13F-Berichte: Institutionelle Investoren werden bei Tech-Favoriten vorsichtiger
Pensionsfonds und Hedgefonds reduzierten im zweiten Quartal leicht ihre Positionen bei KI-, Halbleiter- und Megacap-Tech-Werten.
Eine umfassende Reuters-Analyse der vierteljährlichen 13F-Berichte von 6.371 institutionellen Anlegern zeigt: Im zweiten Quartal 2024 haben sich Pensionsfonds, Hedgefonds und Vermögensverwalter leicht aus zentralen Marktsegmenten zurückgezogen. Betroffen sind vor allem Halbleiter, KI-Infrastruktur und Megacap-Technologieunternehmen. Große, einseitige Wetten blieben dabei die Ausnahme.
Die Daten, die auf den bis Freitagmittag bei der US-Börsenaufsicht SEC eingereichten Meldungen basieren, beziehen sich auf das Quartal bis zum 30. Juni. Anleger sind gesetzlich nicht verpflichtet, die Gründe für ihre Positionsänderungen offenzulegen. Die Zahlen liefern dennoch aufschlussreiche Einblicke in das Verhalten großer Marktteilnehmer.
Magnificent Seven: Leichtes Übergewicht bei Verkäufern
Besonders aufschlussreich sind die Daten zur Gruppe der sogenannten „Magnificent Seven" – jenen Megacap-Tech-Konzernen wie Microsoft und Meta Platforms, die den jüngsten Bullenmarkt maßgeblich angetrieben haben. Fast 44% der untersuchten Meldepflichtigen reduzierten ihre Bestände in dieser Gruppe, während 42% ihre Positionen neu aufbauten oder erweiterten. Der Rest meldete keine Änderungen.
„Wenn Käufe und Verkäufe so nah beieinander liegen, signalisiert das für uns das Fehlen eines Konsenses", erklärte Shaia Hosseinzadeh, Gründer des Hedgefonds OnyxPoint Global Management. Er betonte, dass zwar niemand das Ausmaß der KI-Investitionsausgaben bestreite, jedoch Uneinigkeit darüber herrsche, welche Unternehmen letztlich davon profitieren werden – und genau das schaffe Unsicherheit.
Steve Sosnick, Marktstratege bei Interactive Brokers, liefert eine weitere Erklärung für das vorsichtige Verhalten: „Was man hier möglicherweise sieht, ist, dass einige dieser großen Firmen angesichts ihrer Risikoparameter oder Anlagerichtlinien bereits so stark investiert sind, wie sie es sein wollen oder sollten." Er ergänzte, dies könnte auch erklären, warum manche Unternehmen trotz guter Quartalsergebnisse anschließend Kursverluste hinnehmen mussten – weil die Großaktionäre ihre Positionen schlicht nicht weiter aufstocken konnten.
Tiger Global reduziert bei Nvidia, Microsoft und Meta
Mindestens ein vielbeachteter Hedgefonds machte konkrete Schritte in diese Richtung: Tiger Global Management gab bekannt, seine Beteiligungen an mehreren Unternehmen der „Magnificent Seven" reduziert zu haben, darunter Microsoft, Nvidia und Meta. Zudem verringerte der Fonds sein Engagement bei Alphabet um 45,4% auf 5,8 Millionen Aktien. Auch bei Taiwan Semiconductor baute Tiger Global Positionen ab – ebenso wie die japanische SoftBank Group. Im Gegenzug stockte Tiger seine Position bei Intel auf.
Diese Umschichtungen könnten einige Hedgefonds im Juli teuer zu stehen gekommen sein. Laut einer JPMorgan-Mitteilung, die Reuters vorliegt, führte die Auflösung technologieorientierter Trades zu erheblichen Belastungen bei den Renditen. Überfüllte Wetten auf Technologiewerte erschwerten es Hedgefonds und anderen Spekulanten, ihre Gewinne beim Ausstieg aus Positionen zu realisieren.
KI-Themenaktien: Vom Wachstumstrend zum Momentum-Trade
Trotz der allgemeinen Vorsicht zeigten institutionelle Anleger im zweiten Quartal eine Neigung zum Aufbau von Positionen in KI-Themenaktien. 36% aller bisher meldenden Institutionen gaben an, Nettokäufer von Unternehmen wie CoreWeave, Arista Networks und Broadcom zu sein.
Bruno Schneller, geschäftsführender Gesellschafter beim Multi-Family-Office Erlen Capital Management, beschreibt die Entwicklung treffend: KI-bezogene Aktien – von Speicherchips bis hin zu Rechenzentren – hätten sich im zweiten Quartal „von einer fundamentalen Wachstumsstory zu einem hochgehebelten Momentum-Trade" entwickelt. Der Ausverkauf vieler dieser Titel im Juli sei „weniger eine Ablehnung der langfristigen KI-These als vielmehr eine klassische Auflösung überfüllter Trades, die durch Hebelwirkung und unzureichende Risikokontrollen verstärkt wurde."
Bei Halbleiterwerten zeigten institutionelle Anleger zum Ende des zweiten Quartals noch eine bullishe Tendenz: 48% der meldenden Fonds waren Nettokäufer, nur 34,5% Nettoverkäufer. Bei einer Gruppe von 20 großen Softwareunternehmen – darunter Adobe und Datadog – war das Bild ausgeglichener: 28,2% waren Nettoverkäufer, 26,3% Nettokäufer.
Energie und Rechenzentren: Institutionelle Zurückhaltung
Trotz gestiegener Rohölpreise im zweiten Quartal zeigte sich bei Energiewerten wenig institutionelles Kaufinteresse: 40,3% der Anleger meldeten Nettoverkäufe bei einer Gruppe großer Energieunternehmen, während nur 28% als Nettokäufer auftraten. OnyxPoint bildete hier eine Ausnahme und baute neue Positionen in BP, Devon Energy sowie dem Geothermie-Anbieter Fervo Energy auf. Zudem stieg der Fonds bei Keel Infrastructure, einem Rechenzentrumsunternehmen, ein.
Bei Rechenzentren insgesamt hielten sich institutionelle Anleger ebenfalls zurück: Nettokäufer und -verkäufer hielten sich mit jeweils 24,3% aller eingereichten Berichte nahezu die Waage – ein weiteres Zeichen für die abwartende Haltung großer Investoren in einem Marktumfeld, das von Unsicherheit über die Gewinner der KI-Revolution geprägt ist.