Wohin bewegt sich der Goldpreis?

Die jüngste Erklärung des FOMC und die Wirtschaftsprognosen signalisieren, dass die Zinssätze bis Ende 2023 bei Null bleiben werden. Dies ist für Gold ausgezeichnet.  Am Mittwoch gab die Federal Reserve eine Erklärung zur FOMC-Sitzung ab, die vom 15. bis 16. September stattfand. Die US-Zentralbank ließ die Zinssätze und die Bedingungen ihrer quantitativen Lockerung unverändert. Die nachstehende Grafik zeigt die Höhe der effektiven Federal Funds Rate und die Bilanz der Fed.  Nichtsdestotrotz wurde die Erklärung gegenüber der Juli-Ausgabe erheblich geändert, da sie die Ende August verabschiedete neue geldpolitische Strategie der Zentralbank widerspiegelt, die davon ausgeht, dass das Inflationsziel von 2% im Zeitverlauf und nicht auf Jahresbasis angestrebt wird.   Zunächst einmal haben die Ausschussmitglieder den Wechsel vom flexiblen Inflationsziel zu einem flexiblen durchschnittlichen Inflationsziel anerkannt, das die Kompensation einer gedämpften Inflation in einer Periode mit einer späteren höheren Inflation ermöglicht:  Der Ausschuss ist bestrebt, langfristig ein Maximum an Beschäftigung und Inflation bei einer Rate von 2 Prozent zu erreichen. Da die Inflation dauerhaft unter diesem längerfristigen Ziel liegt, strebt der Ausschuss an, die Inflation für einige Zeit mäßig über 2 Prozent zu erreichen, so dass die Inflation im Laufe der Zeit durchschnittlich 2 Prozent beträgt und die längerfristigen Inflationserwartungen bei 2 Prozent gut verankert bleiben. Der Ausschuss geht davon aus, dass er einen akkommodierenden geldpolitischen Kurs beibehält, bis diese Ergebnisse erreicht sind. Zweitens, und vielleicht noch wichtiger, hat die Fed angekündigt, dass die neuen wirtschaftlichen Bedingungen erfüllt sein müssen, bevor die Zinssätze angehoben werden. Zuvor hatte die US-Zentralbank ihren Straffungszyklus eingeleitet, wenn sie zuversichtlich ist, dass die Wirtschaft "auf dem Weg ist, ihre maximalen Beschäftigungs- und Preisstabilitätsziele zu erreichen". Abgesehen von diesem Zeitpunkt wird die Fed den Leitzins erst dann erhöhen, wenn die Inflation 2 Prozent erreicht hat und auf dem Weg ist, über dieses Niveau hinaus zu steigen: Der Ausschuss beschloss, den Zielkorridor für die Federal Funds Rate bei 0 bis 1/4 Prozent zu belassen, und erwartet, dass es angemessen ist, diesen Zielkorridor beizubehalten, bis die Arbeitsmarktbedingungen ein Niveau erreicht haben, das mit den Einschätzungen des Ausschusses bezüglich der maximalen Beschäftigung und der Inflation auf 2 Prozent gestiegen ist und auf dem Weg ist, für einige Zeit moderat über 2 Prozent zu steigen. Was bedeutet das Obige für den Goldmarkt? Nun, die Erklärung der Fed ist eindeutig taub, da sie signalisiert, dass die Fed ihre Nullzinspolitik auf Jahre hinaus nicht aufgeben wird. Die US-Notenbank hat die Straffungsstarts von strengeren Bedingungen abhängig gemacht, und da die extrem niedrigen nominalen Anleiherenditen und die negativen Realzinsen uns noch viel länger begleiten werden, sollten sich die Anleger daran gewöhnen, was den Goldpreis in diesem Prozess unterstützen sollte. Wie die Erklärung jedoch zeigt, müssen die bereits bekannten Änderungen des geldpolitischen Rahmens der Fed den Goldmarkt kurzfristig nicht wesentlich beeinflussen.