Amazon droht schlechteste Magnificent-Seven-Aktie der nächsten Dekade zu werden

Amazon hat sich von einem kleinen Online-Buchhändler zu einem der mächtigsten Technologiekonzerne der Welt entwickelt. Das Unternehmen deckt heute alles ab – von Haustürlieferungen über Cloud-Computing auf Unternehmensebene bis hin zu origineller Unterhaltung. Anleger, die dieses Potenzial früh erkannten, wurden über alle Maßen belohnt, was Amazon als eine der transformativsten Technologieinvestitionen der jüngeren Geschichte festigte.

Doch genau dieser Erfolg könnte nun zur Bürde werden. Eine konträre Analyse des US-Finanzportals Motley Fool kommt zu einem überraschenden Schluss: Unter den sogenannten „Magnificent Seven" – den sieben größten und einflussreichsten US-Technologieaktien – läuft Amazon Gefahr, in den nächsten zehn Jahren die schwächsten relativen Renditen zu liefern. Der Enthusiasmus der Anleger für die Ambitionen des Unternehmens könnte demnach strukturellen Gegenwind verdecken, der das Aufwärtspotenzial im Vergleich zu fokussierteren Wettbewerbern begrenzt.

Vertikale Integration hat ihre Grenzen

Befürworter von Amazon heben den Vorstoß des Unternehmens in Richtung eigener Chips als wegweisend hervor. Das Argument: Wer den vollständigen KI-Stack kontrolliert – vom Chipdesign über das Modelltraining bis hin zur Bereitstellung über Amazon Web Services (AWS) – schafft einen schwer replizierbaren Wettbewerbsvorteil. Theoretisch ist diese Idee überzeugend, da eine engere Kontrolle über Hard- und Software betriebliche Effizienzen freisetzen könnte.

In der Praxis setzt Amazon die vertikale Integration jedoch bereits seit Jahrzehnten um. Das Unternehmen verbrachte Jahre damit, Lagerhäuser, Logistiknetzwerke und eine eigene Lieferinfrastruktur aufzubauen. AWS selbst wurde ursprünglich für den internen IT-Bedarf entwickelt, bevor es zum kommerziellen Gewinnbringer wurde. Das Cloud-Geschäft bleibt zwar ein margenstarkes Segment – doch die Einzelhandels- und Fulfillment-Sparte kämpft seit langem mit schwankenden Margen, die von Arbeitskosten, Kraftstoffpreisen und Wettbewerbsdruck abhängen.

Auch das Werbegeschäft, ein weiterer Hyperwachstumsbereich, agiert in einem zunehmend gesättigten digitalen Umfeld. Die Aufmerksamkeit der Nutzer ist fragmentiert, und Algorithmen von Rivalen können Erfolge schnell replizieren. KI kann zwar das Targeting schärfen oder die Anzeigenerstellung automatisieren – sie löst jedoch nicht das grundlegende Problem der Kommodifizierung oder das Ausblenden von Werbung durch Nutzer.

Amazons Moonshots liefern Gewinne erst in weiter Ferne

Amazon verfolgt eine Reihe ehrgeiziger Nebenprojekte: fortschrittliche Robotik in Lagerhäusern, ein Satellitennetzwerk in niedriger Erdumlaufbahn für globale Konnektivität sowie Vorstöße in das Gesundheitswesen und autonome Systeme. Diese Wetten befeuern einen Großteil des Wachstumsnarrativs rund um die Aktie – und tatsächlich hat die Geschichte gezeigt, dass sich einige solcher Initiativen bei Amazon reichlich ausgezahlt haben.

Die kritische Analyse offenbart jedoch einen härteren Zeitplan. Viele dieser Initiativen sind Jahre davon entfernt, eine vorhersehbare und zuverlässige Einheitenökonomie zu liefern. Die Skalierung fortschrittlicher Robotik erfordert massives Vorabkapital und iterative Tests, um in chaotischen realen Umgebungen zu funktionieren. Satellitendienste klingen visionär, doch regulatorische Hürden sowie Start- und Wartungskosten deuten darauf hin, dass die Rentabilität bis weit in das nächste Jahrzehnt hinein schwer fassbar bleiben könnte.

Diese lange Vorlaufzeit schafft eine gefährliche Diskrepanz zu den heutigen Markterwartungen. Wachstumsinvestoren, die auf eine explosive Ausweitung der Bewertungsmultiplikatoren durch KI-gestützte Moonshots setzen, könnten übermäßig aggressive Durchbrüche in ein Modell projizieren, das seine offensichtlichsten Gewinne bereits geliefert hat. Die Breite des Amazon-Ökosystems, so das Fazit der Analyse, könnte in den kommenden Jahren eher zur Last als zum Segen werden – und fokussiertere Wettbewerber innerhalb der Magnificent Seven könnten dadurch die Nase vorn haben.

Für deutsche Privatanleger, die Amazon als Kerninvestment im Technologiebereich halten, lohnt es sich, diese strukturellen Argumente im Blick zu behalten – auch wenn die langfristige Innovationskraft des Unternehmens außer Frage steht.