Wolfram-Preis-Hedging: Pillar, Kalshi und Susquehanna schließen erste Transaktion ab
Eine KI-Plattform, eine Derivatebörse und ein Market Maker bündeln ihre Kräfte, um erstmals Wolfram-Preisrisiken über Event Contracts abzusichern.
Eine KI-gestützte Risikomanagement-Plattform, eine Derivatebörse und ein Market Maker haben sich zusammengeschlossen, um ein wegweisendes Hedging von Wolfram-Preisrisiken über Event Contracts zu strukturieren. Konkret haben Pillar, Kalshi und Susquehanna Predictions einen neuen Markt auf Kalshi aufgebaut, um einen in Ohio ansässigen Metaldistributor vor Preisschwankungen zu schützen. Es handelt sich nach Angaben der Partner um die erste kommerzielle Absicherung von Wolfram-Preisen über einen Event-Contract-Markt.
Hintergrund ist eine der dramatischsten Rohstoffbewegungen der modernen Geschichte. Die Preise für Ammonium-Paratungstat (APT), den Benchmark für Wolfram, sind um mehr als 500 Prozent gestiegen, weil sich die Versorgungsengpässe verschärft haben. In diesem Frühjahr sprangen die Preise innerhalb von sechs Wochen um bis zu 94 Prozent. Für ein Unternehmen, das Wolfram kauft oder verkauft, kann eine solche Schwankung die Marge eines Vertrags zwischen dem Tag seiner Unterzeichnung und dem Tag seiner Auslieferung zunichtemachen.
Wolfram: Unverzichtbar, aber kaum bekannt
Wolfram ist laut den Partnern das am häufigsten verwendete Metall, über das die meisten Menschen noch nie nachgedacht haben. Es besitzt den höchsten Schmelzpunkt aller Elemente und ist nahezu so dicht wie Gold. Dadurch ist es in panzerbrechenden Munitionen, Panzerplatten, Jet-Turbinen, Hartmetall-Schneidwerkzeugen und der Halbleiterfertigung unersetzlich.
Die Verfügbarkeit auf dem globalen Wolframmarkt hat sich jedoch weiter verschärft. Die USA verfügen über keine aktive inländische Produktion von Wolfram-Erz. Gleichzeitig werden erweiterte Beschaffungsbeschränkungen des US-Verteidigungsministeriums, die 2027 in Kraft treten, den Kreis der zulässigen Quellen für bestimmte, in Verteidigungsanwendungen verwendete Wolfram-Materialien weiter einschränken. Dies dürfte den Wettbewerb um die verfügbaren Liefermengen erhöhen, während die Nachfrage steigt.
Ein Markt, den es zuvor nicht gab
Im Gegensatz zu Öl, Gold oder Kupfer habe es für Wolfram noch nie einen notierten Futures-Markt gegeben, betonen die Partner. „Unternehmen, die Preisschwankungen ausgesetzt sind, verfügten nur über begrenzte Instrumente zur Absicherung dieses Risikos, wodurch Hersteller und Lieferanten gezwungen waren, außergewöhnliche Volatilität selbst zu tragen oder an ihre Kunden weiterzugeben“, erläutern sie.
Pillar übersetzte die physische Exposition des Kunden in eine Hedging-Strategie. Kalshi listete einen Vertrag mit Fälligkeit am 17. Dezember, der an den SMM CIF Rotterdam Benchmark für APT gekoppelt ist. Susquehanna half bei der Strukturierung und Preisfindung der Transaktion und stellte die für die Abwicklung erforderliche Liquidität im institutionellen Maßstab bereit. Der Markt wird über ein offenes, öffentliches Orderbuch gehandelt; die Preise werden von den Teilnehmern festgelegt, und Kalshi nimmt auf keiner Seite einer Transaktion Stellung.
Pillar, Kalshi und Susquehanna setzen auf neue Märkte
Pillar wurde 2023 von ehemaligen Mitarbeitern von Barclays und Coinbase gegründet und wird von Andreessen Horowitz unterstützt. Das Unternehmen hat nach eigenen Angaben mehr als eine Milliarde Dollar an Risiken für Raffinerien, Bergbauunternehmen, Schrotthändler und Hersteller verarbeitet. Seine Plattform verwandelt die physischen Transaktionen eines Kunden in präzise Hedges und verwaltet diese vom Execution bis zur Rechnungslegung.
„Der größte Wettbewerbsvorteil Amerikas waren stets seine Finanzmärkte und seine Fähigkeit, innovative Finanzprodukte zu entwickeln“, sagt Pillar-CEO Harsha Ramesh. Bei Pillar nutze man diese Stärke, um amerikanischen Unternehmen die finanziellen Instrumente an die Hand zu geben, um zu konkurrieren, ihre Lieferketten zu sichern und in einer zunehmend volatilen Welt zu gedeihen.
Nick Volbi, Head of Institutional Sales bei Susquehanna, fügt hinzu, die Transaktion sei ein weiteres Beispiel dafür, wie Prediction Markets einen echten institutionellen Bedarf decken. „Indem wir Verträge rund um reale Expositionen strukturieren, preisen und handeln, demonstrieren wir, wie diese Märkte kleinen Unternehmen und großen Institutionen helfen können, Risiken zu managen, denen sie täglich gegenüberstehen.“
Nicolas Hull, Director Business Development bei Kalshi, schließt mit der Bemerkung, dass einige der wichtigsten Risiken in der amerikanischen Wirtschaft noch nie einen Markt hatten. „Nicht, weil niemand einen gebraucht hätte, sondern weil ihn niemand aufgebaut hat. Das hat sich hier geändert. Tungsten ist der erste, und dahinter steht eine lange Liste.“