Erwerbsbevölkerung bringt und sie produktiver macht. Dennoch stellt er fest: „Es besteht kein Zweifel, dass ein Land oder eine Stadt, dessen Bevölkerung wächst, eine bessere Wette ist als eines, in dem sie zurückgeht."