Boeing 737 MAX: Produktionshochlauf beflügelt die gesamte Zuliefererkette
Boeings 737-MAX-Produktion kommt voran. Das dürfte 2027 Umsätze und Cashflow der Zulieferer deutlich steigern.
Boeing muss die Auslieferungsrate seines wichtigsten Flugzeugmodells, des Schmalrumpfflugzeugs 737 MAX, steigern, um sein Geschäft wieder auf Kurs zu bringen. Eine steigende Produktion ist traditionell ein wesentlicher Treiber für die Expansion der Gewinnmargen, da die Stückkosten mit zunehmender Produktionsmenge tendenziell sinken. Das erhöht Gewinn und Cashflow von Boeing – und wirkt sich zugleich positiv auf die um das Unternehmen herum aufgebaute Luftfahrtzuliefererkette aus.
Boeing ist traditionell der größte US-Exporteur nach Dollarwert und macht einen Anteil von einigen Prozentpunkten an den US-Exporten aus. Die Verbesserung der 737-MAX-Produktion ist damit ein entscheidender Faktor für die US-Wirtschaft. Für die Zuliefererkette ist sie ein starker Indikator – und möglicherweise gibt es keinen größeren Einfluss als auf CFM International, das Gemeinschaftsunternehmen von GE Aerospace und Safran, das die einzige Triebwerksoption für den 737 MAX herstellt.
Produktion noch nicht stabilisiert
Die gute Nachricht für beide Unternehmen: Boeing fährt die Produktion hoch. Boeing-CEO Kelly Ortberg sagte jedoch im September auf einer Morgan-Stanley-Konferenz, dass die Produktion bei 48 Einheiten pro Monat noch nicht stabilisiert sei. Es habe „wahrscheinlich etwas länger gedauert, als ich vielleicht erwartet hatte, als wir im Juli beim Quartalsbericht gesprochen haben“, so Ortberg.
Ortberg merkte dennoch an, dass „die Zuliefererkette in sehr guter Verfassung ist, einschließlich CFM bei den Triebwerken, für unsere Produktionssteigerungen beim 737“. Das Problem scheint sich auf die Flügel zu beziehen, die Boeing selbst produziert. Für Investoren von GE Aerospace besteht daher kein Grund zur Panik; es scheint kein Problem mit der Fähigkeit von CFM zu sein, die LEAP-Triebwerke für den Boeing 737 MAX zu produzieren. Hoffentlich wird Boeing bekannt geben, dass es weiterhin auf dem Weg ist, sein nächstes Ziel von 52 Einheiten pro Monat bis Ende des Jahres zu erreichen.
Ortberg bemerkte außerdem, dass „man sehen wird, wie sich die Zuliefererkette stärker an uns ausrichtet, was die Lagerbestände betrifft, sobald wir 52 und 57 erreicht haben“. Einfach ausgedrückt: Wenn Boeing die Rate auf 52 Einheiten pro Monat und dann auf 57 Einheiten pro Monat erhöht, sollten sich die Gewinne und der Cashflow der Zulieferer erheblich verbessern, da Boeing die vorab aufgebauten Lagerbestände bei seinen Zulieferern abgebaut haben wird.
Vier Unternehmen, die profitieren dürften
Diese Einschätzung wird durch die Schätzungen der Wall Street für mehrere Boeing-Zulieferer gestützt. Zu den Unternehmen mit der engsten Verbindung zu Boeing zählen:
- GE Aerospace: LEAP-Triebwerke (CFM) für den 737 MAX sowie Triebwerke für den 787 Dreamliner
- Howmet Aerospace: Gussteile, Befestigungselemente und Hardware für das LEAP-Triebwerk und den 737 MAX
- Hexcel: fortgeschrittene kohlenstofffaserverstärkte Verbundwerkstoffe
- Woodward: Brennstoffsystem, Luftmanagementsystem und Betätigungshardware für das LEAP
GE Aerospace leidet kurzfristig tatsächlich darunter, wenn die LEAP-Triebwerke hochfahren, da Flugzeugtriebwerke tendenziell Verlustgeschäfte sind. Dennoch bedeuten mehr Triebwerksauslieferungen lukrative langfristige Erlöse aus dem Aftermarket für Flugzeugtriebwerkshersteller. Hexcel ist primär ein Erstausrüster (OEM), da es kaum Aftermarket-Nachfrage für Verbundwerkstoffe gibt; daher ist die steigende Flugzeugproduktion bei Airbus und Boeing ihr wichtiger Umsatztreiber.
Woodward und Howmet sind sowohl im Bereich der Erstausrüstung (OEM) als auch im Aftermarket tätig und werden erheblich von der gesteigerten 737-MAX-Produktion profitieren, da sie Kapitalinvestitionen voll ausschöpfen können, die getätigt wurden, um ihre Produktionskapazitäten für die Hochfahrphase der 737-MAX-Produktion vorzubereiten. Ebenso bedeutet die Reduzierung der Lagerbestände, auf die Ortberg verwies, dass Unternehmen wie Howmet und Woodward kein Kapital in Ausrüstungslagerbestände binden müssen, die Boeing langsam in der Produktion verwendet.
Wie man es auch betrachtet: Diese vier Aktien haben großes Potenzial, im nächsten Jahr die Marktentwicklung zu übertreffen. Für deutsche Anleger ist die Botschaft klar: Der Hochlauf beim 737 MAX ist nicht nur eine Boeing-Story, sondern ein Hebel für die gesamte Zulieferkette – von Triebwerken über Verbundwerkstoffe bis hin zu Systemtechnik. Entscheidend bleibt, ob Boeing die angepeilten Produktionsraten von 52 und 57 Einheiten pro Monat tatsächlich erreicht, denn erst dann dürften sich die vorab aufgebauten Lagerbestände abbauen und die Umsätze bei den Zulieferern spürbar anziehen.