Aktivist Starboard zielt auf Honeywell-Abspaltung Solstice nach gescheitertem Megadeal
Der aktivistische Hedgefonds Starboard Value hat eine Beteiligung an Solstice Advanced Materials aufgebaut und drängt auf Kurssteigerung.
Der aktivistische Hedgefonds Starboard Value hat eine Beteiligung an der Honeywell-Abspaltung Solstice Advanced Materials aufgebaut. Der Schritt erfolgt, während die US-Spezialchemiegruppe darum kämpft, nach einem gescheiterten Megadeal das Vertrauen der Aktionäre wiederherzustellen. Wie mit der Sache vertraute Personen berichten, drängt Starboard auf Verbesserungen, um den Aktienkurs von Solstice zu steigern. Solstice und Starboard reagierten zunächst nicht auf Anfragen zur Kommentierung.
Die Aktie des Unternehmens hatte sich nach der Abspaltung von Honeywell vor knapp einem Jahr fast verdoppelt. Ein Großteil dieser Gewinne wurde jedoch zunichtegemacht, als Anfang Juli der 14,5 Milliarden Dollar schwere Deal zum Kauf von Element Solutions bekannt wurde. Solstice verzeichnete damals seinen schlechtesten Handelstag. Aktuell liegen die Papiere noch 26 Prozent unter ihrem Niveau vor der Ankündigung.
Fokus auf Kältemittel und Nukleargeschäft
Der Hedgefonds will, dass sich das Unternehmen auf die Ausführung in seinen Kernbereichen Kältemittel und Nukleargeschäft konzentriert. Zudem fordert Starboard laut den Personen eine Kürzung der allgemeinen Verwaltungskosten um etwa 100 Millionen US-Dollar. Starboard sieht demnach Wachstumspotenzial im Nukleargeschäft von Solstice, das eine wichtige Chemikalie liefert, die bei der Anreicherung von Uran verwendet wird. In Zeiten eines durch Künstliche Intelligenz getriebenen Energiebooms könnte dies eine nukleare Renaissance auslösen.
Solstice ist ein Schwergewicht im Bereich der Spezialchemikalien und produziert Verbindungen, die in Klimaanlagen, Dämmstoffen und Kühlsystemen zum Einsatz kommen. Das Unternehmen verfügt außerdem über ein Kernkraftsegment, das ein kritischer Teil der Uranlieferkette ist, sowie über ein auf Elektronik fokussiertes Geschäft, das Halbleiterhersteller beliefert. Solstice ist eines der wenigen Unternehmen außerhalb Russlands und Chinas, das den ersten Schritt der Urananreicherung durchführen kann. Dies dürfte zu einem signifikanten Schub für das Gewinnwachstum führen, bevor eine Frist der US-Regierung bis 2028 zum Stopp der Importe russischen angereicherten Urans erreicht ist.
Element-Deal kurz vor Abstimmung abgebrochen
Solstice unternahm den seltenen Schritt, die Kombination mit Element Ende August abzubrechen – kurz vor einer entscheidenden Aktionärsabstimmung. Zuvor hatten Investoren Zweifel an der Logik der Verschmelzung zweier Unternehmen mit begrenzter Überlappung geäußert. Der Deal hätte zudem erfordert, dass Solstice einen höheren Gewinnmultiplikator für Element zahlt als dessen aktueller Handelswert. Dies weckte bei Investoren Bedenken hinsichtlich der Kapitalallokationsentscheidungen von Solstice.
Nach Angaben der Personen besitzt Starboard mehrere hundert Millionen Dollar an Aktien und gehört damit zu den Top zehn der Aktionäre von Solstice. Die Aktie von Solstice ist gegenüber ihrem ersten Handelstag immer noch um 14 Prozent gestiegen, was ihr am Montagabend einen Marktwert von nahezu 9,6 Milliarden Dollar bescherte. Analysten von BMO Capital Markets merkten an, das Nuklearsegment könnte als eigenständiges Geschäft eine höhere Bewertung erreichen.
Starboard-Chef tritt als Hauptredner auf
Jeff Smith, Gründer und Chief Executive von Starboard, wird voraussichtlich am Dienstag die Investition auf dem 13D Monitor Active-Passive Investor Summit vorstellen. Dort fungiert er als Hauptredner des jährlichen Treffens aktivistischer Investoren. Starboard verwaltet 8,2 Milliarden Dollar und zählt zu den gefürchtetsten aktivistischen Investoren Wall Streets. Der Fonds hat bereits große Konzerne wie Bristol Myers Squibb, Salesforce und den Tylenol-Hersteller Kenvue ins Visier genommen.
Während Solstice seinem Jahrestag als börsennotiertes Unternehmen näher kommt, dürfte das Auftauchen von Starboard im Aktionärsregister zu einem steinigen ersten Jahr für CEO David Sewell beitragen. Solstice hatte sich im vergangenen Oktober vom Mutterkonzern Honeywell im Rahmen dessen Dreiteilung getrennt. Sewell wurde von Honeywell rekrutiert, um Solstice vor der Ausgliederung Anfang dieses Jahres zu leiten. Zuvor überwachte er die Fusion der Bauproduktengruppe WestRock mit Smurfit Kappa, bevor er als CEO zurücktrat, als der Deal abgeschlossen wurde. Sewell sitzt zudem im Aufsichtsrat des Chemiekonzerns Huntsman, wo Starboard 2022 einen Proxy-Kampf auslöste.
Für deutsche Anleger ist die Entwicklung ein weiteres Beispiel dafür, wie aktivistische Investoren nach gescheiterten Zukäufen Druck auf das Management aufbauen. Der Fall zeigt, dass die Ausgliederung von Konzernteilen nicht automatisch Wert schafft, wenn anschließend teure Übernahmen folgen.