Bernstein stuft AT&T herab: SpaceX-Starlink wird zur ernsten Bedrohung
Die Investmentbank senkt ihr Rating für den US-Telekomriesen auf Market Perform und verweist auf wachsenden Wettbewerbsdruck durch Starlink.
Bernstein hat sein Rating für AT&T von „Outperform" auf „Market Perform" herabgestuft. Die Investmentfirma begründet den Schritt mit dem wachsenden Druck durch SpaceX, das seinen Vorstoß in den Bereich der drahtlosen Konnektivitätsdienste weiter vertieft. Zugleich senkte Bernstein sein Kursziel für die AT&T-Aktie von 25 US-Dollar auf 24 US-Dollar. Das neue Ziel liegt über dem Schlusskurs vom Montag und impliziert damit aus Sicht der Analysten nur noch ein begrenztes Aufwärtspotenzial.
„Wir stufen AT&T herunter ..., um den anhaltenden – und gerechtfertigten – Druck durch SpaceXs Einstieg sowohl in den Breitband- als auch in den Mobilfunkbereich widerzuspiegeln, was die jüngsten Preisanpassungen der etablierten Anbieter und die erwartete Quartalsjahreszeitlichkeit im vierten Quartal weiter verschärft", schrieb Analyst Laurent Yoon am Montag in einem Bericht an Kunden. Der Analyst ergänzte: „In der aktuellen Umgebung halten wir es zunehmend für schwierig, eine Outperform-Bewertung für etablierte Betreiber zu rechtfertigen, selbst bei rabattierten Preisen, da Volatilität unvermeidbar scheint."
Auslöser der Neubewertung ist ein konkreter technischer Meilenstein: Im vergangenen Monat startete SpaceX seine Starship-14-Mission und setzte erfolgreich die erste Charge der Starlink-V3-Satelliten aus. Yoon zufolge markiert dies den Beginn einer „wahrscheinlich erheblichen Kapazitätserweiterung" für den drahtlosen Dienst des Unternehmens namens Starlink. Der Vorstoß des von Elon Musk geführten Konzerns zur Ausweitung seines Geschäfts mit drahtloser Konnektivität unterstreicht damit die Bedrohung, die neuere satellitengestützte Unternehmen für traditionelle Telekommunikationsfirmen darstellen.
Die Details
Bernstein ist mit seiner Einschätzung ausdrücklich nicht auf Linie des Marktes. Von den 27 Analysten, die AT&T abdecken, haben 15 ein Kauf- oder Stark-Kauf-Rating für die Aktie, wie Daten von LSEG zeigen. Die Herabstufung durch Bernstein steht damit im Widerspruch zum Konsens an der Wall Street. Für Anleger ist diese Divergenz ein wichtiges Signal: Während die Mehrheit der Analystenhäuser weiterhin positiv gestimmt ist, warnt ein einzelnes Haus vor einer strukturellen Belastung des Geschäftsmodells.
Die Kursentwicklung spiegelt die Nervosität bereits wider. Die Aktien von AT&T sind im Jahr 2026 gefallen und haben damit den Gesamtmarkt unterboten. Auf der anderen Seite steht SpaceX, das noch in diesem Jahr an die Börse ging und dessen Aktie in den letzten drei Monaten gestiegen ist. Bernstein war eine der Banken, die am Börsengang von SpaceX beteiligt waren – ein Detail, das die Bewertung des Hauses aus Sicht mancher Marktbeobachter zusätzlich interessant macht.
Nach Einschätzung von Bernstein gewinnen Startups im Mobilfunkmarkt zunehmend Marktanteile. Dies könnte den Abbau der Preisgestaltungsmacht etablierter Telekommunikationsanbieter beschleunigen. Der Eintritt von SpaceX in den Mobilfunkbereich werde daher wahrscheinlich eine „anhaltende Debatte unter Anlegern über die Auswirkungen von Starlink und die Wahrscheinlichkeit von Starlinks Preisaktionen" auslösen, so Yoon.
Hintergrund: Was bisher geschah
Die aktuelle Herabstufung ist kein isoliertes Ereignis, sondern der vorläufige Höhepunkt einer Entwicklung, die aktien.news seit Monaten begleitet. Bereits am 03.07.2026 berichtete aktien.news, dass AT&T und Verizon an der Börse deutlich nachgegeben hätten, weil Anleger befürchten, dass Starlink den US-Mobilfunkmarkt grundlegend umwälzen könnte. Für AT&T bedeutete das damals die schlechteste Börsenwoche seit Jahren.
Am 11.07.2026 folgte eine Analyse, wonach die AT&T-Aktie bei einem Kurs von rund 21 US-Dollar nur knapp über ihrem 52-Wochen-Tief von 19,89 US-Dollar notierte. Die jährliche Dividende von 1,11 US-Dollar je Aktie ergab auf diesem Niveau eine Rendite von etwa 5,3 Prozent – ein Wert, der die Aufmerksamkeit vieler Dividendeninvestoren auf sich zog. Schon damals stellte sich die Frage, ob das SpaceX-Risiko in den Kurs bereits eingepreist sei.
Am 05.08.2026 machte SpaceX-Präsidentin Gwynne Shotwell die Ambitionen des Unternehmens öffentlich: Starlink soll zu einem vollwertigen terrestrischen Mobilfunkanbieter werden. Die Aktien von AT&T, Verizon und T-Mobile fielen daraufhin im nachbörslichen Handel zwischen 2,2 Prozent und 4 Prozent. Ein zentraler Schritt in dieser Strategie war der Erwerb von 65 MHz an Mobilfunkfrequenzen über einen Deal mit EchoStar.
Am 10.10.2026 eskalierte die Lage erneut. Elon Musk kündigte an, SpaceX zu einem „großen Mobilfunkanbieter in den USA" auszubauen. Die Aktien der drei größten amerikanischen Telekommunikationskonzerne brachen am Freitag zweistellig ein. Noch vor der Mittagspause vernichtete der Kursrutsch mehr als 50 Milliarden Dollar an Marktwert. T-Mobile US traf es am härtesten mit einem Minus von 13,3 Prozent – der schlechteste Handelstag des Unternehmens seit 2011. AT&T verlor 9,8 Prozent, Verizon gab 8,7 Prozent nach. Auch Charter und Comcast, der Mutterkonzern von NBC News, gaben nach.
Was das für Anleger bedeutet
Für deutsche Privatanleger, die in US-Telekomwerte investiert sind, zeigt die Herabstufung vor allem eines: Die Bewertung etablierter Betreiber hängt zunehmend von der Frage ab, wie stark Starlink das Wettbewerbsgefüge verändert. Bernstein hält es in der aktuellen Umgebung für zunehmend schwierig, eine Outperform-Bewertung für etablierte Betreiber zu rechtfertigen – selbst bei rabattierten Preisen. Das bedeutet nicht zwangsläufig fallende Kurse, wohl aber eine anhaltende Unsicherheit über die künftige Preissetzungsmacht der großen Anbieter.
Yoon formuliert es so: „Wir haben kaum Zweifel, dass Starlink einen langen Weg vor sich hat, um weiterhin [Abonnements] anzuziehen. Der Grad der Störung bleibt umstritten, aber der Überhang wird wahrscheinlich nicht nachlassen, während das V3-Konstellationssystem skaliert und Starlink mehr Flexibilität gewinnt, um aggressiver zu konkurrieren." Für Anleger heißt das: Die Debatte um Starlink dürfte den Kurs von AT&T und Wettbewerbern weiter begleiten. Eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung lässt sich daraus nicht ableiten.
Ausblick
Entscheidend bleibt die Skalierung des V3-Konstellationssystems. Bernstein erwartet, dass Starlink mit fortschreitender Kapazitätserweiterung mehr Flexibilität gewinnt, um aggressiver zu konkurrieren. Zusätzlich verweist Yoon auf die erwartete Quartalsjahreszeitlichkeit im vierten Quartal, die den Druck auf die etablierten Anbieter weiter verschärfen dürfte. Ob sich der Wall-Street-Konsens – 15 von 27 Analysten mit Kauf- oder Stark-Kauf-Rating – durchsetzt oder ob weitere Häuser dem Beispiel von Bernstein folgen, bleibt offen.
Kurz erklärt
- Market Perform: Ein Analystenrating, das eine erwartete Kursentwicklung im Rahmen des Marktdurchschnitts signalisiert.
- Outperform: Ein Analystenrating, das eine erwartete bessere Entwicklung als der Marktdurchschnitt ausdrückt.
- Kursziel: Der von Analysten erwartete faire Wert einer Aktie innerhalb eines bestimmten Zeitraums.
- Starlink: Der satellitengestützte Internet- und Konnektivitätsdienst des Raumfahrtunternehmens SpaceX.